बेंजामिन ग्राहम

बेंजामिन ग्राहम कौन हैं?

बेंजामिन ग्राहम एक प्रभावशाली निवेशक थे, जिनके प्रतिभूतियों में शोध ने आज सभी बाजार सहभागियों द्वारा स्टॉक विश्लेषण में उपयोग किए जाने वाले गहन मौलिक मूल्यांकन की नींव रखी। उनकी प्रसिद्ध पुस्तक, "द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर," ने मूल्य निवेश में मूलभूत कार्य के रूप में मान्यता प्राप्त की है।

बेंजामिन ग्राहम को समझना

बेंजामिन ग्राहम का जन्म 1894 में लंदन, यूके में हुआ था। जब वह अभी भी छोटे थे, उनका परिवार अमेरिका चला गया, जहां उन्होंने 1907 के बैंक पैनिक के दौरान अपनी बचत खो दी । ग्राहम ने छात्रवृत्ति पर कोलंबिया विश्वविद्यालय में भाग लिया और न्यूबर्गर, हेंडरसन और लोएब के साथ वॉल स्ट्रीट पर स्नातक होने के बाद नौकरी की पेशकश स्वीकार कर ली। 25 साल की उम्र तक, वह पहले से ही लगभग 500,000 डॉलर सालाना कमा रहा था। 1929 के स्टॉक मार्केट क्रैश ने ग्राहम के लगभग सभी निवेश खो दिए और उन्हें निवेश की दुनिया के बारे में कुछ मूल्यवान सबक सिखाया। दुर्घटना के बाद उनकी टिप्पणियों ने उन्हें डेविड डोड के साथ "सुरक्षा विश्लेषण" नामक एक शोध पुस्तक लिखने के लिए प्रेरित किया। महान अमेरिकी निवेशकों में से एक, इरविंग कान ने भी पुस्तक की शोध सामग्री में योगदान दिया।

"सुरक्षा विश्लेषण" पहली बार 1934 में ग्रेट डिप्रेशन की शुरुआत में प्रकाशित हुआ था,. जबकि ग्राहम कोलंबिया बिजनेस स्कूल में लेक्चरर थे। पुस्तक ने मूल्य निवेश के मूलभूत आधार को निर्धारित किया है , जिसमें समय के साथ बढ़ने की क्षमता वाले कम मूल्य वाले स्टॉक खरीदना शामिल है। ऐसे समय में जब शेयर बाजार एक सट्टा वाहन के रूप में जाना जाता था , आंतरिक मूल्य और सुरक्षा के मार्जिन की धारणा, जिसे पहली बार "सुरक्षा विश्लेषण" में पेश किया गया था, ने अटकलों से रहित शेयरों के मौलिक विश्लेषण का मार्ग प्रशस्त किया ।

बेंजामिन ग्राहम और मूल्य निवेश

ग्राहम और डोड के अनुसार, मूल्य निवेश एक सामान्य स्टॉक के आंतरिक मूल्य को उसके बाजार मूल्य से स्वतंत्र कर रहा है । किसी कंपनी के कारकों जैसे कि उसकी संपत्ति, कमाई और लाभांश भुगतान का उपयोग करके,. स्टॉक का आंतरिक मूल्य पाया जा सकता है और उसके बाजार मूल्य की तुलना में किया जा सकता है। यदि आंतरिक मूल्य वर्तमान मूल्य से अधिक है, तो निवेशक को तब तक खरीदना चाहिए जब तक कि माध्य प्रत्यावर्तन न हो जाए । एक माध्य प्रत्यावर्तन यह सिद्धांत है कि समय के साथ, बाजार मूल्य और आंतरिक मूल्य एक-दूसरे की ओर तब तक अभिसरित होंगे जब तक कि स्टॉक मूल्य अपने वास्तविक मूल्य को प्रतिबिंबित नहीं करता। एक अंडरवैल्यूड स्टॉक खरीदकर, निवेशक वास्तव में इसके लिए कम भुगतान कर रहा है और जब कीमत अपने आंतरिक मूल्य पर कारोबार कर रही हो तो उसे बेचना चाहिए। मूल्य अभिसरण का यह प्रभाव एक कुशल बाजार में ही होना तय है ।

