делевередж

Что такое делеверидж?

Делеверидж — это когда компания или частное лицо пытается уменьшить свой общий финансовый леверидж. Другими словами, делевередж — это сокращение долга и противоположность левериджу. Самый прямой способ сокращения доли заемных средств для организации – это немедленное погашение любых существующих долгов и обязательств на ее балансе. Если компания или частное лицо не в состоянии сделать это, она может подвергнуться повышенному риску дефолта.

Понимание делевереджа

Кредитное плечо (или долг) имеет преимущества, такие как налоговые льготы на вычитаемые проценты, отложенные денежные расходы и избежание разводнения капитала. Долг стал неотъемлемым аспектом нашего общества — на самом базовом уровне предприятия используют его для финансирования своей деятельности, финансирования расширения и оплаты исследований и разработок.

Однако, если компании берут слишком много долга, процентные платежи или затраты на обслуживание этого долга могут нанести финансовый ущерб компании. В результате компании иногда вынуждены сокращать долю заемных средств или выплачивать долг путем ликвидации или продажи своих активов или реструктуризации долга.

При правильном использовании долг может стать катализатором, помогающим компании финансировать ее долгосрочный рост. Используя заемные средства, предприятия могут оплачивать свои счета, не выпуская дополнительных акций,. что предотвращает размытие доходов акционеров. Разводнение акций происходит, когда компании выпускают акции, что приводит к уменьшению доли владения существующих акционеров или инвесторов. Хотя компании могут привлекать капитал или средства путем выпуска акций, недостатком является то, что это может привести к более низкой цене акций для существующих акционеров из-за разводнения акций.

Выдача долга

Альтернативой для компаний является заимствование денег. Компания может выпускать долговые обязательства непосредственно перед инвесторами в форме облигаций. Инвесторы платят компании основную сумму авансом за облигацию, а взамен получают периодические процентные платежи, а также основную сумму обратно в дату погашения облигации. Компании также могут привлекать деньги, занимая деньги у банка или кредитора.

Например, если компания создана с инвестициями в размере 5 миллионов долларов от инвесторов, собственный капитал компании составляет 5 миллионов долларов — деньги, которые компания использует для своей деятельности. Если компания включит заемное финансирование, заняв 20 миллионов долларов, у компании теперь будет 25 миллионов долларов для инвестиций в проекты капитального бюджета и больше возможностей для увеличения стоимости для фиксированного числа акционеров.

Делегеридж долга

Компании часто берут чрезмерные суммы долга, чтобы начать рост. Однако использование кредитного плеча существенно увеличивает рискованность фирмы. Если левередж не будет расти, как планировалось, риск может стать слишком большим для компании. В этих ситуациях все, что может сделать фирма, — это уменьшить долг, погасив долг. Делеверидж может быть тревожным сигналом для инвесторов, которым нужен рост их компаний.

Цель сокращения доли заемных средств состоит в том, чтобы уменьшить относительную долю баланса предприятия, финансируемого за счет обязательств. По существу, это может быть достигнуто одним из двух способов. Во-первых, компания или частное лицо могут получить денежные средства за счет деловых операций и использовать эти излишки денежных средств для погашения обязательств. Во-вторых, существующие активы, такие как оборудование, акции, облигации, недвижимость, бизнес-подразделения и т. д., могут быть проданы, а вырученные средства могут быть направлены на погашение долга. В любом случае долговая часть баланса будет уменьшена.

Уровень личных сбережений является одним из показателей сокращения доли заемных средств, поскольку люди откладывают больше денег, а не берут взаймы .

Когда делеверидж идет не так

Уолл-стрит может благосклонно приветствовать успешное сокращение доли заемных средств. Например, объявления о массовых увольнениях могут привести к росту цен на акции. Однако сокращение доли заемных средств не всегда идет по плану. Когда необходимость привлечения капитала для снижения уровня долга вынуждает фирмы распродавать активы, которые они не хотят продавать по бросовым ценам, цена акций компании обычно страдает в краткосрочной перспективе.

Что еще хуже, когда у инвесторов возникает ощущение, что компания имеет безнадежные долги и не может сократить долю заемных средств, стоимость этого долга падает еще больше. Затем компании вынуждены продавать его с убытком, если они вообще могут его продать. Неспособность продать или обслужить долг может привести к краху бизнеса. Фирмы, которые держат токсичные долги обанкротившихся компаний, могут столкнуться с существенным ударом по своим балансам, когда рынок этих инструментов с фиксированным доходом рухнет. Так было с фирмами, державшими долги Lehman Brothers до его краха в 2008 году.

