Financement par conduit
Qu'est-ce que le financement par conduit ?
Le financement par conduit est un moyen pour les entreprises privées, les organisations à but non lucratif (OBNL) et les entités publiques de lever des capitaux par le biais d'exonérations fiscales. obligations municipales pour financer des projets à grande échelle qui profitent généralement au grand public. Ces projets peuvent inclure des hôpitaux, des aéroports, des projets industriels et de logement, des installations publiques et des écoles.
Les obligations municipales sont une forme d' obligations-recettes connues sous le nom d'obligations conductrices et représentent un partenariat public-privé.
Comment fonctionne le financement par conduit
Lorsqu'une obligation intermédiaire est émise, les entités qui reçoivent les fonds de l'émission sont appelées les emprunteurs intermédiaires et sont responsables des paiements d' intérêts et de principal aux détenteurs d'obligations. Dans la plupart des cas, l'émetteur relais n'est pas responsable du remboursement .
La dette de l' obligation est garantie par les revenus du projet que la dette finance et les flux de trésorerie du projet générateur de revenus sont utilisés pour payer les obligataires. Les revenus qui garantissent ces obligations sont perçus par l' émetteur intermédiaire auprès de l'emprunteur, puis versés aux détenteurs d'obligations.
L'organisme emprunteur doit rembourser les intérêts et le capital des obligations, sauf stipulation contraire dans un accord écrit. Par exemple, si un hôpital local à but non lucratif souhaite construire une nouvelle maternité et utilise un financement par conduit pour financer le projet, c'est l'hôpital, et non l'émetteur du conduit, qui est responsable du remboursement de la dette .
Les types courants de financement par conduit comprennent les obligations de revenu de développement industriel (IDRB), les obligations d'activité privée (PAB) et les obligations de revenu de logement, à la fois pour les projets unifamiliaux et multifamiliaux. La plupart des titres émis par des conduits sont destinés à des projets qui profitent soit au grand public, comme les aéroports, les quais, les installations d'égouts, soit à des segments de population spécifiques, y compris les étudiants, les acheteurs de maisons à faible revenu et les anciens combattants .
Risques du financement par conduit
Les risques du financement par conduit sont plus élevés car l'obligation n'est pas garantie par l'entière confiance de l'émetteur. Pour une obligation municipale, cela signifie qu'elle n'est pas adossée à des actifs ou à des impôts municipaux.
Les investisseurs des obligations investissent réellement dans le projet, par opposition à la solvabilité de l'émetteur de l'obligation. À ce titre, ils sont exposés aux risques qui accompagnent le développement d'un nouveau projet .
Il est donc essentiel que les investisseurs soient clairs sur tous les détails du projet financé. Cela inclut les coûts, le délai d'achèvement, le risque de défaut et la génération de revenus futurs, qui peuvent généralement être trouvés dans le prospectus du projet.
Avantages du financement par conduit
Étant donné que le risque d'une obligation de conduit est plus élevé, le rendement de l'obligation est généralement également plus élevé, en particulier par rapport aux obligations municipales traditionnelles. De plus, comme pour les autres obligations municipales, il est plus simple pour un investisseur de transférer la propriété et de se décharger du risque inhérent au financement par conduit, par rapport au marché des obligations de sociétés.
Un autre avantage des obligations relais par rapport aux obligations de sociétés est qu'elles ne sont généralement pas imposées au niveau fédéral sur les revenus d'intérêts. Les investisseurs peuvent également être exonérés de l'impôt de l'État sur les paiements d'intérêts s'ils résident dans l'État dans lequel l'obligation est émise ou si l'obligation est émise par un territoire américain .
Il n'y a cependant pas de traitement spécial pour les gains en capital. Les investisseurs en obligations conductrices sont toujours tenus de payer des impôts sur la croissance de la valeur de leurs investissements lorsqu'ils vendent comme tout le monde .
Points forts
Les risques sur les obligations de conduit sont plus élevés que les munis typiques car ces obligations ne sont pas garanties par la pleine confiance de l'agence émettrice .
Les flux de trésorerie générés par le projet public-privé adossé à ces obligations sont utilisés pour effectuer les paiements d'intérêts et de principal .
L'emprunteur conduit, plutôt que l'émetteur conduit, est responsable du paiement des coupons aux obligataires .
Le financement par conduit lève des capitaux pour des projets à grande échelle, tels que des hôpitaux et des écoles, via une émission d'obligations municipales .
