SPAN-Marge
Was ist SPAN-Marge?
Die SPAN-Margin wird durch die standardisierte Portfolioanalyse des Risikos (SPAN) berechnet, ein führendes System, das von vielen Options- und Terminbörsen auf der ganzen Welt übernommen wurde. SPAN basiert auf einem ausgeklügelten Satz von Algorithmen, die Margin -Anforderungen gemäß einer globalen (Gesamtportfolio-)Bewertung des Ein-Tages-Risikos für das Konto eines Händlers bestimmen.
SPAN-Marge verstehen
Die Optionsmarge bezieht sich auf das Geld, das ein Händler auf ein Handelskonto einzahlen muss, um mit Optionen handeln zu können. Dies ist nicht dasselbe wie Margin-Aktien. Die Marge für Aktien ist eigentlich ein Darlehen von Ihrem Makler, damit Sie mit weniger verfügbarem Kapital mehr Aktien kaufen können. Die Marge für Optionen auf Futures ist eine Performance-Bond- Einlage, die verzinst wird, da sie normalerweise in Form von kurzfristigen Schatzwechseln (T-Bills) gehalten wird.
Optionen und Futures müssen eine ausreichende Marge auf ihren Konten haben, um potenzielle Verluste abzudecken. Das SPAN-System setzt durch seine Algorithmen die Marge jeder Position in einem Portfolio aus Derivaten und physischen Instrumenten auf die berechnete schlechtestmögliche Ein-Tages-Bewegung.
Es wird unter Verwendung eines Risiko-Arrays berechnet, das die Gewinne oder Verluste für jeden Kontrakt unter verschiedenen Bedingungen bestimmt. Diese Bedingungen werden als Risikoszenarien bezeichnet und messen Gewinne (oder Verluste) in Bezug auf die Preisänderung, Volatilitätsänderung und Verkürzung der Zeit bis zum Verfall.
Die wichtigsten Eingaben für die Modelle sind Ausübungspreise,. risikofreie Zinssätze, Preisänderungen der zugrunde liegenden Wertpapiere, Änderungen der Volatilität und Abnahmen der Zeit bis zum Verfall. Das System kann nach der Berechnung der Margin jeder Position jede überschüssige Margin auf bestehenden Positionen auf neue Positionen oder bestehende Positionen mit knapper Marge verschieben.
Das SPAN-System
Für Optionsschreiber bieten SPAN-Margin-Anforderungen für Futures-Optionen ein logischeres und vorteilhafteres System als diejenigen, die von Aktienoptionsbörsen verwendet werden. Es ist jedoch wichtig darauf hinzuweisen, dass nicht alle Brokerhäuser ihren Kunden SPAN-Mindestmargen gewähren.
Wenn Sie es ernst meinen mit dem Handel von Optionen auf Futures, müssen Sie einen Broker aufsuchen, der Ihnen SPAN-Mindestwerte zur Verfügung stellt. Das Schöne an SPAN ist, dass nach der Berechnung der Worst-Case-Tagesbewegung für eine bestimmte offene Position jeder überschüssige Margin-Wert auf andere Positionen (neue oder bestehende) angewendet wird, die Margin erfordern.
Die Margin-Regeln unterscheiden sich an den verschiedenen Optionsbörsen. Beispielsweise hat die Chicago Board Options Exchange (CBOE) ein anderes Margensystem als das Chicago Board of Trade (CBOT) und die Chicago Mercantile Exchange (CME). Die beiden letzteren verwenden das SPAN-System.
Futures-Börsen legen die Höhe der für den Handel mit Futures-Kontrakten erforderlichen Marge im Voraus fest, die auf den von den Börsen festgelegten täglichen Limitpreisen basiert. Der vorgegebene Betrag der erforderlichen Margin ermöglicht es der Börse zu wissen, was eine „Worst-Case“-Bewegung eines Tages für eine offene Futures-Position ( Long oder Short ) sein könnte.
Eine Risikoanalyse wird auch für Schwankungen der Volatilität nach oben und nach unten durchgeführt, und diese Risiken werden in sogenannte Risiko-Arrays eingebaut. Basierend auf diesen Variablen wird ein Risikoarray für jeden Ausübungspreis der Futures-Option und jeden Futures-Kontrakt erstellt.
Ein Worst-Case-Risiko-Array für einen Short- Call wäre zum Beispiel Futures-Limit (extreme Bewegung nach oben) und Volatilität nach oben. Offensichtlich erleidet ein Short-Call Verluste durch eine extreme (Limit-)Bewegung der zugrunde liegenden Futures und einen Anstieg der Volatilität. SPAN-Margin-Anforderungen werden durch eine Berechnung möglicher Verluste bestimmt. Die Einzigartigkeit von SPAN besteht darin, dass es bei der Festlegung von Margin-Anforderungen das gesamte Portfolio berücksichtigt , nicht nur den letzten Trade.
