benjamin graham

¿Quién es Benjamín Graham?

Benjamin Graham fue un inversionista influyente cuya investigación en valores sentó las bases para la valuación fundamental en profundidad utilizada en el análisis de acciones hoy en día por todos los participantes del mercado. Su famoso libro, "El inversor inteligente", ha ganado reconocimiento como el trabajo fundamental en la inversión de valor.

Entendiendo a Benjamin Graham

Benjamin Graham nació en 1894 en Londres, Reino Unido. Cuando aún era pequeño, su familia se mudó a Estados Unidos, donde perdieron sus ahorros durante el pánico bancario de 1907. Graham asistió a la Universidad de Columbia con una beca y aceptó una oferta de trabajo después de graduarse en Wall Street con Newburger, Henderson y Loeb. A la edad de 25 años, ya ganaba unos 500.000 dólares al año. El desplome de la bolsa de valores de 1929 hizo que Graham perdiera casi todas sus inversiones y le enseñó algunas lecciones valiosas sobre el mundo de las inversiones. Sus observaciones después del accidente lo inspiraron a escribir un libro de investigación con David Dodd, llamado "Análisis de seguridad". Irving Kahn, uno de los mayores inversores estadounidenses, también contribuyó al contenido de investigación del libro.

"Análisis de seguridad" se publicó por primera vez en 1934 al comienzo de la Gran Depresión,. mientras Graham era profesor en la Escuela de Negocios de Columbia. El libro sentó las bases fundamentales de la inversión en valor,. que consiste en comprar acciones infravaloradas con el potencial de crecer con el tiempo. En un momento en que se sabía que el mercado de valores era un vehículo especulativo , la noción de valor intrínseco y margen de seguridad,. que se introdujeron por primera vez en "Análisis de valores", allanó el camino para un análisis fundamental de las acciones sin especulación.

Benjamin Graham y la inversión en valor

Según Graham y Dodd, la inversión en valor es derivar el valor intrínseco de una acción común independientemente de su precio de mercado. Al utilizar los factores de una empresa, como sus activos, ganancias y pagos de dividendos,. se puede encontrar el valor intrínseco de una acción y compararlo con su valor de mercado. Si el valor intrínseco es superior al precio actual, el inversor debe comprar y mantener hasta que se produzca una reversión a la media . Una reversión a la media es la teoría de que, con el tiempo, el precio de mercado y el precio intrínseco convergerán entre sí hasta que el precio de las acciones refleje su verdadero valor. Al comprar una acción infravalorada, el inversionista está, en efecto, pagando menos por ella y debería venderla cuando el precio se negocie a su valor intrínseco. Este efecto de la convergencia de precios sólo se producirá en un mercado eficiente.

Graham fue un firme defensor de los mercados eficientes. Si los mercados no fueran eficientes, entonces el punto de inversión de valor no tendría sentido, ya que el principio fundamental de las inversiones de valor radica en la capacidad de los mercados para eventualmente corregir sus valores intrínsecos. Las acciones ordinarias no van a permanecer infladas o tocar fondo para siempre a pesar de la irracionalidad de los inversores en el mercado.

Benjamin Graham señaló que debido a la irracionalidad de los inversores, incluidos otros factores como la incapacidad de predecir el futuro y las fluctuaciones del mercado de valores, la compra de acciones infravaloradas o desfavorables seguramente proporcionará un margen de seguridad, es decir, espacio por error humano, por el inversor. Además, los inversionistas pueden lograr un margen de seguridad comprando acciones en compañías con altos rendimientos de dividendos y bajos índices de deuda a capital,. y diversificando sus carteras. En caso de que una empresa quiebre, el margen de seguridad mitigaría las pérdidas que tendría el inversor. Graham normalmente compraba acciones cotizando a dos tercios de su valor neto-neto como su margen de seguridad.

