Margines rozpiętości
Co to jest marża SPAN?
Marża SPAN jest obliczana na podstawie standardowej analizy portfelowej ryzyka (SPAN), wiodącego systemu, który został przyjęty przez wiele giełd opcji i kontraktów terminowych na całym świecie. SPAN opiera się na wyrafinowanym zestawie algorytmów, które określają wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego zgodnie z globalną (całkowitego portfela) oceną jednodniowego ryzyka dla rachunku tradera.
Zrozumienie marginesu rozpiętości
Margines opcji odnosi się do pieniędzy, które trader musi zdeponować na koncie handlowym, aby handlować opcjami. To nie to samo, co zapasy zabezpieczające. Marża za akcje jest w rzeczywistości pożyczką od brokera, dzięki której możesz kupić więcej akcji przy mniejszym dostępnym kapitale. Marża dla opcji na kontrakty terminowe to depozyt obligacji dochodowych, który jest oprocentowany, ponieważ jest zwykle utrzymywany w formie krótkoterminowych bonów skarbowych (bonów skarbowych).
Wystawcy opcji i kontraktów terminowych muszą posiadać na swoich rachunkach wystarczającą ilość depozytu zabezpieczającego, aby pokryć potencjalne straty. System SPAN poprzez swoje algorytmy ustala depozyt zabezpieczający dla każdej pozycji w portfelu instrumentów pochodnych i instrumentów fizycznych na wyliczony najgorszy możliwy jednodniowy ruch.
Jest obliczany przy użyciu tablicy ryzyka, która określa zyski lub straty dla każdego kontraktu w różnych warunkach. Warunki te są określane jako scenariusze ryzyka i mierzą zyski (lub straty) w odniesieniu do zmiany ceny, zmiany zmienności i skrócenia czasu do wygaśnięcia.
Głównymi danymi wejściowymi do modeli są ceny wykonania,. stopy procentowe wolne od ryzyka, zmiany cen bazowych papierów wartościowych, zmiany zmienności oraz skrócenie czasu do wygaśnięcia. System, po obliczeniu depozytu zabezpieczającego dla każdej pozycji, może przesunąć nadwyżkę depozytu zabezpieczającego z istniejących pozycji na nowe pozycje lub istniejące pozycje, w których brakuje depozytu zabezpieczającego.
System SPAN
Dla wystawców opcji wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego SPAN dla opcji futures oferują bardziej logiczny i korzystny system niż te stosowane przez giełdy opcji na akcje . Należy jednak zaznaczyć, że nie wszystkie domy maklerskie zapewniają swoim klientom minimalne marże SPAN.
Jeśli poważnie podchodzisz do handlu opcjami na kontrakty futures, musisz poszukać brokera, który zapewni Ci minimalne wartości SPAN. Piękno SPAN polega na tym, że po obliczeniu najgorszego dziennego ruchu dla jednej konkretnej otwartej pozycji, stosuje nadwyżkę wartości depozytu zabezpieczającego do innych pozycji (nowych lub istniejących) wymagających depozytu.
Zasady dotyczące depozytów zabezpieczających różnią się na różnych giełdach opcji. Na przykład Chicago Board Options Exchange (CBOE) ma inny system depozytów niż ten stosowany przez Chicago Board of Trade (CBOT) i Chicago Mercantile Exchange (CME). Dwie ostatnie korzystają z systemu SPAN.
Giełdy kontraktów futures określają z góry kwotę depozytu zabezpieczającego wymaganą do handlu kontraktem futures, który jest oparty na dziennych limitach cen ustalanych przez giełdy. Z góry określona kwota wymaganego depozytu zabezpieczającego pozwala giełdzie wiedzieć, jaki może być „najgorszy przypadek” jednodniowego ruchu dla dowolnej otwartej pozycji futures ( długiej lub krótkiej ).
Analiza ryzyka jest również wykonywana dla zmian zmienności w górę iw dół, a ryzyka te są wbudowane w tak zwane tablice ryzyka. Na podstawie tych zmiennych tworzona jest tablica ryzyka dla każdej ceny wykonania opcji futures i kontraktu futures.
Na przykład najgorsza tablica ryzyka dla krótkiej transakcji to limit kontraktów futures (skrajny ruch w górę) i wzrost zmienności. Oczywiście krótkie call niesie ze sobą straty spowodowane ekstremalnym (limit) wzrostem bazowych kontraktów futures i wzrostem zmienności. Wymagane depozyty zabezpieczające SPAN są określane na podstawie kalkulacji możliwych strat. Wyjątkowość SPAN polega na tym, że przy ustalaniu wymagań dotyczących depozytu zabezpieczającego uwzględnia on cały portfel,. a nie tylko ostatnią transakcję.
