Les Grecs

Que sont les Grecs ?

Les variables utilisées pour évaluer le risque sur le marché des options sont communément appelées « les Grecs ». Un symbole grec est utilisé pour désigner chacun de ces risques.

Chaque variable grecque est le résultat d'une hypothèse ou d'une relation imparfaite de l'option avec une autre variable sous-jacente. Les traders utilisent différentes valeurs grecques, telles que delta, thêta et autres, pour évaluer le risque des options et gérer les portefeuilles d'options.

Comprendre les Grecs

Les Grecs englobent de nombreuses variables. Ceux-ci incluent delta, thêta, gamma, vega et rho, entre autres. Chacun de ces Grecs est associé à un numéro, et ce numéro indique aux traders comment l'option se déplace ou le risque associé à cette option. Les Grecs primaires (delta, vega, thêta, gamma et rho) sont calculés chacun comme une première dérivée partielle du modèle d'évaluation des options (par exemple, le modèle Black-Scholes ).

Le nombre ou la valeur associée à un grec change avec le temps. Par conséquent, les traders d'options sophistiqués peuvent calculer ces valeurs quotidiennement pour évaluer tout changement susceptible d'affecter leurs positions ou leurs perspectives, ou simplement pour vérifier si leur portefeuille doit être rééquilibré. Vous trouverez ci-dessous plusieurs des principaux commerçants grecs.

Delta

Delta (Δ) représente le taux de variation entre le prix de l'option et une variation de 1 $ du prix de l'actif sous-jacent. En d'autres termes, la sensibilité au prix de l'option est relative à l'actif sous-jacent. Le delta d'une option d'achat est compris entre 0 et 1, tandis que le delta d'une option de vente est compris entre 0 et -1. Par exemple, supposons qu'un investisseur est long sur une option d'achat avec un delta de 0,50. Par conséquent, si l'action sous-jacente augmente de 1 $, le prix de l'option augmentera théoriquement de 50 cents.

Pour les traders d'options, le delta représente également le ratio de couverture pour créer une position delta neutre. Par exemple, si vous achetez une option d'achat américaine standard avec un delta de 0,40, vous devrez vendre 40 actions pour être entièrement couvert. Le delta net d'un portefeuille d'options peut également être utilisé pour obtenir le ratio de couverture du portefeuille.

Une utilisation moins courante du delta d'une option est la probabilité actuelle que l'option expire dans la monnaie. Par exemple, une option d'achat delta de 0,40 a aujourd'hui une probabilité implicite de 40 % de finir dans la monnaie.

Thêta

Thêta (Θ) représente le taux de variation entre le prix de l'option et le temps, ou la sensibilité au temps, parfois connue sous le nom de décroissance temporelle d'une option. Thêta indique le montant que le prix d'une option diminuerait à mesure que le temps jusqu'à l' expiration diminue, toutes choses étant égales par ailleurs. Par exemple, supposons qu'un investisseur est long sur une option avec un thêta de -0,50. Le prix de l'option diminuerait de 50 cents chaque jour qui passe, toutes choses étant égales par ailleurs.

Le thêta augmente lorsque les options sont à parité et diminue lorsque les options sont dans et hors de la monnaie. Les options plus proches de l'expiration ont également une décroissance temporelle accélérée. Les appels longs et les options de vente longues auront généralement un thêta négatif ; les appels courts et les options de vente courtes auront un thêta positif. En comparaison, un instrument dont la valeur n'est pas érodée par le temps, comme une action, aurait zéro thêta.

Gamma

Gamma (Γ) représente le taux de variation entre le delta d'une option et le prix de l'actif sous-jacent. C'est ce qu'on appelle la sensibilité au prix de second ordre (dérivée seconde). Gamma indique le montant que le delta changerait en cas de mouvement de 1 $ du titre sous-jacent. Par exemple, supposons qu'un investisseur est long sur une option d'achat sur l'action hypothétique XYZ. L'option d'achat a un delta de 0,50 et un gamma de 0,10. Par conséquent, si l'action XYZ augmente ou diminue de 1 $, le delta de l'option d'achat augmentera ou diminuera de 0,10.

Les traders d'options peuvent choisir de couvrir non seulement le delta mais aussi le gamma afin d'être delta-gamma neutre,. ce qui signifie que lorsque le prix sous-jacent évolue, le delta restera proche de zéro.

Véga

Vega (ν) représente le taux de variation entre la valeur d'une option et la volatilité implicite de l'actif sous-jacent. C'est la sensibilité de l'option à la volatilité. Vega indique le montant des changements de prix d'une option compte tenu d'un changement de 1% de la volatilité implicite. Par exemple, une option avec un vega de 0,10 indique que la valeur de l'option devrait changer de 10 cents si la volatilité implicite change de 1 %.

