Le ratio de couverture

Qu'est-ce qu'un taux de couverture ?

Un ratio de couverture, au sens large, est une mesure destinée à mesurer la capacité d'une entreprise à assurer le service de sa dette et à respecter ses obligations financières, telles que les paiements d'intérêts ou les dividendes. Plus le taux de couverture est élevé, plus il devrait être facile de payer les intérêts sur sa dette ou de verser des dividendes. L'évolution des taux de couverture dans le temps est également étudiée par les analystes et les investisseurs pour connaître l'évolution de la situation financière d'une entreprise.

Comprendre un ratio de couverture

Les ratios de couverture se présentent sous plusieurs formes et peuvent être utilisés pour aider à identifier les entreprises dans une situation financière potentiellement difficile, bien que des ratios faibles ne soient pas nécessairement une indication qu'une entreprise est en difficulté financière. De nombreux facteurs entrent dans la détermination de ces ratios et une analyse plus approfondie des états financiers d'une entreprise est souvent recommandée pour déterminer la santé d'une entreprise.

Le revenu net,. les intérêts débiteurs,. l'encours de la dette et le total de l'actif ne sont que quelques exemples des éléments des états financiers qui doivent être examinés. Pour déterminer si l'entreprise est toujours en activité, il convient d'examiner les ratios de liquidité et de solvabilité,. qui évaluent la capacité d'une entreprise à rembourser sa dette à court terme (c'est-à-dire convertir des actifs en liquidités).

Les investisseurs peuvent utiliser les ratios de couverture de deux manières. Premièrement, ils peuvent suivre l'évolution de la situation de la dette de l'entreprise au fil du temps. Dans les cas où le ratio de couverture du service de la dette se situe à peine dans la fourchette acceptable, il peut être judicieux de se pencher sur l'histoire récente de l'entreprise. Si le ratio diminue progressivement, ce n'est peut-être qu'une question de temps avant qu'il ne tombe en dessous du chiffre recommandé.

Les ratios de couverture sont également précieux lorsque l'on regarde une entreprise par rapport à ses concurrents. Il est impératif d'évaluer des entreprises similaires, car un taux de couverture acceptable dans une industrie peut être considéré comme risqué dans un autre domaine. Si l'entreprise que vous évaluez semble en décalage avec ses principaux concurrents, c'est souvent un signal d'alarme.

Bien que la comparaison des ratios de couverture des entreprises du même secteur ou de la même industrie puisse fournir des informations précieuses sur leurs positions financières relatives, il n'est pas aussi utile de le faire entre les entreprises de différents secteurs, car cela pourrait ressembler à comparer des pommes avec des oranges.

Les ratios de couverture courants comprennent le ratio de couverture des intérêts, le ratio de couverture du service de la dette et le ratio de couverture des actifs. Ces taux de couverture sont résumés ci-dessous.

Types de ratios de couverture

Intérêt ratio de couverture

Le ratio de couverture des intérêts mesure la capacité d'une entreprise à payer les charges d'intérêts sur sa dette. Le ratio, également connu sous le nom de ratio multiplié par les intérêts gagnés, est défini comme suit :

Ratio de couverture des intérêts = EBIT / Intérêts débiteurs

où:

EBIT = Bénéfice avant intérêts et impôts

Un ratio de couverture des intérêts de deux ou plus est généralement considéré comme satisfaisant.

Ratio de couverture du service de la dette

Le ratio de couverture du service de la dette (DSCR) mesure la capacité d'une entreprise à payer l'intégralité du service de sa dette. Le service de la dette comprend tous les paiements de principal et d'intérêts devant être effectués à court terme. Le rapport est défini comme suit :

DSCR = Résultat Opérationnel Net / Service Total de la Dette

Un ratio de un ou plus indique qu'une entreprise génère des bénéfices suffisants pour couvrir entièrement ses dettes.

Ratio de couverture des actifs

Le ratio de couverture des actifs est de nature similaire au ratio de couverture du service de la dette, mais examine les actifs du bilan au lieu de comparer les revenus aux niveaux d'endettement. Le rapport est défini comme suit :

Ratio de couverture des actifs = Actifs totaux - Passifs à court terme / Dette totale

où:

Actifs totaux = Biens corporels, tels que terrains, bâtiments, machines et stocks

En règle générale, les services publics doivent avoir un ratio de couverture des actifs d'au moins 1,5, et les entreprises industrielles doivent avoir un ratio de couverture des actifs d'au moins 2.