Zalety SPAN
System depozytów zabezpieczających stosowany przez giełdy opcji futures zapewnia szczególną korzyść polegającą na umożliwieniu depozytu na bonach skarbowych. Odsetki są naliczane od Twojej gwarancji dobrego wykonania (jeśli w bonach skarbowych), ponieważ giełdy postrzegają bony skarbowe jako instrumenty zabezpieczające. Te bony mają jednak „ strzyżenie ”, które w CME wynosi 0,5%, ale może się różnić w zależności od izby rozrachunkowej.
Ze względu na płynność i ryzyko bliskie zeru bony skarbowe są postrzegane jako ekwiwalenty bliskie gotówce. Ze względu na tę zdolność do marży w bonach skarbowych, zyski z odsetek mogą czasami być dość wysokie, co może pokryć całość lub przynajmniej zrównoważyć niektóre koszty transakcyjne poniesione podczas handlu; fajny bonus dla pisarzy opcji.
Sam SPAN oferuje jedną kluczową korzyść dla traderów opcji, którzy łączą strategie call i put w pisaniu strategii. Sprzedawcy opcji netto często mogą być traktowani korzystnie. Oto przykład, w jaki sposób możesz uzyskać przewagę.
Jeśli napiszesz jednolotowy spread kredytowy S&P 500, który ma prawie 15 % out of the money (OTM) z trzema miesiącami do wygaśnięcia, zostaniesz obciążony kwotą około 3 000-4 000 USD w początkowych wymaganiach dotyczących depozytu zabezpieczającego SPAN. SPAN ocenia całkowite ryzyko portfela, więc kiedy i jeśli dodasz spread kredytowy put z kompensującym współczynnikiem delta — to znaczy spread call jest krótki netto 0,06, a spread put jest długi netto 0,06 — generalnie nie zostaniesz obciążony większą marżą, jeśli ryzyko ogólne nie jest zwiększone zgodnie z macierzami ryzyka SPAN.
Uwagi specjalne
Ponieważ SPAN logicznie patrzy na najgorszy możliwy ruch kierunkowy następnego dnia, straty jednej strony są w dużej mierze kompensowane przez zyski drugiej strony. Jednak nigdy nie jest to idealne zabezpieczenie,. ponieważ rosnąca zmienność podczas ekstremalnego ruchu limitów kontraktów terminowych może zaszkodzić obu stronom, a nieneutralna gamma zmieni współczynniki delta.
Niemniej jednak system SPAN zasadniczo nie pobiera podwójnej opłaty za początkowy depozyt zabezpieczający w tego typu transakcjach, który jest znany jako osłonięty krótki strangle,. ponieważ ryzyko jednej strony jest w większości anulowane przez zyski drugiej strony. To w zasadzie podwaja twoją marżę. Trader opcji na akcje lub indeksy nie jest traktowany tak korzystnie, gdy działa z tą samą strategią.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Głównymi danymi wejściowymi do modeli są ceny wykonania, stopy procentowe wolne od ryzyka, zmiany cen bazowych papierów wartościowych, zmiany zmienności oraz spadki w czasie do wygaśnięcia.
Marże SPAN są obliczane przy użyciu tablic ryzyka i modelowanych scenariuszy ryzyka, które są przetwarzane i analizowane przez zaawansowane algorytmy.
SPAN Margin określa wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego w oparciu o globalną ocenę jednodniowego ryzyka dla rachunku tradera.
Wiele, ale nie wszystkie, z dzisiejszych głównych giełd instrumentów pochodnych korzystają z SPAN.
Od wystawców opcji i kontraktów futures wymaga się posiadania na swoich rachunkach wystarczającej ilości depozytu zabezpieczającego, aby pokryć potencjalne straty.
FAQ
Czy odsetki od depozytu zabezpieczającego są naliczane codziennie?
Przy pożyczaniu pieniędzy na zakup akcji, zwanym również kupowaniem na marżę, odsetki naliczane są codziennie i obciążają konto co miesiąc. Kwota odsetek jest automatycznie pobierana z istniejących środków na rachunku. Jeżeli kwota środków na rachunku nie pokrywa kosztów, zostanie wysłane wezwanie do uzupełnienia depozytu.
Jak działa Margin Span?
SPAN jest obliczany przy użyciu różnych modeli ryzyka, które są standaryzowane w ramach systemu standaryzowanej analizy portfelowej ryzyka (SPAN), stosowanego przez wiele giełd. Oblicza wymóg depozytu zabezpieczającego na podstawie jednodniowego ryzyka konta tradera. System wylicza najgorszą możliwą jednodniową stratę konta na podstawie różnych możliwych scenariuszy rynkowych. Największą stratą obliczonych scenariuszy jest wymóg depozytu zabezpieczającego.
Co to jest depozyt zabezpieczający w handlu opcjami?
W obrocie opcjami depozyt zabezpieczający SPAN działa jako zabezpieczenie przed ewentualnymi niekorzystnymi ruchami cen. SPAN jest minimalnym wymaganym depozytem zabezpieczającym potrzebnym do zawierania transakcji na rynku kontraktów terminowych lub opcji. Wymóg depozytu zabezpieczającego to ustandaryzowana kalkulacja ryzyka portfela.