ग्राहम कुशल बाजारों के प्रबल समर्थक थे। यदि बाजार कुशल नहीं थे, तो मूल्य निवेश का बिंदु व्यर्थ होगा क्योंकि मूल्य निवेश का मूल सिद्धांत बाजारों की क्षमता में अंततः उनके आंतरिक मूल्यों को सही करने की क्षमता में निहित है। बाजार में निवेशकों की अतार्किकता के बावजूद आम स्टॉक हमेशा के लिए फुलाया या नीचे-बाहर नहीं रहने वाला है ।

बेंजामिन ग्राहम ने उल्लेख किया कि निवेशकों की तर्कहीनता के कारण, भविष्य की भविष्यवाणी करने में असमर्थता और शेयर बाजार के उतार-चढ़ाव जैसे अन्य कारकों सहित, कम मूल्य वाले या आउट-ऑफ-फेवर स्टॉक खरीदने से सुरक्षा का एक मार्जिन प्रदान करना निश्चित है, अर्थात कमरा मानवीय त्रुटि के लिए, निवेशक के लिए। साथ ही, निवेशक उच्च लाभांश यील्ड और कम डेट-टू-ईक्यू यूटी अनुपात वाली कंपनियों में स्टॉक खरीदकर और अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाकर सुरक्षा का एक मार्जिन प्राप्त कर सकते हैं । इस घटना में कि कोई कंपनी दिवालिया हो जाती है, सुरक्षा का मार्जिन निवेशक को होने वाले नुकसान को कम कर देगा। ग्राहम ने आम तौर पर सुरक्षा कुशन के अपने मार्जिन के रूप में अपने शुद्ध-निवल मूल्य के दो-तिहाई पर स्टॉक ट्रेडिंग खरीदा ।

स्टॉक के आंतरिक मूल्य को खोजने के लिए मूल बेंजामिन ग्राहम फॉर्मूला था:

$\begin{aligned} V = < /mtext>EPS\times< मो स्ट्रेची="false">(8.5+2g) \\ कहां: \\ < /mrow> & V</ mi>=आंतरिक मूल्य \\ </ mrow> E P S = 12 माह पीछे कंपनी के mtext>EPS & </ mtr> & <mstyle scriptlevel="0" displaystyle="true" "> 8.5 = P / E जीरो ग्रोथ स्टॉक का अनुपात & </mtr & g = कंपनी की दीर्घकालीन वृद्धि दर < / mrow> & > {कहां:}\& V\ =\ \text{आंतरिक मूल्य}\&EPS\ =\ \text{अनुगामी 12-महीना } EPS\text{ कंपनी का}\&8.5\ =\ P/E\text{ का अनुपात एक शून्य-विकास स्टॉक}\&g\ =\ \text{कंपनी की दीर्घकालिक विकास दर}\end \end{aligned}$

1974 में, 4.4% की जोखिम-मुक्त दर दोनों को शामिल करने के लिए सूत्र को संशोधित किया गया था, जो 1962 में उच्च ग्रेड कॉर्पोरेट बॉन्ड की औसत उपज थी और एएए कॉर्पोरेट बॉन्ड पर वर्तमान उपज पत्र वाई द्वारा दर्शाया गया था:

$V = \frac{E P S < mo>× (8.5 + 2 g) \times 4.4}{Y} <एनोटेशन एन्कोडिंग="एप्लिकेशन/x-tex">V= \frac{EPS\ \times\ (8.5\ +\ 2g)\ \times\ 4.4}$

बेंजामिन ग्राहम के द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर

1949 में, ग्राहम ने प्रशंसित पुस्तक "द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर: द डेफिनिटिव बुक ऑन वैल्यू इन्वेस्टिंग" लिखी। "द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर" को व्यापक रूप से मूल्य निवेश की बाइबिल माना जाता है और इसमें श्रीमान के रूप में जाना जाने वाला एक चरित्र है। बाजार,. बाजार की कीमतों के यांत्रिकी के लिए ग्राहम का रूपक।

