Benjamin Graham

İş Dünyası İş Dünyası Liderleri Zengin ve Güçlü

Benjamin Graham kimdir?

Benjamin Graham, menkul kıymetler konusundaki araştırmaları, bugün tüm piyasa katılımcıları tarafından hisse senedi analizinde kullanılan derinlemesine temel değerlemenin temelini oluşturan etkili bir yatırımcıydı. Ünlü kitabı "Akıllı Yatırımcı", değer yatırımında temel çalışma olarak kabul görmüştür.

Benjamin Graham'ı Anlamak

Benjamin Graham, 1894'te Londra, İngiltere'de doğdu. O henüz küçükken ailesi Amerika'ya taşındı ve 1907 Banka Paniği sırasında birikimlerini kaybettiler. Graham, Columbia Üniversitesi'ne burslu olarak katıldı ve Newburger, Henderson ve Loeb ile Wall Street'te mezun olduktan sonra bir iş teklifini kabul etti. 25 yaşına geldiğinde, zaten yılda yaklaşık 500.000 dolar kazanıyordu. 19 29 Borsa Çöküşü, Graham'ın neredeyse tüm yatırımlarını kaybetti ve ona yatırım dünyası hakkında bazı değerli dersler verdi. Kazadan sonraki gözlemleri, David Dodd ile birlikte "Güvenlik Analizi" adlı bir araştırma kitabı yazması için ona ilham verdi. Kitabın araştırma içeriğine Amerikalı en büyük yatırımcılardan biri olan Irving Kahn da katkıda bulunmuştur.

"Güvenlik Analizi" ilk olarak 1934'te Büyük Buhran'ın başlangıcında yayınlandı,. Graham Columbia Business School'da öğretim görevlisiydi. Kitap, zamanla büyüme potansiyeli olan düşük değerli hisse senetleri satın almayı içeren değer yatırımının temel temelini ortaya koydu . Hisse senedi piyasasının spekülatif bir araç olarak bilindiği bir dönemde , ilk olarak "Güvenlik Analizi" ile tanıtılan içsel değer ve güvenlik marjı kavramı, spekülasyon içermeyen hisse senetlerinin temel bir analizinin yolunu açmıştır .

Benjamin Graham ve Değer Yatırımı

piyasa fiyatından bağımsız olarak adi bir hisse senedinin içsel değerini türetmektir . Bir şirketin varlıkları, kazançları ve temettü ödemeleri gibi faktörlerini kullanarak,. bir hisse senedinin gerçek değeri bulunabilir ve piyasa değeriyle karşılaştırılabilir. Gerçek değer cari fiyattan fazlaysa, yatırımcı ortalama bir dönüş gerçekleşene kadar satın almalı ve beklemelidir. Ortalamaya dönüş, zaman içinde piyasa fiyatının ve içsel fiyatın, hisse senedi fiyatı gerçek değerini yansıtana kadar birbirine yaklaşacağı teorisidir. Değeri düşük bir hisse senedi satın alarak, yatırımcı aslında bunun için daha az öder ve fiyat gerçek değerinde işlem gördüğünde satmalıdır. Fiyat yakınsamasının bu etkisi ancak etkin bir piyasada gerçekleşebilir.

Graham, verimli piyasaların güçlü bir savunucusuydu. Piyasalar verimli olmasaydı, değer yatırımlarının temel ilkesi piyasaların nihayetinde kendi içsel değerlerini düzeltme yeteneğinde yattığı için değer yatırımının anlamı anlamsız olacaktır. Piyasadaki yatırımcıların mantıksızlığına rağmen, hisse senetleri sonsuza kadar şişirilmiş veya dibe vurmuş kalmayacak .

Benjamin Graham, geleceği tahmin edememe ve borsadaki dalgalanmalar gibi diğer faktörler de dahil olmak üzere yatırımcıların irrasyonelliği nedeniyle, düşük değerli veya lehine olmayan hisse senetleri satın almanın kesinlikle bir güvenlik marjı, yani oda sağlayacağını kaydetti. insan hatası için, yatırımcı için. Ayrıca yatırımcılar, yüksek temettü getirisi ve düşük borç/ öz sermaye oranlarına sahip şirketlerden hisse satın alarak ve portföylerini çeşitlendirerek bir güvenlik marjı elde edebilirler . Bir şirketin iflas etmesi durumunda, güvenlik marjı yatırımcının sahip olacağı kayıpları azaltacaktır. Graham normalde , güvenlik yastığı marjı olarak net net değerlerinin üçte ikisinden işlem gören hisse senetleri satın aldı .

