Viiteosake

Mikä on viiteosake?

Vertailuosakkeella tarkoitetaan kohde-etuutena olevaa omaisuutta tai arvopaperia, jolle sijoittaja hakee suojaa hintamuutoksille käydessään kauppaa johdannaisilla, kuten optioilla, osakevaihtosopimuksilla tai yksittäisten osakkeiden futureilla.

Esimerkiksi Microsoftin osakkeisiin listatuilla optioilla Microsoft (MSFT) olisi vertailupääoma.

Viitepääoman ymmärtäminen

Vertailuosake yhdistetään yleisimmin osake- tai luottoriskinvaihtosopimuksiin sekä myyntioptioihin. Useimmat optiot, jotka ostetaan suojautuakseen viiteosakkeiden hintojen laskulta, ovat alun perin hukassa.

Johdannainen on rahoitusinstrumentti, jonka hinta perustuu erilaiseen kohde-etuuteen. Vertailuosake on se, johon johdannaisen hinta perustuu.

Sijoittajat käyttävät erilaisia johdannaisia suojautuakseen arvopaperin hintojen heikkenemiseltä, mukaan lukien yrityksen joukkovelkakirjalainan laiminlyönniltä tai yrityksen konkurssilta. On olemassa useita tapoja käyttää johdannaisia, mukaan lukien myyntioptiot ja swapit.

Myyntioptiot

Myyntioptio on sopimus, joka antaa omistajalle oikeuden, mutta ei velvollisuutta, myydä tietty määrä kohde- etuutena olevaa arvopaperia ennalta määrättyyn hintaan tietyn ajan kuluessa. Määritettyä hintaa, jolla myyntioption ostaja voi myydä, kutsutaan toteutushinnaksi.

Jos sijoittajalla on esimerkiksi huomattava pitkä positio XYZ-osakkeessa, hän voi ostaa suojaputken. Suojapankki takaa, että he eivät menetä rahaa, jos osakeosakkeet putoavat alle optio-oikeuden lunastushinnan. Se asettaa tunnetun pohjahinnan, jonka alapuolella sijoittaja ei menetä enempää rahaa, vaikka kohde-etuuden hinta jatkaa laskuaan. Tässä tapauksessa viiteosake olisi XYZ-osake.

Luottoriskinvaihtosopimukset

Luottoriskinvaihtosopimus (CDS) on rahoitusjohdannainen tai -sopimus, jonka avulla sijoittaja voi "swap" tai tasoittaa luottoriskinsä toisen sijoittajan luottoriskin kanssa. Luottoriskinvaihtosopimukset sisältävät kiinteätuottoisia velkainstrumentteja, kuten kunnallisia joukkovelkakirjoja,. kehittyvien markkinoiden joukkovelkakirjoja, kiinnitysvakuudellisia arvopapereita (MBS) tai yrityslainoja. Tässä tapauksessa viiteosake olisi kyseinen joukkovelkakirja- tai kiinnitysvakuudellinen arvopaperi.

Jos lainanantaja esimerkiksi on huolissaan siitä, että yritys laiminlyö joukkovelkakirjalainansa, lainanantaja voi käyttää CDS-sopimusta tämän riskin tasaamiseen tai vaihtamiseen. Maksukyvyttömyysriskin vaihtamiseksi lainanantaja ostaa CDS:n toiselta sijoittajalta, joka suostuu maksamaan takaisin lainanantajalle, jos lainanottaja laiminlyö. Useimpia CDS-sopimuksia ylläpidetään jatkuvalla vakuutusmaksulla,. joka on samanlainen kuin vakuutussopimuksen säännölliset maksut.

Osakkeiden oletusswapit

Suhteellisen uusi optiotyyppi on equity default swap (EDS), joka on suunniteltu suojaamaan sijoittajaa tietyn viiteosakkeen hinnan muutoksilta . EDS on jossain määrin verrattavissa luottoriskinvaihtosopimukseen (CDS). Ne eivät vain suojaa luottoriskiltä, koska osakkeilla ei ole samanlaista riskiä kuin joukkovelkakirjoilla, asuntolainoilla ja muilla velkamuodoilla. Sen sijaan osakkeet ovat alttiina markkinariskille,. ja osakkeiden maksukyvyttömyysswap on suunniteltu suojaamaan viiteosakkeen arvon tietyltä määrältä.

Vertailuosakkeita käytetään tietyn osaketapahtuman yhteydessä määriteltäessä osake- default swap -sopimuksen ehtoja, ja ehtoihin sisältyy myös sopimuksen pituus. Osakkeiden oletusarvoisen vaihtosopimuksen ostaja käyttää viiteosaketta ostaessaan sopimuksen swap-kauppiaalta. Option ostaja maksaa myyjälle palkkion tai preemion, ja myyjä sitoutuu maksamaan ostajalle, jos viiteosakkeen arvo laskee.

Rahamäärä, jonka EDS-ostaja saa EDS-myyjältä, riippuu sopimuksen ehdoista. Joissain tapauksissa myyjä joutuu suorittamaan viiteosakkeen arvoon verrannollisen maksun osaketapahtuman jälkeen, kun taas toisissa tapauksissa EDS-myyjä joutuu maksamaan kiinteän summan. Kiinteä määrä on yleensä yhtä suuri kuin EDS:n käsitteellinen pääoma kerrottuna takaisinperintäasteella.

Kohokohdat

• Viiteosake yhdistetään yleisesti myös osake- tai luottoriskinvaihtosopimuksiin sekä myyntioptioihin.

• Vertailuosake on osakkeen kohde-etuus, johon johdannaissopimus perustuu, tai referenssit.

• Osakeoptioiden kohde-etuutena käytetään 100 viiteosakkeen osaketta.