Investor's wiki

Benjamin Graham

Benjamin Graham

Siapa Benjamin Graham?

Benjamin Graham ialah pelabur berpengaruh yang penyelidikannya dalam sekuriti meletakkan asas untuk penilaian asas mendalam yang digunakan dalam analisis saham hari ini oleh semua peserta pasaran. Bukunya yang terkenal, "The Intelligent Investor," telah mendapat pengiktirafan sebagai kerja asas dalam pelaburan nilai.

Memahami Benjamin Graham

Benjamin Graham dilahirkan pada tahun 1894 di London, UK. Ketika dia masih kecil, keluarganya berpindah ke Amerika, di mana mereka kehilangan simpanan mereka semasa Bank Panic pada tahun 1907. Graham menghadiri Columbia University atas biasiswa dan menerima tawaran kerja selepas tamat pengajian di Wall Street dengan Newburger, Henderson dan Loeb. Pada usia 25 tahun, dia sudah memperoleh kira-kira $500,000 setiap tahun. Kejatuhan Pasaran Saham 19 29 kehilangan Graham hampir semua pelaburannya dan mengajarnya beberapa pelajaran berharga tentang dunia pelaburan. Pemerhatiannya selepas kemalangan itu memberi inspirasi kepadanya untuk menulis buku penyelidikan dengan David Dodd, yang dipanggil "Analisis Keselamatan." Irving Kahn, salah seorang pelabur terbesar Amerika, turut menyumbang kepada kandungan penyelidikan buku itu.

"Analisis Keselamatan" pertama kali diterbitkan pada tahun 1934 pada permulaan Kemelesetan Besar,. manakala Graham adalah pensyarah di Columbia Business School. Buku itu membentangkan asas asas pelaburan nilai,. yang melibatkan pembelian saham kurang nilai yang berpotensi untuk berkembang dari semasa ke semasa. Pada masa di mana pasaran saham dikenali sebagai kenderaan spekulatif,. tanggapan tentang nilai intrinsik dan margin keselamatan,. yang mula-mula diperkenalkan dalam "Analisis Keselamatan," membuka jalan untuk analisis asas saham tanpa spekulasi.

Benjamin Graham dan Pelaburan Nilai

Menurut Graham dan Dodd, pelaburan nilai ialah memperoleh nilai intrinsik saham biasa yang bebas daripada harga pasarannya. Dengan menggunakan faktor syarikat seperti aset, pendapatan dan pembayaran dividennya,. nilai intrinsik saham boleh ditemui dan dibandingkan dengan nilai pasarannya. Jika nilai intrinsik adalah lebih daripada harga semasa, pelabur harus membeli dan menahan sehingga pulangan min berlaku. Pulangan min ialah teori bahawa dari semasa ke semasa, harga pasaran dan harga intrinsik akan menumpu antara satu sama lain sehingga harga saham mencerminkan nilai sebenar. Dengan membeli saham yang kurang nilai, pelabur, sebenarnya, membayar lebih sedikit untuknya dan harus menjual apabila harga didagangkan pada nilai intrinsiknya. Kesan penumpuan harga ini hanya akan berlaku dalam pasaran yang cekap.

Graham adalah penyokong kuat pasaran yang cekap. Sekiranya pasaran tidak cekap, maka pelaburan titik nilai akan menjadi sia-sia kerana prinsip asas pelaburan nilai terletak pada keupayaan pasaran untuk akhirnya membetulkan nilai intrinsiknya. Saham-saham biasa tidak akan kekal melambung atau terkeluar selama-lamanya walaupun terdapat ketidakrasionalan pelabur dalam pasaran.

Benjamin Graham menyatakan bahawa disebabkan ketidakrasionalan pelabur, termasuk faktor lain seperti ketidakupayaan untuk meramal masa depan dan turun naik pasaran saham, membeli saham yang kurang nilai atau tidak menguntungkan pasti memberikan margin keselamatan, iaitu ruang. untuk kesilapan manusia, untuk pelabur. Selain itu, pelabur boleh mencapai margin keselamatan dengan membeli saham dalam syarikat yang mempunyai hasil dividen yang tinggi dan nisbah hutang kepada persamaan yang rendah,. dan mempelbagaikan portfolio mereka. Sekiranya syarikat muflis, margin keselamatan akan mengurangkan kerugian yang akan dialami pelabur. Graham biasanya membeli saham yang didagangkan pada dua pertiga nilai bersih bersihnya sebagai margin kusyen keselamatannya.