Экономические последствия сокращения доли заемных средств

Заем и кредит являются неотъемлемыми элементами экономического роста и корпоративной экспансии. Когда слишком много людей и фирм решают сразу погасить свои долги и не брать больше, экономика может пострадать. Хотя сокращение доли заемных средств обычно полезно для компаний, если оно происходит во время рецессии или экономического спада, оно может ограничить рост кредита в экономике. По мере того как компании снижают долю заемных средств и сокращают свои заимствования, нисходящая спираль в экономике может ускориться.

В результате правительство вынуждено вмешаться и взять долг (левередж) для покупки активов и установления минимального уровня цен или для поощрения расходов. Этот фискальный стимул может проявляться в различных формах, включая покупку ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, для поддержки цен на жилье и поощрения банковского кредитования, выпуск государственных гарантий для поддержания стоимости определенных ценных бумаг, занятие финансовых позиций в обанкротившихся компаниях, предоставление налоговых льгот. скидки непосредственно потребителям, субсидирование покупки бытовой техники или автомобилей за счет налоговых льгот или множество подобных действий.

Федеральная резервная система также может снизить ставку по федеральным фондам, чтобы банкам было дешевле занимать деньги друг у друга, снизить процентные ставки и побудить банки кредитовать потребителей и предприятия .

Налогоплательщики обычно несут ответственность за погашение федерального долга, когда правительства выручают предприятия, которые пострадали и проходят через процесс сокращения доли заемных средств.

Примеры снижения доли заемных средств и финансовых коэффициентов

Например, предположим, что у компании X есть активы на сумму 2 000 000 долларов, из которых 1 000 000 долларов финансируются за счет долга, а 1 000 000 долларов финансируются за счет собственного капитала. В течение года компания X зарабатывает 500 000 долларов чистой прибыли или прибыли.

Хотя существует множество финансовых коэффициентов для измерения финансового состояния компании, три из них, которые мы будем использовать, описаны ниже.

• Рентабельность активов (ROA) — это общая сумма активов, разделенная на чистую прибыль, которая показывает, насколько хорошо компания зарабатывает деньги на своих долгосрочных активах, таких как оборудование.

• Рентабельность собственного капитала (ROE) рассчитывается путем деления чистой прибыли на собственный капитал, который показывает, насколько хорошо компания получает прибыль, используя капитал, полученный от выпуска акций.

• Соотношение долга к собственному капиталу (D/E) рассчитывается путем деления обязательств компании на собственный капитал. Отношение долга к собственному капиталу показывает, как компания финансирует свой рост и достаточно ли акций для покрытия ее долга.

Ниже приведены расчеты соотношения с использованием финансовой информации от компании X.

• Рентабельность активов = 500 000 долл. США / 2 000 000 долл. США = 25%

• Рентабельность собственного капитала = 500 000 долл. США / 1 000 000 долл. США = 50%

• Отношение долга к собственному капиталу = 1 000 000 долл. США / 1 000 000 долл. США = 100%

Вместо приведенного выше сценария предположим, что в начале года компания решила использовать активы на сумму 800 000 долларов для погашения обязательств на 800 000 долларов. В этом сценарии компания X теперь будет иметь активы на сумму 1 200 000 долларов, из которых 200 000 долларов финансируются за счет долга, а 1 000 000 долларов финансируются за счет собственного капитала. Если бы компания заработала те же 500 000 долларов в течение года, ее рентабельность активов, рентабельность собственного капитала и отношение долга к собственному капиталу были бы следующими:

• Рентабельность активов = 500 000 долл. США / 1 200 000 долл. США = 41,7%

• Рентабельность собственного капитала = 500 000 долл. США / 1 000 000 долл. США = 50%

• Отношение долга к собственному капиталу = 200 000 долл. США / 1 000 000 долл. США = 20%

Второй набор коэффициентов показывает, что компания намного здоровее, и поэтому инвесторы или кредиторы сочтут второй сценарий более благоприятным.

Особенности

• Делеверидж означает сокращение непогашенной задолженности без возникновения новых долгов.

• Цель сокращения доли заемных средств состоит в том, чтобы уменьшить относительную долю баланса предприятия, финансируемого за счет обязательств.

• Чрезмерное системное сокращение доли заемных средств может привести к финансовой рецессии и кредитному кризису.