Nulstil margen

Hvad er nulstillingsmargenen?

Nulstillingsmarginen er forskellen mellem den faktiske rente på et lån eller et gældspapir og det indeks, som dets rente er baseret på. Nulstillingsmarginen vil altid være positiv, da den lægges til det underliggende indeks eller referencerente.

For eksempel er nulstillingsmarginen på realkreditlån med justerbar rente,. kendt som ARM-marginen,. den rente, der lægges til en indekseret (variabel) rente for at bestemme ARMs fuldt indekserede rente .

Forstå nulstillingsmargenen

Funktionen til nulstilling af margin ses oftest med variabelt forrentede værdipapirer eller lån. Det er kursen over en referencesats eller et referenceindeks, der bruges til at bestemme renten for et rentetilpasningspapir. Nulstillingsmarginen tilføjes derefter til en referencerente, såsom LIBOR,. for forpligtelser med variabel rente.

Nulstillingsmarginen er typisk udtrykt i basispoint (bps) eller procentpoint, som lægges til den gældende referencerente, når et produkt med variabel eller variabel rente nulstilles (typisk på kvartals-, halvårs- eller årsbasis). Så hvis et ARM-lån udstedes med en nulstillingsmargin på 150 bps over LIBOR, nulstilles hver sjette måned, så vil ARMs effektive rente være LIBOR + 1,5 % på hver nulstillingsdato.

Eksempler på nulstillingsmargen

Nulstillingsmarginen bruges også i vid udstrækning i gældsbeviser med variabel rente. Sig f.eks. renten på en variabelt forrentet seddel (FRN) udstedt af ABC Corp. er angivet som 3-måneders LIBOR plus 50 bps. De 0,5 % er nulstillingsmarginen, hvilket betyder, at hvis LIBOR er 2,36 %, vil renten på sedlen blive sat til 2,86 %. Banker kan låne penge hos LIBOR uden nogen markup og vil for at realisere overskud på lån tilføje nulstillingsmarginen, når de låner penge ud.

Andre mulige indekser eller referencesatser inkluderer prime rate, Euro Interbank Offer Rate (EURIBOR), federal funds rate, US Treasury rates osv. Når renten stiger, øges nulstillingsmarginen for at afspejle den højere rente. For eksempel, hvis opfattelsen af kreditværdigheden af udstederen af variabelt forrentede sedler fra eksemplet ovenfor bliver negativ, vil investorer i ABC Corp. kan kræve en højere rente på f.eks. 3-måneders LIBOR plus 65 bps. I dette tilfælde vil kuponrenten blive justeret til 3,01 % efter den højere nulstillingsmargin. Rent faktisk nulstilles kuponrenten baseret på en noteret margin over LIBOR.

Særlige overvejelser

Nogle sedler med justerbar kurs, kendt som udvidelige nulstillingssedler, gør det muligt at bestemme nulstillingsmarginen efter udstederens skøn. For disse værdipapirer kan udstederen nulstille kuponrenten, så værdipapiret handles til pari eller en kurs over pari. Lad os f.eks. sige, at kuponrenten på en floater er den 1-årige statskasserente plus 1,5 %, og statskasserenten er angivet som 2,24 %. På kuponnulstillingsdatoen ( variable kurser nulstilles med hver kuponbetaling), bestemmer den udstedende enhed, at kursen på værdipapiret vil handle under pari ved denne kurs. Den justerer derfor kursen ved at øge nulstillingsmarginen til et niveau, hvor flyderen vil handle til pari på markederne. Hvis værdipapirets kreditkvalitet er faldet siden sidste nulstillingsdato, vil nulstillingsmarginen skulle øges betydeligt, for at gældsbeviset kan handle til pari.

For omvendt variabelt forrentet gæld beregnes kuponrenten ved at trække referencerenten fra nulstillingsmarginen på hver kupondato. For eksempel kan kuponen på en reverse floater beregnes som 10 % minus 3-måneders LIBOR. En højere LIBOR vil betyde, at der vil blive trukket mere fra nulstillingsmarginen, og dermed vil der blive udbetalt mindre til debitor i kuponer. På samme måde, når renten falder, stiger kuponrenten, fordi der trækkes mindre fra nulstillingsmarginen.

Ifølge en meddelelse fra Federal Reserve i november 2020, bør banker stoppe med at skrive kontrakter med LIBOR inden udgangen af 2021. Den Intercontinental Exchange, den myndighed, der er ansvarlig for LIBOR, vil stoppe med at offentliggøre en uge og to måneders LIBOR efter den 31. december, 2021. Alle kontrakter, der anvender LIBOR, skal være afsluttet senest den 30. juni 2023 .

##Højdepunkter

• Nulstillingsmarginer ses almindeligvis i værdipapirer som variabelt forrentede noter eller swaps, såvel som i forbrugslån som ARMs.

• Nulstillingsmarginen er det rentebeløb, der tilføjes til et produkt med variabel rente, når den variable rente nulstilles.

• Nulstillingsmarginen udtrykkes typisk som basispoint eller procentpoint over et eller andet indeks eller referencerente såsom LIBOR.