Bilaterale Verrechnung
Was ist bilaterales Netting?
Bilaterales Netting ist der Prozess der Konsolidierung aller Swap -Vereinbarungen zwischen zwei Parteien in einer einzigen oder Rahmenvereinbarung. Anstatt dass jede Swap-Vereinbarung zu einem Strom einzelner Zahlungen durch eine der Parteien führt, werden alle Swaps miteinander verrechnet, sodass nur ein Nettozahlungsstrom an eine Partei auf der Grundlage der Ströme der kombinierten Swaps erfolgt.
Der Begriff bilateral bedeutet „zwei Seiten haben oder sich auf zwei Seiten beziehen; beide Seiten betreffen“. Net oder Netting bezieht sich auf die Ermittlung der Differenz zwischen allen Swap-Zahlungen, wodurch eine (Netto-) Summe entsteht.
Bilaterales Netting verstehen
Bilaterales Netting verringert die Gesamtzahl der Transaktionen zwischen den beiden Kontrahenten. Daher nimmt das tatsächliche Transaktionsvolumen zwischen den beiden ab. Dies gilt auch für die Menge an Buchhaltungsaktivitäten und andere Kosten und Gebühren, die mit einer erhöhten Anzahl von Trades verbunden sind.
Während die Bequemlichkeit reduzierter Transaktionen ein Vorteil ist, besteht der Hauptgrund, warum zwei Parteien Netting betreiben, darin, das Risiko zu reduzieren. Bilaterales Netting bietet zusätzliche Sicherheit im Falle eines Konkurses für beide Parteien. Durch das Netting werden im Falle einer Insolvenz alle Swaps ausgeführt und nicht nur die profitablen für das insolvente Unternehmen. Wenn es beispielsweise kein bilaterales Netting gab, könnte das Unternehmen, das in Konkurs geht, alle In-the-Money- Swaps einziehen, während es sagt, dass es aufgrund des Konkurses keine Zahlungen auf die Out-of-the-Money- Swaps leisten kann.
Das Netting konsolidiert alle Swaps zu einem, sodass das bankrotte Unternehmen die In-the-Money-Swaps erst einziehen kann, nachdem alle Out-of-the-Money-Swaps vollständig bezahlt wurden. Grundsätzlich bedeutet dies, dass der Wert der In-the-Money-Swaps größer sein muss als der Wert der Out-of-the-Money-Swaps, damit das bankrotte Unternehmen Zahlungen erhält.
Netzarten
Es gibt mehrere Möglichkeiten, Netting zu erreichen.
Zahlungsverrechnung bedeutet, dass jede Gegenpartei den der anderen geschuldeten Betrag am Zahlungstag aggregiert und nur die Differenz der Beträge von der Partei mit der Verbindlichkeit geliefert wird. Dies wird auch Settlement-Netting genannt. Die Zahlungsverrechnung reduziert das Abwicklungsrisiko,. aber da alle ursprünglichen Swaps bestehen bleiben, wird keine Verrechnung für regulatorische Kapital- oder Bilanzzwecke erreicht.
Novation Netting storniert Aufrechnungsswaps und ersetzt sie durch den neuen Rahmenvertrag.
Close-Out-Netting: Nach einem Ausfall werden bestehende Transaktionen beendet und die jeweiligen Werte berechnet, um einen einzigen Betrag zu destillieren, den eine Partei der anderen zu zahlen hat.
Am multilateralen Netting sind mehr als zwei Parteien beteiligt, wahrscheinlich unter Verwendung einer Clearingstelle oder einer zentralen Börse, während das bilaterale Netting zwischen zwei Parteien stattfindet.
Beispiel für bilaterales Netting zwischen Unternehmen
Angenommen, Unternehmen A hat zugestimmt, zwei Swaps mit Unternehmen B abzuschließen.
Für den ersten Swap stimmte Unternehmen A zu, einen festen Zinssatz von 3 % auf 1 Million US-Dollar zu zahlen, während Unternehmen B einen variablen Zinssatz von LIBOR plus 2 % zahlt. Angenommen, der LIBOR beträgt derzeit 2 %, sodass der variable Zinssatz, den Unternehmen B zahlt, 4 % beträgt.
Für den zweiten Swap stimmte Unternehmen A zu, einen festen Zinssatz von 4 % auf 3 Millionen US-Dollar zu zahlen, während Unternehmen B einen variablen Zinssatz von LIBOR plus 2,5 % zahlt. Der LIBOR beträgt 2 %, der variable Zinssatz also 4,5 %.
Wenn diese Swaps bilateral verrechnet würden, könnte Unternehmen B, anstatt zwei Zahlungen an Unternehmen A zu senden, nur eine größere Zahlung senden.
Für den ersten Swap schuldet Unternehmen B Unternehmen A 1 % auf 1 Million US-Dollar. Bei jährlicher Zahlung sind das 10.000 $ oder 833,33 $ monatlich.
Beim zweiten Swap schuldet Unternehmen B Unternehmen A 0,5 % auf 3 Millionen US-Dollar. Bei jährlicher Zahlung sind das 15.000 USD oder 1.250 USD monatlich.
Anstatt zwei Zahlungen zu senden, würde Unternehmen B mit bilateralem Netting 2.083,33 USD (833,33 USD + 1.250 USD) monatlich oder 25.000 USD (10.000 USD + 15.000 USD) jährlich senden.
Wenn sich der LIBOR ändert, ändern sich auch die Zahlungsbeträge. Werden weitere Swaps zwischen den Parteien abgeschlossen, können auch diese auf die gleiche Weise saldiert werden.
Höhepunkte
Bilaterales Netting reduziert die Buchhaltungstätigkeit, die Komplexität und die Gebühren, die mit mehr Trades und Zahlungen verbunden sind.
Im Falle einer Insolvenz stellt das bilaterale Netting sicher, dass das bankrotte Unternehmen nicht nur Zahlungen entgegennehmen kann, während es sich gegen eine Auszahlung bei Out-of-the-Money-Swaps entscheidet.
Bilaterales Netting liegt vor, wenn zwei Parteien alle ihre Swaps zu einem Master-Swap kombinieren, wodurch eine Nettozahlung statt vieler zwischen den Parteien entsteht.
