Marge SPAN
Qu'est-ce que la marge SPAN ?
La marge SPAN est calculée par une analyse de risque de portefeuille standardisée (SPAN), un système de premier plan qui a été adopté par de nombreuses bourses d'options et de contrats à terme dans le monde. SPAN est basé sur un ensemble sophistiqué d'algorithmes qui déterminent les exigences de marge en fonction d'une évaluation globale (portefeuille total) du risque quotidien pour le compte d'un trader.
Comprendre la marge SPAN
La marge d'option fait référence à l'argent qu'un trader doit déposer sur un compte de trading afin de négocier des options. Ce n'est pas la même chose que le stock de marge. La marge pour les actions est en fait un prêt que vous accorde votre courtier afin que vous puissiez acheter plus d'actions avec moins de capital disponible. La marge pour les options sur contrats à terme est un dépôt d'obligation de bonne exécution qui produit des intérêts car il est généralement détenu sous la forme de bons du Trésor à court terme (T-bills).
options et de contrats à terme sont tenus d'avoir un montant suffisant de marge dans leurs comptes pour couvrir les pertes potentielles. Le système SPAN, par le biais de ses algorithmes, fixe la marge de chaque position dans un portefeuille de produits dérivés et d'instruments physiques à son pire mouvement calculé sur une journée.
Il est calculé à l'aide d'un tableau de risque qui détermine les gains ou les pertes pour chaque contrat dans des conditions différentes. Ces conditions sont appelées scénarios de risque et mesurent les bénéfices (ou les pertes) en ce qui concerne le changement de prix, le changement de volatilité et la diminution du temps jusqu'à l'expiration.
Les principales données d'entrée des modèles sont les prix d'exercice,. les taux d'intérêt sans risque, les variations des prix des titres sous-jacents, les variations de la volatilité et les diminutions du temps jusqu'à l' expiration. Le système, après avoir calculé la marge de chaque position, peut déplacer toute marge excédentaire sur les positions existantes vers de nouvelles positions ou des positions existantes qui manquent de marge.
Le système SPAN
Pour les vendeurs d'options, les exigences de marge SPAN pour les options sur contrats à terme offrent un système plus logique et avantageux que ceux utilisés par les bourses d'options sur actions . Il est cependant important de souligner que toutes les maisons de courtage n'accordent pas à leurs clients des marges minimales SPAN.
Si vous envisagez sérieusement de négocier des options sur des contrats à terme, vous devez rechercher un courtier qui vous fournira des minimums SPAN. La beauté de SPAN est qu'après avoir calculé le mouvement quotidien le plus défavorable pour une position ouverte particulière, il applique toute valeur de marge excédentaire à d'autres positions (nouvelles ou existantes) nécessitant une marge.
Les règles de marge diffèrent selon les différentes bourses d'options. Par exemple, le Chicago Board Options Exchange (CBOE) a un système de marge différent de celui utilisé par le Chicago Board of Trade (CBOT) et le Chicago Mercantile Exchange (CME). Ces deux derniers utilisent le système SPAN.
Les bourses à terme prédéterminent le montant de marge requis pour négocier un contrat à terme, qui est basé sur les prix limites quotidiens fixés par les bourses. Le montant prédéterminé de marge requis permet à la bourse de savoir ce que pourrait être un mouvement d'une journée dans le "pire des cas" pour toute position à terme ouverte ( longue ou courte ).
L'analyse des risques est également effectuée pour les variations de volatilité à la hausse et à la baisse, et ces risques sont intégrés dans ce que l'on appelle des tableaux de risques. Sur la base de ces variables, un tableau de risque est créé pour chaque prix d'exercice des options à terme et contrat à terme.
Un tableau de risque dans le pire des cas pour un appel court,. par exemple, serait la limite des contrats à terme (hausse extrême) et la volatilité à la hausse. De toute évidence, un appel court subira des pertes dues à une montée extrême (limite) des contrats à terme sous-jacents et à une augmentation de la volatilité. Les exigences de marge SPAN sont déterminées par un calcul des pertes possibles. La particularité de SPAN est que, lors de l'établissement des exigences de marge, il prend en compte l'ensemble du portefeuille,. pas seulement la dernière transaction.
Avantages de SPAN
Le système de marge utilisé par les bourses d'options à terme offre l'avantage particulier de permettre aux bons du Trésor d'être couverts. Des intérêts sont gagnés sur votre cautionnement de bonne exécution (s'il s'agit d'un bon du Trésor) car les bourses considèrent les bons du Trésor comme des instruments sur marge. Ces bons du Trésor, cependant, bénéficient d'une « décote », qui est de 0,5 % au CME, mais qui peut être différente selon la chambre de compensation.
