Fed Put

Hvad er en Fed Put?

Hovedmålet for Fed, eller den amerikanske centralbank,. er at opretholde en sund amerikansk økonomi gennem stabile priser og høj beskæftigelse. Det gør det gennem foranstaltninger til at stimulere vækst, udlån og forretningsekspansion ved at sænke Fed Funds -renterne,. en målsats for banker, der driver kort- og langsigtede renter i de finansielle systemer.

Fra tid til anden påtager Fed sig også bestræbelser på at tilføre likviditet til markederne ved at købe billioner af dollars af amerikanske statsobligationer,. en praksis kendt som kvantitative lempelser. Under bjørnemarkeder,. når priserne stiger, arbejdsløsheden er høj, og inflationen skal kontrolleres, strammer Fed pengeudbuddet gennem indsatser som kvantitative stramninger,. når statsobligationerne, den købte, når modenhed og slettes fra dens balancer.

Meget blæk er blevet spildt for at tyde Fed's handlinger; intet, de gør, går ubemærket hen. Analytikere diskuterer rutinemæssigt Federal Reserves iboende rolle – specifikt hvad de bør og ikke bør gøre for at regulere de finansielle markeder. De, der abonnerer på økonomiske teorier som hypotesen om et effektivt marked, mener, at markederne er selvregulerende, og at Fed ikke bør blande sig. Medlemmer af Federal Reserve, på den anden side, mener, at deres rolle er at sikre, at markederne ikke går ud af kontrol; deres omhyggelige indgriben hjælper med at undgå katastrofer som børskrakket i 1929.

Hvordan er en Fed-put relateret til en put-option?

En Fed-put er analog med at sætte kontrakter i optionsinvesteringer. En put-option er en kontrakt, der giver sin køber ret til at sælge aktier i en bestemt virksomheds stamaktier til en fastsat pris ( strikeprisen ) på eller før datoen for kontraktens udløb. En put-kontrakt kan hjælpe med at beskytte sin køber mod fald i prisen på den aktie, de ejer ud over kontraktens strikepris. På lignende måde sikrer en Fed-indsats investorerne, at Fed-politikken forhindrer, at de finansielle markeder lammer fald.

Men når investorer begynder at forvente, at Fed vil komme aktiemarkedet til hjælp og redde det ud i uroligt vand, bliver de tilbøjelige til at tage flere risici. Så længe Fed tilfører likviditet, mener de, vil der være et sikkerhedsnet at operere inden for. I denne type miljø føler investorer sig mere komfortable med at spekulere i mere risikable aktiver, såsom small-cap teknologiaktier eller kryptovalutaer, men en konsekvens er, at aktivbobler eller lommer eller sektorer med overvurdering kan dannes.

Hvad er nogle eksempler på Fed Puts?

Nogle mener, at Fed træder ind med rentenedsættelser, hver gang aktiemarkedet kommer ind på et bjørnemarked, men i et meget udbredt papir fra 2008 kaldet "Market Bailouts and the Fed Put" afviste præsidenten for Fed Bank of St. Louis, William Poole, den myte, i hvert fald historisk set. Han beskrev, hvordan der i perioden mellem 1950 og 2006 var 21 aktiefald på 10 % eller mere, men inden for tre måneder efter hvert fald havde Fed enten holdt renterne stabile eller hævet dem mere end halvdelen af tiden (12 tilfælde).

Det, der dog er klart, er, at i tilfælde af aktiemarkedskrak, som defineres som et fald på 10 % i et aktiemarkedsindeks i løbet af dage, træder Fed ind med ekstra likviditet.

Her er et par eksempler:

• Efter Black Monday-børskrakket i 1987 faldt Dow over 22% på én dag. Federal Reserve, under roret af den nyudnævnte præsident Alan Greenspan, udsendte et svar på én sætning: "Federal Reserve, i overensstemmelse med sit ansvar som landets centralbank, bekræftede i dag, at det er parat til at tjene som en kilde til likviditet for at støtte den økonomiske og det finansielle system.” Den øgede derefter lån fra Federal Funds med 60 % og sænkede renten, specifikt Fed Funds-renten, med 100 point fra 7,5 % i oktober 1987 til 6,5 % i februar 1988. Som et resultat af Greenspans bestræbelser er udtrykket Fed-put også synonymt med udtrykket Greenspan put.