Étant donné qu'une volatilité accrue implique que l'instrument sous-jacent est plus susceptible de connaître des valeurs extrêmes, une augmentation de la volatilité augmentera en conséquence la valeur d'une option. A l'inverse, une diminution de la volatilité affectera négativement la valeur de l'option. Vega est à son maximum pour les options à parité qui ont des délais plus longs jusqu'à l'expiration.

Le gamma est utilisé pour déterminer la stabilité du delta d'une option : des valeurs gamma plus élevées indiquent que le delta pourrait changer de manière spectaculaire en réponse à des mouvements même minimes du prix du sous-jacent. Le gamma est plus élevé pour les options à parité et inférieur pour les options dans et hors de la monnaie et s'accélère à mesure que l'expiration approche. Les valeurs gamma sont généralement plus petites à mesure que l'on s'éloigne de la date d'expiration ; les options avec des expirations plus longues sont moins sensibles aux changements delta. À l'approche de l'expiration, les valeurs gamma sont généralement plus élevées, car les changements de prix ont plus d'impact sur le gamma.

Les passionnés de langue grecque souligneront qu'il n'y a pas de lettre grecque vega. Il existe diverses théories sur la façon dont ce symbole, qui représente la lettre grecque nu, a trouvé sa place dans le jargon boursier.

Rho

Rho (ρ) représente le taux de variation entre la valeur d'une option et une variation de 1 % du taux d'intérêt. Il mesure la sensibilité au taux d'intérêt. Par exemple, supposons qu'une option d'achat ait un rho de 0,05 et un prix de 1,25 $. Si les taux d'intérêt augmentent de 1 %, la valeur de l'option d'achat passerait à 1,30 $, toutes choses étant égales par ailleurs. L'inverse est vrai pour les options de vente. Rho est le meilleur pour les options à parité avec de longs délais jusqu'à l'expiration.

Grecs mineurs

Certains autres Grecs, dont on ne parle pas aussi souvent, sont lambda,. epsilon, vomma,. vera, zomma et ultima. Ces Grecs sont des dérivés deuxième ou troisième du modèle de tarification et affectent des choses telles que le changement de delta avec un changement de volatilité, etc. Ils sont de plus en plus utilisés dans les stratégies de négociation d'options, car les logiciels informatiques peuvent rapidement calculer et prendre en compte ces facteurs de risque complexes et parfois ésotériques.

Points forts

• Les grecs sont des symboles attribués aux différentes caractéristiques de risque qu'implique une position d'options.

• Les grecs les plus couramment utilisés incluent le delta, le gamma, le thêta et le vega, qui sont les premières dérivées partielles du modèle d'évaluation des options.

• Les Grecs sont utilisés par les traders d'options et les gestionnaires de portefeuille pour comprendre comment leurs investissements en options se comporteront au fur et à mesure que les prix évoluent, et pour couvrir leurs positions en conséquence.

FAQ

Qu'est-ce que Delta ?

Delta (Δ) est le taux de variation entre le prix d'une option et une variation de 1 $ du prix de l'actif sous-jacent. Le delta indique la sensibilité du prix de l'option au prix de l'actif sous-jacent. Le delta d'une option d'achat est compris entre zéro et un, tandis que le delta d'une option de vente est compris entre zéro et -1.

Qu'est-ce que Thêta ?

Thêta (Θ) mesure le taux de déclin de la valeur d'une option au fil du temps. Le thêta est généralement exprimé sous la forme d'un nombre négatif et peut être lu comme le montant par lequel la valeur d'une option diminue chaque jour à mesure qu'elle se rapproche de son échéance.

Qu'est-ce que Véga ?

Vega (ν) indique la sensibilité du prix d'une option aux variations de la volatilité de l'actif sous-jacent. Vega représente le montant de la variation du prix d'un contrat d'option en réaction à une variation de 1 % de la volatilité implicite de l'actif sous-jacent. Par exemple, une option avec un Vega de 0,10 indique que la valeur de l'option devrait changer de 10 cents si la volatilité implicite change de 1 %.

Qu'est-ce que le gamma ?

Gamma (Γ) indique le montant que le delta de l'option d'une option changerait en réponse à un mouvement de 1 $ du titre sous-jacent. Gamma détermine la stabilité du delta de l'option. Un gamma plus élevé indique que le delta pourrait changer radicalement en réponse à des mouvements même minimes du prix du sous-jacent. Un gamma inférieur indique une volatilité moindre.