去杠杆

##什么是去杠杆化？

去杠杆是指公司或个人试图降低其总财务杠杆。换句话说，去杠杆是减少债务，是杠杆的反面。实体去杠杆的最直接方式是立即偿还其资产负债表上的任何现有债务和义务。如果无法做到这一点，公司或个人的违约风险可能会增加。

了解去杠杆化

杠杆（或债务）具有优势，例如扣除利息的税收优惠、递延现金支出以及避免股权稀释。债务已成为我们社会不可分割的一部分——在最基本的层面上，企业用它来为其运营融资、为扩张提供资金以及支付研发费用。

但是，如果公司承担过多债务，则支付利息或偿还债务的成本可能会对公司造成财务损害。因此，公司有时被迫通过清算或出售资产或重组债务来去杠杆或偿还债务。

如果使用得当，债务可以成为帮助公司为其长期增长提供资金的催化剂。通过使用债务，企业可以在不发行更多股权的情况下支付账单，从而防止股东收益被稀释。股份稀释发生在公司发行股票时，导致现有股东或投资者的所有权百分比减少。虽然公司可以通过发行股票来筹集资金或资金，但缺点是由于股票稀释，它可能导致现有股东的股价较低。

发行债务

另一种选择是让公司借钱。公司可以以债券的形式直接向投资者发行债务。投资者将提前向公司支付债券本金，作为回报，定期支付利息以及在债券到期日收回本金。公司还可以通过向银行或债权人借款来筹集资金。

例如，如果一家公司由投资者投资 500 万美元成立，则该公司的股权为 500 万美元，即公司用于运营的资金。如果公司通过借入 2000 万美元进一步合并债务融资，则公司现在有 2500 万美元用于投资资本预算项目，并有更多机会为固定数量的股东增加价值。

###去杠杆化债务

公司通常会承担过多的债务来启动增长。然而，使用杠杆会大大增加公司的风险。如果杠杆率没有按计划进一步增长，那么风险可能变得太大，公司无法承担。在这些情况下，公司所能做的就是通过偿还债务来去杠杆。对于需要公司增长的投资者来说，去杠杆化可能是一个危险信号。

去杠杆化的目标是降低企业资产负债表中由负债提供资金的相对百分比。本质上，这可以通过两种方式之一来完成。首先，公司或个人可以通过业务运营筹集现金，并使用多余的现金来消除负债。其次，可以出售现有资产，例如设备、股票、债券、房地产、商业武器等，并将所得收益用于偿还债务。无论哪种情况，资产负债表的债务部分都会减少。

个人储蓄率是去杠杆化的指标之一，因为人们存的钱越多，他们就不会借贷。

当去杠杆出错时

华尔街可以顺利地迎接成功的去杠杆化。例如，宣布重大裁员可能会导致股价上涨。然而，去杠杆化并不总是按计划进行。当需要筹集资金以降低债务水平迫使公司出售他们不想以低价出售的资产时，公司股票的价格通常会在短期内受到影响。

更糟糕的是，当投资者感觉到一家公司持有坏账且无法去杠杆时，该债务的价值会进一步暴跌。然后，如果公司可以出售它，它们将被迫亏本出售。无法出售或偿还债务可能导致业务失败。随着这些固定收益工具市场的崩溃，持有破产公司有毒债务的公司可能会面临资产负债表的重大打击。 2008 年雷曼兄弟倒闭前持有雷曼兄弟债务的公司就是这种情况。

##去杠杆的经济效应

经济增长和企业扩张不可或缺的一部分。当太多人和公司决定一次性全部还清债务并且不再承担任何债务时，经济可能会受到影响。尽管去杠杆通常对公司有利，但如果它发生在经济衰退或经济低迷时期，它可能会限制经济中的信贷增长。随着公司去杠杆化和减少借贷，经济的螺旋式下降可能会加速。

结果，政府被迫介入并承担债务（杠杆）以购买资产并为价格设定下限或鼓励支出。这种财政刺激可以有多种形式，包括购买抵押贷款支持证券以支撑房价并鼓励银行放贷、发行政府支持的担保以支撑某些证券的价值、在倒闭的公司中持有财务头寸、提供税收直接向消费者返利，通过税收抵免或一系列类似行动补贴购买电器或汽车。

美联储还可以降低联邦基金利率，以降低银行相互借贷的成本，降低利率并鼓励银行向消费者和企业放贷。

当政府救助遭受并正在经历去杠杆过程的企业时，纳税人通常有责任偿还联邦债务。

##去杠杆和财务比率的例子

例如，假设 X 公司拥有 2,000,000 美元的资产，其中 1,000,000 美元由债务融资，1,000,000 美元由股权融资。在这一年中，X 公司的净收入或利润为 500,000 美元。

尽管有许多财务比率可用于衡量公司的财务状况，但我们将使用的三个关键比率概述如下。

-资产回报率 (ROA)是总资产除以净收入，它显示了一家公司在设备等长期资产上的盈利情况。

-股本回报率 (ROE)的计算方法是净收入除以股东权益，这表明公司通过使用发行股票筹集的资金赚取利润的程度。

-债务权益比 (D/E)的计算方法是将公司的负债除以股东权益。债务权益比显示公司如何为其增长融资，以及是否有足够的股权来偿还债务。

以下是使用 X 公司的财务信息计算的比率。

资产回报 = 500,000 美元 / 2,000,000 美元 = 25%
股本回报率 = $500,000 / $1,000,000 = 50%
债务权益比率 = 1,000,000 美元 / 1,000,000 美元 = 100%

与上述情况不同，假设公司在年初决定使用 800,000 美元的资产来偿还 800,000 美元的负债。在这种情况下，X 公司现在拥有 1,200,000 美元的资产，其中 200,000 美元由债务融资，1,000,000 美元由股权融资。如果公司在这一年中赚了同样的 500,000 美元，那么它的资产回报率、股本回报率和债务对股本价值将如下：

资产回报率 = $500,000 / $1,200,000 = 41.7%
股本回报率 = $500,000 / $1,000,000 = 50%
债务权益比率 = $200,000 / $1,000,000 = 20%

第二组比率显示公司更健康，因此投资者或贷方会发现第二种情况更有利。

＃＃强调

去杠杆是在不产生任何新债务的情况下减少未偿债务。
去杠杆化的目标是降低由负债资助的企业资产负债表的相对百分比。
过多的系统性去杠杆化可能导致金融衰退和信贷紧缩。