Vorteile von SPAN
Das Margin-System, das von den Futures-Optionsbörsen verwendet wird, bietet den besonderen Vorteil, dass T-Bills mit Margin versehen werden können. Zinsen werden auf Ihre Performance-Anleihe (falls in einer T-Bill) verdient, da die Börsen T-Bills als nachschussfähige Instrumente betrachten. Diese T-Rechnungen erhalten jedoch einen „ Haircut “, der bei der CME 0,5 % beträgt, aber je nach Clearingstelle unterschiedlich sein kann.
Aufgrund ihrer Liquidität und ihres Risikos von nahezu null werden T-Bills als geldnahe Äquivalente betrachtet. Aufgrund dieser Margin-Kapazität von T-Bills können die Zinseinnahmen manchmal recht beträchtlich sein, was alle während des Handels anfallenden Transaktionskosten ausgleichen oder zumindest teilweise ausgleichen kann; ein netter Bonus für Optionsschreiber.
SPAN selbst bietet einen entscheidenden Vorteil für Optionshändler, die Calls und Puts in Schreibstrategien kombinieren. Verkäufer von Nettooptionen können oft eine Vorzugsbehandlung erhalten. Hier ist ein Beispiel, wie Sie sich einen Vorteil verschaffen können.
Wenn Sie einen One-Lot-S&P-500-Call-Credit-Spread schreiben, dessen Near Leg bei etwa 15 % aus dem Geld (OTM) mit drei Monaten vor Ablauf liegt, werden Ihnen etwa 3.000 bis 4.000 US-Dollar an anfänglichen SPAN-Margin-Anforderungen berechnet. SPAN bewertet das Gesamtrisiko des Portfolios. Wenn Sie also einen Put-Credit-Spread mit einem kompensierenden Delta -Faktor hinzufügen – das heißt, der Call-Spread beträgt netto short 0,06 und der Put-Spread netto long 0,06 – wird Ihnen im Allgemeinen keine höhere Marge berechnet, wenn dies der Fall ist Das Gesamtrisiko ist gemäß SPAN-Risiko-Arrays nicht erhöht.
Besondere Ăśberlegungen
Da SPAN logischerweise die Worst-Case-Richtungsbewegung des nächsten Tages betrachtet, werden die Verluste einer Seite weitgehend durch die Gewinne der anderen Seite ausgeglichen. Es ist jedoch niemals eine perfekte Absicherung,. da eine steigende Volatilität während einer extremen Limitbewegung der Futures beiden Seiten schaden könnte und ein nicht neutrales Gamma die Delta-Faktoren verändern wird.
Nichtsdestotrotz berechnet Ihnen das SPAN-System im Grunde nicht die doppelte Anfangsmarge bei dieser Art von Handel, der als gedeckter Short - Strangle bekannt ist, da das Risiko einer Seite meistens durch die Gewinne der anderen Seite aufgehoben wird. Dies verdoppelt im Grunde Ihre Margin-Power. Ein Händler von Aktien- oder Indexoptionen wird nicht so bevorzugt behandelt, wenn er mit derselben Strategie arbeitet.
Höhepunkte
Die wichtigsten Inputs für die Modelle sind Ausübungspreise, risikofreie Zinssätze, Preisänderungen der zugrunde liegenden Wertpapiere, Änderungen der Volatilität und Verkürzung der Zeit bis zum Verfall.
SPAN-Margen werden mithilfe von Risikoarrays und modellierten Risikoszenarien berechnet, die von ausgeklĂĽgelten Algorithmen verarbeitet und analysiert werden.
SPAN Margin bestimmt Margin-Anforderungen basierend auf einer globalen Bewertung des Ein-Tages-Risikos für das Konto eines Händlers.
Viele, aber nicht alle der heutigen großen Terminbörsen nutzen SPAN.
Verkäufer von Optionen und Futures müssen eine ausreichende Marge auf ihren Konten haben, um potenzielle Verluste abzudecken.
FAQ
Werden Marginzinsen täglich berechnet?
Beim Leihen von Geld zum Kauf von Aktien, auch Margenkauf genannt, fallen täglich Zinsen an, die monatlich einem Konto belastet werden. Der Zinsbetrag wird automatisch vom vorhandenen Guthaben eines Kontos abgebucht. Wenn der Geldbetrag auf dem Konto die Kosten nicht deckt, wird ein Margin Call ausgegeben.
Wie funktioniert Span-Marge?
SPAN wird unter Verwendung verschiedener Risikomodelle berechnet, die unter dem von vielen Börsen eingesetzten System der standardisierten Portfolioanalyse des Risikos (SPAN) standardisiert sind. Es berechnet die Margin-Anforderung basierend auf einem Ein-Tages-Risiko des Kontos eines Händlers. Das System berechnet den schlimmstmöglichen Ein-Tages-Verlust eines Kontos basierend auf verschiedenen möglichen Marktszenarien. Der größte Verlust der berechneten Szenarien ist die Margin-Anforderung.
Was ist Span Margin im Optionshandel?
Im Optionshandel fungiert die SPAN-Margin als Sicherheit zur Absicherung gegen mögliche nachteilige Kursbewegungen. SPAN ist die Mindestmarginanforderung, die erforderlich ist, um einen Futures- oder Optionshandel auf dem Markt abzuwickeln. Die Margin-Anforderung ist eine standardisierte Berechnung des Portfoliorisikos.