En raison de leur liquidité et de leur risque quasi nul, les bons du Trésor sont considérés comme des quasi- espèces. En raison de cette capacité de marge des bons du Trésor, les revenus d'intérêts peuvent parfois être assez importants, ce qui peut payer la totalité ou au moins compenser une partie des coûts de transaction encourus lors de la négociation ; un bon bonus pour les rédacteurs d'options.
SPAN lui-même offre un avantage clé aux traders d'options qui combinent des stratégies d'achat et de vente. Les vendeurs nets d'options peuvent souvent bénéficier d'un traitement favorable. Voici un exemple de la façon dont vous pouvez acquérir un avantage.
Si vous écrivez un écart de crédit d'appel S&P 500 à un lot, qui a la jambe proche à environ 15 % hors de l'argent (OTM) avec trois mois jusqu'à l'expiration, vous serez facturé environ 3 000 $ à 4 000 $ en exigences de marge SPAN initiales. SPAN évalue le risque total du portefeuille, donc quand et si vous ajoutez un écart de crédit de vente avec un facteur delta compensatoire - c'est-à-dire que l'écart d'achat est court net de 0,06 et l'écart de vente est long net de 0,06 - vous n'êtes généralement pas facturé plus de marge si le le risque global n'est pas augmenté selon les tableaux de risque SPAN.
Considérations particulières
Étant donné que SPAN envisage logiquement le pire mouvement directionnel du lendemain, les pertes d'un côté sont largement compensées par les gains de l'autre côté. Cependant, ce n'est jamais une couverture parfaite,. car la hausse de la volatilité lors d'un mouvement de limite extrême des contrats à terme pourrait nuire aux deux parties, et un gamma non neutre modifiera les facteurs delta.
Néanmoins, le système SPAN ne vous facture fondamentalement pas le double de la marge initiale sur ce type de transaction, connue sous le nom d' étranglement court couvert , car le risque d'un côté est principalement annulé par les gains de l'autre côté. Cela double essentiellement votre pouvoir de marge. Un trader d'options sur actions ou sur indices ne bénéficie pas de ce traitement favorable lorsqu'il opère avec la même stratégie.
Points forts
Les principales données d'entrée des modèles sont les prix d'exercice, les taux d'intérêt sans risque, les variations des prix des titres sous-jacents, les variations de la volatilité et les diminutions du temps jusqu'à l'expiration.
Les marges SPAN sont calculées à l'aide de tableaux de risques et de scénarios de risques modélisés qui sont traités et analysés par des algorithmes sophistiqués.
SPAN Margin détermine les exigences de marge sur la base d'une évaluation globale du risque d'une journée pour le compte d'un trader.
De nombreuses bourses de produits dérivés d'aujourd'hui, mais pas toutes, utilisent SPAN.
Les vendeurs d'options et de contrats à terme sont tenus d'avoir un montant suffisant de marge dans leurs comptes pour couvrir les pertes potentielles.
FAQ
L'intérêt sur marge est-il facturé quotidiennement ?
Lorsque vous empruntez de l'argent pour acheter des actions, également connu sous le nom d'achat sur marge, les intérêts courent quotidiennement et sont débités mensuellement sur un compte. Le montant des intérêts est automatiquement débité des fonds existants d'un compte. Si le montant des fonds sur le compte ne couvre pas le coût, un appel de marge sera émis.
Comment fonctionne la marge d'envergure ?
SPAN est calculé à l'aide de divers modèles de risque qui sont normalisés dans le cadre du système d'analyse de risque de portefeuille standardisé (SPAN), utilisé par de nombreuses bourses. Il calcule l'exigence de marge sur la base d'un risque d'un jour du compte d'un trader. Le système calcule la pire perte d'un jour possible d'un compte en fonction de différents scénarios de marché possibles. La perte la plus importante des scénarios calculés est l'exigence de marge.
Qu'est-ce que la marge d'envergure dans le trading d'options ?
Dans le trading d'options, la marge SPAN fonctionne comme une garantie pour se couvrir contre d'éventuels mouvements de prix défavorables. SPAN est l'exigence de marge minimale nécessaire pour effectuer une transaction à terme ou d'options sur le marché. L'exigence de marge est un calcul standardisé du risque du portefeuille.