Bir hisse senedinin gerçek değerini bulmak için orijinal Benjamin Graham Formülü şuydu:

$\begin&V \ =\ EPS \ \times\ (8.5\ +\ 2g)\&\textbf \& V\ =\ \text{esas değer}\&EPS\ =\ \text{sondaki 12-ay } EPS\text{ şirketin}\&8.5\ =\ P/E\text{ oranı sıfır büyümeli bir hisse senedi}\&g\ =\ \text{şirketin uzun vadeli büyüme oranı}\end$

1974'te formül, hem 1962'deki yüksek dereceli şirket tahvillerinin ortalama getirisi olan %4.4'lük risksiz oranı hem de Y harfi ile temsil edilen AAA şirket tahvillerinin cari getirisini içerecek şekilde revize edildi:

$V= \frac{EPS\ \times\ (8.5\ +\ 2g)\ \times\ 4.4}$

span>

Benjamin Graham'ın Akıllı Yatırımcısı

1949'da Graham, beğenilen "The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing" kitabını yazdı. "Akıllı Yatırımcı", değer yatırımının kutsal kitabı olarak kabul edilir ve Bay olarak bilinen bir karaktere sahiptir. Piyasa,. Graham'ın piyasa fiyatlarının mekaniğine ilişkin metaforu.

Bay. Piyasa, bir yatırımcının günlük olarak hisselerini yatırımcıya satmaya veya yatırımcıdan hisse satın almaya çalışan hayali iş ortağıdır. Bay. Piyasa genellikle irrasyoneldir ve ruh halinin ne kadar iyimser veya kötümser olduğuna bağlı olarak farklı günlerde farklı fiyatlarla yatırımcının kapısına gelir. Elbette yatırımcı herhangi bir alım satım teklifini kabul etmek zorunda değildir.

piyasa duygularına güvenmek yerine, yatırımcının, şirketin faaliyetleri ve finansal durumuyla ilgili raporlarına dayanarak bir hisse senedinin değerine ilişkin kendi analizini yapması gerektiğine dikkat çekiyor. Bu analiz, yatırımcının Sn. pazar.

Graham'a göre akıllı yatırımcı, iyimserlere satış yapan ve kötümserlerden satın alan kişidir. Yatırımcı, ekonomik bunalımlar, piyasa çöküşleri, tek seferlik olaylar, geçici olumsuz tanıtım ve insan hatalarından kaynaklanan fiyat-değer tutarsızlıkları nedeniyle düşük alım ve yüksek satış fırsatları aramalıdır. Böyle bir fırsat yoksa yatırımcı piyasa gürültüsünü görmezden gelmelidir.

sürüyü veya kalabalığı takip etmemelerini,. %50 hisse senedi ve %50 tahvil veya nakitten oluşan bir portföye sahip olmalarını tavsiye ederek okuyuculara ve yatırımcılara önemli dersler vermektedir . günlük işlemlere karşı temkinli olmak , piyasa dalgalanmalarından yararlanmak, hisse senetlerini sadece beğenildiği için satın almamak, piyasa oynaklığının belirli bir şey olduğunu ve bir yatırımcının avantajına kullanılabileceğini anlamak ve şirketlerin kullandığı yaratıcı muhasebe tekniklerine dikkat etmek EPS değerlerini daha çekici hale getirmek için.

Benjamin Graham'ın kayda değer bir öğrencisi , Columbia Üniversitesi'ndeki öğrencilerinden biri olan Warren Buffett'tir . Mezun olduktan sonra Buffett, Graham emekli olana kadar Graham'ın şirketi Graham-Newman Corporation için çalıştı. Graham'ın akıl hocalığı ve değer yatırım ilkeleri altında Buffett, tüm zamanların en başarılı yatırımcılarından biri olmaya devam etti ve 2017 itibariyle neredeyse 74 milyar dolar değerinde dünyanın en zengin ikinci adamı oldu. Graham'ın vesayeti altında eğitim gören ve çalışan diğer önemli yatırımcılar arasında Irving Kahn, Christopher Browne ve Walter Schloss bulunmaktadır.

Graham Columbia Business School'da öğretmenliğe ek olarak, UCLA Graduate School of Business ve New York Institute of Finance'te de ders verdi.

Benjamin Graham 1976'da ölmesine rağmen, çalışmaları yaşamaya devam ediyor ve 21. yüzyılda değer yatırımcıları ve bir şirketin değer ve büyüme beklentisiyle ilgili temel ilkeleri yürüten finansal analistler tarafından hala yaygın olarak kullanılıyor.