Vente de la Fed

Qu'est-ce qu'un put de la Fed ?

L'objectif principal de la Fed, ou de la Réserve fédérale américaine,. est de maintenir une économie américaine saine grâce à des prix stables et à un taux d'emploi élevé. Pour ce faire, il prend des mesures pour stimuler la croissance, les prêts et l'expansion des entreprises, en abaissant les taux des fonds fédéraux,. un taux cible pour les banques qui détermine les taux d'intérêt à court et à long terme dans l'ensemble des systèmes financiers.

De temps à autre, la Fed entreprend également des efforts pour ajouter de la liquidité aux marchés en achetant des billions de dollars de bons du Trésor américain,. une pratique connue sous le nom d' assouplissement quantitatif. Pendant les marchés baissiers,. lorsque les prix augmentent, le chômage est élevé et l'inflation doit être contrôlée, la Fed resserre l'offre monétaire par des efforts comme le resserrement quantitatif,. lorsque les bons du Trésor qu'elle a achetés arrivent à maturité et sont effacés de ses bilans.

Beaucoup d'encre a coulé pour déchiffrer les actions de la Fed ; rien de ce qu'ils font ne passe inaperçu. Les analystes débattent régulièrement du rôle intrinsèque de la Réserve fédérale, en particulier de ce qu'elle devrait et ne devrait pas faire pour réguler les marchés financiers. Ceux qui souscrivent aux théories économiques telles que l'hypothèse de marché efficace pensent que les marchés s'autorégulent et que la Fed ne devrait pas s'en mêler. Les membres de la Réserve fédérale, quant à eux, pensent que leur rôle est de s'assurer que les marchés ne deviennent pas incontrôlables ; leur intervention prudente permet d'éviter des catastrophes comme le krach boursier de 1929.

Comment un put de la Fed est-il lié à une option de vente ?

Un put de la Fed est analogue à des contrats de vente d'options. Une option de vente est un contrat qui donne à son acheteur le droit de vendre des actions ordinaires d' une société particulière à un prix fixe (le prix d'exercice ) au plus tard à la date d'expiration du contrat. Un contrat de vente peut aider à protéger son acheteur des baisses du prix des actions qu'il possède au-delà du prix d'exercice du contrat. De la même manière, une option de vente de la Fed garantit aux investisseurs que la politique de la Fed empêchera les marchés financiers de paralyser les baisses.

Mais lorsque les investisseurs commencent à s'attendre à ce que la Fed vienne en aide au marché boursier et le renfloue dans des eaux agitées, ils deviennent enclins à prendre plus de risques. Tant que la Fed injecte des liquidités, raisonnent-ils, il y aura un filet de sécurité dans lequel opérer. Dans ce type d'environnement, les investisseurs se sentent plus à l'aise pour spéculer sur des actifs plus risqués, comme les actions technologiques à petite capitalisation ou les crypto-monnaies, mais une conséquence est que des bulles d'actifs,. ou des poches ou des secteurs de surévaluation, peuvent se former.

Quels sont quelques exemples d'options de vente de la Fed ?

Certains pensent que la Fed intervient avec des baisses de taux d'intérêt chaque fois que le marché boursier entre dans un marché baissier, mais dans un article de 2008 largement diffusé intitulé "Market Bailouts and the Fed Put", le président de la Fed Bank de St. Louis, William Poole, a dissipé ce mythe, du moins historiquement parlant. Il a détaillé comment, entre 1950 et 2006, il y a eu 21 baisses d'actions de 10% ou plus, mais dans les trois mois suivant chaque baisse, la Fed avait soit maintenu les taux stables, soit les avait augmentés plus de la moitié du temps (12 cas).

Cependant, ce qui est clair, c'est que dans les cas de krach boursier, qui sont définis comme une baisse de 10 % d'un indice boursier en quelques ** jours **, la Fed intervient avec des liquidités supplémentaires.

Voici quelques exemples:

• Après le krach boursier du lundi noir de 1987, le Dow a chuté de plus de 22 % en une journée. La Réserve fédérale, sous la direction du président nouvellement nommé Alan Greenspan, a publié une réponse en une phrase : "La Réserve fédérale, conformément à ses responsabilités en tant que banque centrale du pays, a affirmé aujourd'hui qu'elle était prête à servir de source de liquidités pour soutenir l'économie et le système financier. Il a ensuite augmenté les prêts des fonds fédéraux de 60% et abaissé les taux d'intérêt, en particulier le taux des fonds fédéraux, de 100 points, passant de 7,5% en octobre 1987 à 6,5% en février 1988. À la suite des efforts de Greenspan, le terme Fed put est également synonyme du terme Greenspan put.