La fórmula original de Benjamin Graham para encontrar el valor intrínseco de una acción era:

$<codificación de anotación="aplicación/x-tex">\begin&V \ =\ EPS \ \times\ (8.5\ +\ 2g)\&\textbf \& V\ =\ \text{valor intrínseco}\&EPS\ =\ \text{drawing 12-mth } EPS\text\&8.5\ =\ P/E\text{ ratio de una acción de crecimiento cero}\&g\ =\ \text\end$

En 1974, se revisó la fórmula para incluir tanto una tasa libre de riesgo del 4,4 %, que era el rendimiento promedio de los bonos corporativos de alto grado en 1962, como el rendimiento actual de los bonos corporativos AAA representados por la letra Y:

$<anotación codificación="aplicación/x-tex">V= \frac{EPS\ \times\ (8.5\ +\ 2g)\ \times\ 4.4}$

El inversor inteligente de Benjamin Graham

En 1949, Graham escribió el aclamado libro "The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing". "The Intelligent Investor" es ampliamente considerado como la biblia de la inversión de valor y presenta un personaje conocido como Mr. Market,. la metáfora de Graham para la mecánica de los precios de mercado.

Mr. Market es el socio comercial imaginario de un inversionista que diariamente intenta vender sus acciones al inversionista o comprar las acciones del inversionista. El Sr. Mercado a menudo es irracional y aparece en la puerta del inversionista con diferentes precios en diferentes días dependiendo de qué tan optimista o pesimista sea su estado de ánimo. Por supuesto, el inversor no está obligado a aceptar ninguna oferta de compra o venta.

Graham señala que en lugar de depender de los sentimientos diarios del mercado que están dirigidos por las emociones de codicia y miedo de los inversores, el inversor debe realizar su propio análisis del valor de una acción en función de los informes de la empresa sobre sus operaciones y posición financiera. Este análisis debería fortalecer el juicio del inversionista cuando el Sr. Mercado le hace una oferta.

Según Graham, el inversor inteligente es aquel que vende a los optimistas y compra a los pesimistas. El inversor debe buscar oportunidades para comprar barato y vender caro debido a las discrepancias de precio-valor que surgen de las depresiones económicas, caídas del mercado, eventos únicos, publicidad negativa temporal y errores humanos. Si no se presenta tal oportunidad, el inversionista debe ignorar el ruido del mercado.

Si bien se hace eco de los fundamentos presentados en "Análisis de seguridad, The Intelligent Investor" también ofrece lecciones clave para los lectores e inversores al aconsejar a los inversores que no sigan a la manada o a la multitud,. que mantengan una cartera de 50 % de acciones y 50 % de bonos o efectivo, que sean tener cuidado con el comercio diario,. aprovechar las fluctuaciones del mercado, no comprar acciones simplemente porque le gustan, comprender que la volatilidad del mercado es un hecho y puede usarse en beneficio de un inversor, y estar atento a las técnicas creativas de contabilidad que utilizan las empresas para hacer su valor EPS más atractivo.

Un discípulo notable de Benjamin Graham es Warren Buffett,. quien fue uno de sus estudiantes en la Universidad de Columbia. Después de graduarse, Buffett trabajó para la empresa de Graham, Graham-Newman Corporation, hasta que Graham se jubiló. Buffett, bajo la tutoría de Graham y los principios de inversión de valor, se convirtió en uno de los inversores más exitosos de todos los tiempos y, a partir de 2017, el segundo hombre más rico del mundo con un valor de casi $ 74 mil millones. Otros inversores notables que estudiaron y trabajaron bajo la tutela de Graham incluyen a Irving Kahn, Christopher Browne y Walter Schloss.

Además de enseñar en la Escuela de Negocios de Columbia, Graham también enseñó en la Escuela de Negocios para Graduados de la UCLA y en el Instituto de Finanzas de Nueva York.

Aunque Benjamin Graham murió en 1976, su trabajo sigue vivo y sigue siendo ampliamente utilizado en el siglo XXI por inversores de valor y analistas financieros que analizan los fundamentos de las perspectivas de valor y crecimiento de una empresa.