Endurstilla framlegð

Hver er endurstillingarmörkin?

Endurstillingarmörk er mismunurinn á raunverulegum vöxtum láns eða skuldabréfs og vísitölunnar sem vextir þess byggjast á. Endurstillingarmörkin verða alltaf jákvæð þar sem hún er bætt við undirliggjandi vísitölu eða viðmiðunarvexti.

Til dæmis er endurstillingarálag á húsnæðislánum með stillanlegum vöxtum (ARM), þekkt sem ARM-framlegð,. vextirnir sem bætt er við verðtryggða (breytilega) vexti til að ákvarða að fullu verðtryggða vexti ARM.

Skilningur á endurstilla framlegð

Endurstilla framlegðareiginleikinn sést oftast með breytilegum verðbréfum eða lánum. Það er gengi fyrir ofan viðmiðunarvexti eða vísitölu sem er notað til að ákvarða vexti verðbréfa með breytilegum vöxtum. Endurstillingarálagið er síðan bætt við viðmiðunarvexti, svo sem LIBOR,. fyrir skuldbindingar með breytilegum vöxtum.

Endurstilla framlegðin er venjulega gefin upp í grunnpunktum (bps) eða prósentum, sem bætast við ríkjandi viðmiðunarvexti þegar vara með fljótandi eða breytilegum vöxtum endurstillist (venjulega ársfjórðungslega, hálfsárs eða ársgrundvelli). Þannig að ef ARM veð er gefið út með 150 bps endurstillingarmörkum yfir LIBOR, endurstillt á sex mánaða fresti, þá væru virkir vextir ARM LIBOR + 1,5% á hverjum endurstillingardegi.

Dæmi um endurstilla framlegð

Endurstillingarálagið er einnig mikið notað í skuldabréfum með breytilegum vöxtum. Segðu til dæmis vexti á breytilegum vöxtum (FRN) sem gefin er út af ABC Corp. er gefið upp sem 3 mánaða LIBOR auk 50 bps. 0,5% eru endurstillingarmörkin, sem þýðir að ef LIBOR er 2,36% þá verða vextir á seðlinum settir á 2,86%. Bankar geta fengið lánaða peninga hjá LIBOR án álagningar og munu, til að ná hagnaði af lánum, bæta við endurstillingarmörkum þegar þeir lána fé.

Aðrar mögulegar vísitölur eða viðmiðunarvextir eru meðal annars aðalvextir, evru millibankatilboðsvextir (EURIBOR), vextir alríkissjóða, vextir bandaríska ríkissjóðs o.s.frv. Þegar vextir hækka er endurstillingarmörkin aukin til að endurspegla hærra hlutfallið. Til dæmis, ef skynjun á lánshæfi útgefanda með breytilegum vöxtum í dæminu hér að ofan verður neikvæð, munu fjárfestar í ABC Corp. getur krafist hærri vaxta, td 3ja mánaða LIBOR auk 65 bps. Í þessu tilviki verður afsláttarmiðahlutfallið breytt í 3,01% í kjölfar hærri endurstillingarálags. Í raun endurstillast afsláttarmiðavextir miðað við skráð framlegð yfir LIBOR.

Sérstök atriði

Sumir seðlar með stillanlegum vöxtum, þekktir sem framlenganlegir endurstillingarseðlar, gera kleift að ákvarða endurstillingarmörkin að eigin vali útgefanda. Fyrir þessi verðbréf getur útgefandi endurstillt afsláttarmiðavexti þannig að verðbréfið muni eiga viðskipti á pari eða verði yfir pari. Til dæmis skulum við segja að afsláttarvextir á fljótandi vexti séu 1 árs vextir ríkissjóðs auk 1,5% og vextir ríkissjóðs eru gefnir upp sem 2,24%. Á endurstillingardagsetningu afsláttarmiða (breytileg vextir endurstillt við hverja afsláttarmiðagreiðslu), ákveður útgáfuaðilinn að verð verðbréfsins muni eiga undir pari á þessu gengi. Það lagar því vextina með því að hækka endurstillingarframlegð að því stigi að flotinn mun eiga viðskipti á pari á mörkuðum. Ef útlánsgæði verðbréfsins hafa dregist saman frá síðasta endurstillingardegi þarf að hækka endurstillingarálagið umtalsvert til að skuldabréfið geti verslað á pari.

Fyrir öfugar skuldir með breytilegum vöxtum er afsláttarmiðavextir reiknaðir með því að draga viðmiðunarvexti frá endurstillingarálagi á hverjum afsláttarmiðadegi. Til dæmis má reikna afsláttarmiða á öfuga flota sem 10% að frádregnum 3 mánaða LIBOR. Hærri LIBOR myndi þýða að meira yrði dregið frá endurstilltu framlegð og þar af leiðandi verður minna greitt til skuldara í afsláttarmiða. Á sama hátt, þegar vextir lækka, hækkar afsláttarmiðavextir vegna þess að minna er dregið frá endurstillingarmörkum.

Samkvæmt tilkynningu frá Seðlabankanum í nóvember 2020 ættu bankar að hætta að skrifa samninga með LIBOR fyrir lok árs 2021. Intercontinental Exchange, yfirvaldið sem ber ábyrgð á LIBOR, mun hætta að birta eina viku og tvo mánuði LIBOR eftir 31. desember, 2021. Öllum samningum sem nota LIBOR verður að vera lokið fyrir 30. júní 2023 .

##Hápunktar

• Endurstillingarmörk eru almennt séð í verðbréfum eins og breytilegum vöxtum eða skiptasamningum, sem og í neytendalánum eins og ARM.

• Endurstillingarmörk er sú upphæð vaxta sem bætt er við vöru með breytilegum vöxtum þegar breytilegir vextir endurstillast.

• Endurstillingarmörkin eru venjulega gefin upp sem grunnpunktar eða prósentustig yfir einhverri vísitölu eða viðmiðunarvexti eins og LIBOR.