Formula Benjamin Graham asal untuk mencari nilai intrinsik saham ialah:

V = < /mtext>EPS × < mo stretchy="false">(8.5 + 2 g)di mana:< /mrow>V</ mi> = nilai intrinsik</ mrow>EPS = mengekori 12 bulan </ mtext>EPS syarikat</ mtr>8.5 = P Nisbah /E bagi stok pertumbuhan sifar</mtr g = kadar pertumbuhan jangka panjang syarikat< / mrow>\begin&V \ =\ EPS \ \times\ (8.5\ +\ 2g)\&\textbf \& V\ =\ \teks\&EPS\ =\ \teks{kebelakangan 12 bln } EPS\teks\&8.5\ =\ P/E\text\&g\ =\ \text\end

Pada tahun 1974, formula telah disemak untuk memasukkan kedua-dua kadar bebas risiko sebanyak 4.4% yang merupakan hasil purata bon korporat gred tinggi pada tahun 1962 dan hasil semasa bon korporat AAA yang diwakili oleh huruf Y:

V =EPS < mo>× (8.5 + 2g) × 4.4YV= \frac{EPS\ \times\ (8.5\ +\ 2g)\ \times\ 4.4}<span class="katex-html" aria -hidden="true">V=< /span>YEP< span class="mord mathnormal mtight" style="margin-right:0.05764em;">S × (8.5 + 2g) × </ span>4.4</ span>

The Intelligent Investor karya Benjamin Graham

Pada tahun 1949, Graham menulis buku yang terkenal "The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing." "The Intelligent Investor" secara meluas dianggap sebagai bible of value investing dan menampilkan watak yang dikenali sebagai Mr. Pasaran,. metafora Graham untuk mekanik harga pasaran.

Encik. Pasaran ialah rakan kongsi perniagaan khayalan pelabur yang setiap hari cuba sama ada menjual sahamnya kepada pelabur atau membeli saham daripada pelabur. Encik. Pasaran selalunya tidak rasional dan muncul di depan pintu pelabur dengan harga yang berbeza pada hari yang berbeza bergantung pada tahap optimistik atau pesimis moodnya. Sudah tentu, pelabur tidak bertanggungjawab untuk menerima sebarang tawaran beli atau jual.

Graham menegaskan bahawa daripada bergantung pada sentimen pasaran harian yang dikendalikan oleh emosi ketamakan dan ketakutan pelabur, pelabur harus menjalankan analisis sendiri tentang nilai saham berdasarkan laporan syarikat mengenai operasi dan kedudukan kewangannya. Analisis ini harus mengukuhkan pertimbangan pelabur apabila dia membuat tawaran oleh En. pasaran.

Menurut Graham, pelabur pintar adalah orang yang menjual kepada optimis dan membeli daripada pesimis. Pelabur harus melihat peluang untuk membeli rendah dan menjual tinggi disebabkan percanggahan nilai harga yang timbul daripada kemelesetan ekonomi, kejatuhan pasaran, peristiwa sekali sahaja, publisiti negatif sementara dan kesilapan manusia. Jika tiada peluang sedemikian, pelabur harus mengabaikan bunyi pasaran.

Sambil menggemakan asas-asas yang diperkenalkan dalam "Analisis Keselamatan, Pelabur Pintar" juga memberikan pengajaran penting kepada pembaca dan pelabur dengan menasihati pelabur untuk tidak mengikut kumpulan atau orang ramai,. untuk memegang portfolio 50% saham dan 50% bon atau tunai, untuk menjadi berhati-hati dengan dagangan harian,. untuk mengambil kesempatan daripada turun naik pasaran, untuk tidak membeli saham semata-mata kerana ia disukai, untuk memahami bahawa turun naik pasaran diberikan dan boleh digunakan untuk kelebihan pelabur, dan untuk melihat teknik perakaunan kreatif yang digunakan oleh syarikat. untuk menjadikan nilai EPS mereka lebih menarik.

Seorang murid Benjamin Graham yang terkenal ialah Warren Buffett,. yang merupakan salah seorang pelajarnya di Universiti Columbia. Selepas tamat pengajian, Buffett bekerja untuk syarikat Graham, Graham-Newman Corporation, sehingga Graham bersara. Buffett, di bawah bimbingan Graham dan prinsip pelaburan nilai, terus menjadi salah satu pelabur paling berjaya sepanjang masa dan sehingga 2017, orang kedua terkaya di dunia bernilai hampir $74 bilion. Pelabur terkenal lain yang belajar dan bekerja di bawah bimbingan Graham termasuk Irving Kahn, Christopher Browne, dan Walter Schloss.

Selain mengajar di Columbia Business School, Graham juga mengajar di UCLA Graduate School of Business dan New York Institute of Finance.

Walaupun Benjamin Graham meninggal dunia pada tahun 1976, karyanya terus hidup dan masih digunakan secara meluas pada abad kedua puluh satu oleh pelabur nilai dan penganalisis kewangan yang menjalankan asas mengenai prospek nilai dan pertumbuhan syarikat.