श्री। मार्केट एक निवेशक का काल्पनिक बिजनेस पार्टनर है जो रोजाना या तो निवेशक को अपने शेयर बेचने की कोशिश करता है या निवेशक से शेयर खरीदने की कोशिश करता है। श्री। बाजार अक्सर तर्कहीन होता है और निवेशक के दरवाजे पर अलग-अलग दिनों में अलग-अलग कीमतों के साथ दिखाता है कि उसका मूड कितना आशावादी या निराशावादी है। बेशक, निवेशक किसी भी खरीद या बिक्री प्रस्ताव को स्वीकार करने के लिए बाध्य नहीं है।

ग्राहम बताते हैं कि दैनिक बाजार की भावनाओं पर भरोसा करने के बजाय, जो निवेशक की लालच और भय की भावनाओं से चलती हैं, निवेशक को कंपनी के संचालन और वित्तीय स्थिति की रिपोर्ट के आधार पर स्टॉक के मूल्य का अपना विश्लेषण चलाना चाहिए। यह विश्लेषण निवेशक के निर्णय को मजबूत करना चाहिए जब उसने श्रीमान द्वारा एक प्रस्ताव दिया हो। मंडी।

ग्राहम के अनुसार, बुद्धिमान निवेशक वह है जो आशावादियों को बेचता है और निराशावादियों से खरीदता है। आर्थिक मंदी, बाजार में गिरावट, एक बार की घटनाओं, अस्थायी नकारात्मक प्रचार और मानवीय त्रुटियों से उत्पन्न मूल्य-मूल्य की विसंगतियों के कारण निवेशक को कम खरीदने और उच्च बेचने के अवसरों की तलाश करनी चाहिए। यदि ऐसा कोई अवसर मौजूद नहीं है, तो निवेशक को बाजार के शोर को नजरअंदाज करना चाहिए ।

झुंड या भीड़ का पालन न करने, 50% स्टॉक और 50% बॉन्ड या नकद का पोर्टफोलियो रखने की सलाह देकर पाठकों और निवेशकों को महत्वपूर्ण सबक प्रदान करता है। दिन के कारोबार से सावधान रहना , बाजार के उतार-चढ़ाव का लाभ उठाने के लिए, केवल इसलिए स्टॉक नहीं खरीदना क्योंकि इसे पसंद किया जाता है, यह समझने के लिए कि बाजार की अस्थिरता एक दी गई है और इसका उपयोग निवेशक के लाभ के लिए किया जा सकता है, और रचनात्मक लेखांकन तकनीकों को देखने के लिए जो कंपनियां उपयोग करती हैं अपने ईपीएस मूल्य को और अधिक आकर्षक बनाने के लिए।

बेंजामिन ग्राहम के एक उल्लेखनीय शिष्य वारेन बफेट हैं, जो कोलंबिया विश्वविद्यालय में उनके छात्रों में से एक थे। स्नातक स्तर की पढ़ाई के बाद, बफेट ने ग्राहम की कंपनी, ग्राहम-न्यूमैन कॉर्पोरेशन के लिए काम किया, जब तक कि ग्राहम सेवानिवृत्त नहीं हो गए। बफेट, ग्राहम और मूल्य निवेश सिद्धांतों की सलाह के तहत, अब तक के सबसे सफल निवेशकों में से एक बन गए और 2017 तक, दुनिया के दूसरे सबसे धनी व्यक्ति की कीमत लगभग $74 बिलियन थी। ग्राहम के संरक्षण में अध्ययन और काम करने वाले अन्य उल्लेखनीय निवेशकों में इरविंग कान, क्रिस्टोफर ब्राउन और वाल्टर श्लॉस शामिल हैं।

कोलंबिया बिजनेस स्कूल में पढ़ाने के अलावा, ग्राहम ने यूसीएलए ग्रेजुएट स्कूल ऑफ बिजनेस और न्यूयॉर्क इंस्टीट्यूट ऑफ फाइनेंस में भी पढ़ाया।

हालांकि बेंजामिन ग्राहम की 1976 में मृत्यु हो गई, उनका काम जारी है और अभी भी इक्कीसवीं सदी में मूल्य निवेशकों और वित्तीय विश्लेषकों द्वारा कंपनी के मूल्य और विकास की संभावना पर बुनियादी बातों को चलाने के लिए व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है।