• Finanskrisen 2007-2008, som blev drevet af implosionen af amerikanske realkreditobligationer,. så S&P 500 falde 20 % på en uge i oktober 2008. Som svar sænkede Federal Reserve sit mål fra Fed Funds fra 4,5 % ved udgangen af 2007 til mellem 0 % og 0,25 % ved udgangen af 2008.

• Ved starten af COVID-19-pandemien faldt Dow over 12 % på én dag, den 16. marts 2020. Som svar sænkede Fed igen Fed Funds-renten til 0 % fra et tidligere interval på 1 % til 1,5 % og annoncerede en runde af kvantitative lempelser på $700 milliarder.

Hvordan øger Fed likviditeten i markedet?

Fed fastlægger pengepolitikken ved at styre renten på sine FOMC-møder. Folk ser positivt på lavere renter, fordi når Fed sænker renten, bliver det lettere for boligejere, for eksempel at få et realkreditlån, eller en virksomhed at købe ejendom for at bygge en ny produktionsfabrik, fordi låntagere vil skylde deres banker færre penge i renter. Jo højere rentesatsen er, jo større er den samlede sum en låntager skylder deres långiver og omvendt.

Fed øger også likviditeten gennem kvantitative lempelser. Når den køber billioner af dollars af statsobligationer, realkreditobligationer eller virksomhedsobligationer,. presser Fed de langsigtede renter ned ved at hæve aktivpriserne eller værdien af de resterende værdipapirer, den ikke købte. Det øger også dens balance, hvilket betyder, at det kræver, at bankerne holder færre reserver ved hånden, hvilket igen gør det lettere for bankerne at låne ud til hinanden, samt tilskynder til udlån blandt forbrugerne.

Faktisk mente præsidenten for Fed Bank of St. Louis, William Poole, at havde Fed trådt ind med en mere ekspansiv pengepolitik i 1930'erne, kunne det have forhindret mange virksomheder og husholdninger i at erklære sig konkurs.

Hvordan er en Fed Put anderledes end en Bailout?

En redningspakke er en nødindsprøjtning af penge til et konkurserende selskab for at forhindre det i at gå under. Pengene kunne komme fra en regering, en anden virksomhed eller en enkeltperson. Udtrykket bailout har en nedsættende konnotation, hvilket antyder, at virksomheden "burde have vidst bedre" eller handlet med mere forsigtighed for at undgå sådanne alvorlige problemer.

Fed-præsident Poole var hurtig til at påpege, at Feds bistand ikke skulle betragtes som en redningspakke. "Federal Reserve har ingen midler og ingen bemyndigelse til at yde kapital eller garantier til virksomheder for at yde en redningspakke i traditionel forstand," skrev han. "Fed kan ikke engang redde banker. Fed kan yde lån til banker, men kun lån, der er fuldt sikret med god sikkerhed, og kun til banker, der er velkapitaliserede. Fed kan låne til svage banker, der har brug for nødhjælp for at forhindre øjeblikkeligt kollaps, men igen kun til dem med tilstrækkelig sikkerhed."

Men Fed skal passe på, at dens handlinger ikke utilsigtet fremmer afhængighed. Der er et andet fænomen, der er kendt for at ske, når Fed afslutter sin tilførsel af likviditet – markederne oplever normalt en midlertidig nedtur, kaldet et taper tantrum. Og nogle gange skal der faktisk endnu en omgang kvantitative lempelser til for at få markederne til at falde til ro igen.

Kommer der en Fed i 2022?

TheStreet.coms Martin Baccardax mener, at aktierne synker, efterhånden som investorer fordøjer det faktum, at Fed strammer sit fokus på at bekæmpe inflationen - hvilket betyder flere rentestigninger i 2022.