• La crise financière de 2007-2008, qui a été alimentée par l'implosion des titres adossés à des créances hypothécaires aux États-Unis,. a vu le S&P 500 chuter de 20 % en une semaine en octobre 2008. En réponse, la Réserve fédérale a abaissé son taux cible des fonds fédéraux de 4,5 % fin 2007 à entre 0 % et 0,25 % fin 2008.

• Au début de la pandémie de COVID-19, le Dow Jones a chuté de plus de 12 % en une journée, le 16 mars 2020. En réponse, la Fed a de nouveau abaissé le taux des Fed Funds à 0 % contre une fourchette précédente de 1 % à 1,5 % et a annoncé une série de mesures d'assouplissement quantitatif de 700 milliards de dollars.

Comment la Fed augmente-t-elle la liquidité sur le marché ?

La Fed définit la politique monétaire en gérant les taux d'intérêt lors de ses réunions du FOMC. Les gens voient les taux d'intérêt plus bas de manière positive, car lorsque la Fed réduit les taux, il devient plus facile pour les propriétaires, par exemple, d'obtenir un prêt hypothécaire, ou pour une entreprise d'acheter une propriété pour construire une nouvelle usine de production, car les emprunteurs devront moins d'intérêts à leur banque. Plus le taux d'intérêt est élevé, plus la somme totale qu'un emprunteur devra à son prêteur sera importante et vice versa.

La Fed augmente également la liquidité par des mesures d'assouplissement quantitatif. Lorsqu'elle achète des billions de dollars de bons du Trésor, de titres adossés à des créances hypothécaires ou d'obligations d'entreprise,. la Fed fait baisser les taux d'intérêt à long terme en augmentant les prix des actifs ou la valeur des titres restants qu'elle n'a pas achetés. Cela augmente également son bilan, ce qui signifie que les banques doivent conserver moins de réserves, ce qui permet aux banques de se prêter plus facilement les unes aux autres et encourage les prêts entre consommateurs.

En fait, le président de la Fed Bank of St. Louis, William Poole, pensait que si la Fed était intervenue avec une politique monétaire plus expansive dans les années 1930, elle aurait pu empêcher de nombreuses entreprises et ménages de déclarer faillite.

En quoi un Fed Put est-il différent d'un renflouement ?

Un renflouement est une injection d'argent d'urgence dans une entreprise défaillante pour l'empêcher de sombrer. L'argent peut provenir d'un gouvernement, d'une autre entreprise ou d'un particulier. Le terme renflouement a une connotation péjorative, ce qui implique que l'entreprise "aurait dû savoir mieux" ou agir avec plus de prudence pour éviter une situation aussi désespérée.

Le président de la Fed, Poole, n'a pas tardé à souligner que l'aide de la Fed ne devrait pas être considérée comme un plan de sauvetage. "La Réserve fédérale n'a ni fonds ni autorité pour fournir des capitaux ou des garanties aux entreprises pour fournir un renflouement au sens traditionnel", a-t-il écrit. « La Fed ne peut même pas renflouer les banques. La Fed peut accorder des prêts aux banques, mais uniquement des prêts entièrement garantis par de bonnes garanties et uniquement aux banques bien capitalisées. La Fed peut prêter aux banques faibles qui ont besoin d'une aide d'urgence pour éviter un effondrement immédiat, mais encore une fois uniquement à celles qui disposent de garanties adéquates.

Mais la Fed doit veiller à ce que ses actions ne favorisent pas par inadvertance la dépendance. Un autre phénomène est connu pour se produire lorsque la Fed met fin à son infusion de liquidités : les marchés connaissent généralement un ralentissement temporaire, appelé taper tantrum. Et parfois, il faut en fait une autre série d'assouplissements quantitatifs pour que les marchés se stabilisent à nouveau.

Y aura-t-il un put de la Fed en 2022 ?

Martin Baccardax de TheStreet.com pense que les actions s'effondrent alors que les investisseurs digèrent le fait que la Fed se concentre davantage sur la lutte contre l'inflation, ce qui entraîne de nouvelles hausses de taux en 2022.