Autres ratios de couverture

Plusieurs autres ratios de couverture sont également utilisés par les analystes, bien qu'ils ne soient pas aussi importants que les trois précédents :

Le ratio de couverture des charges fixes mesure la capacité d'une entreprise à couvrir ses charges fixes, telles que les paiements de la dette, les charges d'intérêts et les charges de location d'équipement. Il montre à quel point les bénéfices d'une entreprise peuvent couvrir ses dépenses fixes. Les banques examinent souvent ce ratio lorsqu'elles évaluent s'il convient de prêter de l'argent à une entreprise.
Le ratio de couverture de la durée de vie du prêt (LLCR) est un ratio financier utilisé pour estimer la solvabilité d'une entreprise, ou la capacité d'une entreprise emprunteuse à rembourser un prêt en cours. Le LLCR est calculé en divisant la valeur actualisée nette (VAN) de l'argent disponible pour le remboursement de la dette par le montant de l'encours de la dette.
Le ratio de couverture EBITDA/intérêts est un ratio qui permet d'évaluer la pérennité financière d'une entreprise en examinant si elle est au moins suffisamment rentable pour rembourser ses charges d'intérêts.
Le ratio de couverture des dividendes privilégiés est un ratio de couverture qui mesure la capacité d'une société à payer ses paiements de dividendes privilégiés requis. Les paiements de dividendes privilégiés sont les paiements de dividendes prévus qui doivent être versés sur les actions privilégiées de la société. Contrairement aux actions ordinaires, les paiements de dividendes pour les actions privilégiées sont fixés à l'avance et ne peuvent pas être modifiés d'un trimestre à l'autre. L'entreprise est tenue de les payer.
Le ratio de couverture des liquidités (LCR) fait référence à la proportion d'actifs très liquides détenus par les institutions financières pour assurer leur capacité continue à faire face à leurs obligations à court terme. Ce ratio est essentiellement un test de résistance générique qui vise à anticiper les chocs à l'échelle du marché et à s'assurer que les institutions financières disposent d'une préservation du capital appropriée, pour surmonter les perturbations de liquidité à court terme qui pourraient affecter le marché.
Le ratio de couverture des pertes en capital est la différence entre la valeur comptable d'un actif et le montant reçu d'une vente par rapport à la valeur des actifs non performants en cours de liquidation. Le ratio de couverture des pertes en capital est une expression de l'aide à la transaction fournie par un organisme de réglementation afin de faire participer un investisseur extérieur.

Exemples de ratios de couverture

Pour voir la différence potentielle entre les ratios de couverture, examinons une entreprise fictive, Cedar Valley Brewing. L'entreprise génère un bénéfice trimestriel de 200 000 $ (EBIT est de 300 000 $) et les paiements d'intérêts sur sa dette sont de 50 000 $. Étant donné que Cedar Valley a emprunté une grande partie de ses emprunts pendant une période de taux d'intérêt bas, son ratio de couverture des intérêts semble extrêmement favorable :

$\begin &amp ;\text = \frac{ $300,000 }{ $50,000 } = 6.0 \ \end$

Le ratio de couverture du service de la dette, cependant, reflète un montant important du principal que la société paie chaque trimestre, totalisant 140 000 $. Le chiffre résultant de 1,05 laisse peu de place à l'erreur si les ventes de l'entreprise subissent un coup inattendu :

$\begin &\ text = \frac{ $200,000 }{ $190,000 } = 1.05 \ \end$

Même si l'entreprise génère un flux de trésorerie positif,. elle semble plus risquée du point de vue de la dette une fois prise en compte la couverture du service de la dette.

Points forts

Plus le taux de couverture est élevé, plus il devrait être facile de payer les intérêts de sa dette ou de verser des dividendes.
Un ratio de couverture, au sens large, est une mesure de la capacité d'une entreprise à assurer le service de sa dette et à respecter ses obligations financières.
Les ratios de couverture se présentent sous plusieurs formes et peuvent être utilisés pour aider à identifier les entreprises en situation financière potentiellement difficile.
Les ratios de couverture courants comprennent le ratio de couverture des intérêts, le ratio de couverture du service de la dette et le ratio de couverture des actifs.