Deleverage

Che cos'è il deleveraging?

Il deleveraging è quando un'azienda o un individuo tenta di ridurre la sua leva finanziaria totale. In altre parole, il deleveraging è la riduzione del debito e l'opposto del leverage. Il modo più diretto per un'entità di ridurre l'indebitamento è ripagare immediatamente eventuali debiti e obbligazioni esistenti nel proprio bilancio. Se non è in grado di farlo, l'azienda o l'individuo potrebbero trovarsi in una posizione di maggior rischio di inadempimento.

Capire il deleverage

La leva finanziaria (o il debito) presenta vantaggi, come vantaggi fiscali sugli interessi dedotti, esborsi di cassa differiti ed evitare la diluizione del capitale. Il debito è diventato un aspetto integrante della nostra società: al livello più elementare, le aziende lo usano per finanziare le loro operazioni, finanziare espansioni e pagare per la ricerca e lo sviluppo.

Tuttavia, se le aziende assumono troppi debiti, i pagamenti di interessi o i costi per onorare tale debito possono causare danni finanziari all'azienda. Di conseguenza, le aziende sono talvolta costrette a ridurre la leva finanziaria o ripagare il debito liquidando o vendendo i propri beni o ristrutturando il proprio debito.

Se utilizzato correttamente, il debito può essere un catalizzatore per aiutare un'azienda a finanziare la sua crescita a lungo termine. Utilizzando il debito, le imprese possono pagare le bollette senza emettere più capitale,. impedendo così la diluizione degli utili degli azionisti. La diluizione delle azioni si verifica quando le società emettono azioni, il che porta a una riduzione della percentuale di proprietà degli azionisti o investitori esistenti. Sebbene le società possano raccogliere capitali o fondi emettendo azioni, lo svantaggio è che può portare a un prezzo delle azioni inferiore per gli azionisti esistenti a causa della diluizione delle azioni.

Emissione di debito

L'alternativa è che le aziende prendano in prestito denaro. Una società potrebbe emettere debito direttamente agli investitori sotto forma di obbligazioni. Gli investitori pagherebbero alla società un importo principale in anticipo per l'obbligazione e in cambio riceverebbero pagamenti di interessi periodici e il capitale alla data di scadenza dell'obbligazione. Le aziende potrebbero anche raccogliere fondi prendendo in prestito da una banca o da un creditore.

Ad esempio, se una società viene costituita con un investimento di 5 milioni di dollari da parte di investitori, il capitale netto della società è di 5 milioni di dollari, il denaro che la società utilizza per operare. Se la società incorpora ulteriormente il finanziamento del debito prendendo in prestito $ 20 milioni, la società ora ha $ 25 milioni da investire in progetti di budgeting del capitale e maggiori opportunità di aumentare il valore per il numero fisso di azionisti.

Deleveraging del debito

Le aziende spesso assumono quantità eccessive di debiti per avviare la crescita. Tuttavia, l'utilizzo della leva finanziaria aumenta sostanzialmente la rischiosità dell'azienda. Se la leva finanziaria non cresce ulteriormente come pianificato, il rischio può diventare troppo alto da sopportare per un'azienda. In queste situazioni, tutto ciò che l'azienda può fare è delever pagando il debito. Il deleverage può essere una bandiera rossa per gli investitori che richiedono crescita nelle loro aziende.

L'obiettivo del deleveraging è ridurre la percentuale relativa del bilancio di un'azienda finanziata dalle passività. In sostanza, questo può essere ottenuto in due modi. In primo luogo, un'azienda o un individuo può raccogliere denaro attraverso operazioni commerciali e utilizzare quel denaro in eccesso per eliminare le passività. In secondo luogo, i beni esistenti come attrezzature, azioni, obbligazioni, immobili, armi, solo per citarne alcuni, possono essere venduti e i proventi risultanti possono essere destinati al pagamento del debito. In entrambi i casi, la parte di debito del bilancio sarà ridotta.

Il tasso di risparmio personale è un indicatore della riduzione dell'indebitamento, poiché le persone risparmiano di più, non prendono in prestito .

Quando il deleveraging va storto

Wall Street può accogliere favorevolmente un deleveraging di successo. Ad esempio, gli annunci di licenziamenti importanti possono far aumentare i prezzi delle azioni. Tuttavia, il deleveraging non va sempre come previsto. Quando la necessità di raccogliere capitali per ridurre i livelli di debito costringe le aziende a vendere beni che non desiderano vendere a prezzi stracciati, il prezzo delle azioni di una società generalmente ne risente nel breve periodo.

Peggio ancora, quando gli investitori hanno la sensazione che un'azienda abbia debiti inesigibili e non sia in grado di deleverage, il valore di quel debito precipita ulteriormente. Le aziende sono quindi costrette a venderlo in perdita se possono venderlo del tutto. L'incapacità di vendere o servire il debito può portare al fallimento dell'attività. Le aziende che detengono il debito tossico delle società in crisi possono affrontare un duro colpo per i loro bilanci poiché il mercato di quegli strumenti a reddito fisso crolla. Questo era il caso delle aziende che detenevano il debito di Lehman Brothers prima del suo crollo nel 2008.

Effetti economici del deleveraging

Prestito e credito sono parti integranti della crescita economica e dell'espansione aziendale. Quando troppe persone e aziende decidono di saldare i propri debiti in una volta sola e di non assumerne più, l'economia può risentirne. Sebbene il deleveraging sia in genere positivo per le aziende, se si verifica durante una recessione o una recessione economica, può limitare la crescita del credito in un'economia. Man mano che le aziende riducono l'indebitamento e riducono i loro prestiti, la spirale al ribasso dell'economia può accelerare.

Di conseguenza, il governo è costretto a intervenire e ad indebitarsi (leva finanziaria) per acquistare attività e porre un limite ai prezzi o per incoraggiare la spesa. Questo stimolo fiscale può assumere una varietà di forme, compreso l'acquisto di titoli garantiti da ipoteca per sostenere i prezzi delle case e incoraggiare i prestiti bancari, l'emissione di garanzie garantite dal governo per sostenere il valore di determinati titoli, l'assunzione di posizioni finanziarie in società in fallimento, l'erogazione di imposte sconti direttamente ai consumatori, sovvenzionando l'acquisto di elettrodomestici o automobili attraverso crediti d'imposta o una serie di azioni simili.

La Federal Reserve può anche abbassare il tasso sui fondi federali per rendere meno costoso per le banche prendere in prestito denaro l'una dall'altra, abbassare i tassi di interesse e incoraggiare le banche a prestare ai consumatori e alle imprese .

I contribuenti sono generalmente responsabili del pagamento del debito federale quando i governi salvano le imprese che hanno sofferto e stanno attraversando il processo di deleveraging.

Esempi di deleveraging e rapporti finanziari

Ad esempio, supponiamo che la società X abbia $ 2.000.000 di attività, di cui $ 1.000.000 sono finanziati dal debito e $ 1.000.000 sono finanziati dal capitale proprio. Durante l'anno, la società X guadagna $ 500.000 di reddito netto o profitto.

Sebbene ci siano molti rapporti finanziari disponibili per misurare la salute finanziaria di un'azienda, tre dei rapporti chiave che utilizzeremo sono descritti di seguito.

• Il ritorno sulle attività (ROA) è il totale delle attività diviso per l'utile netto, che mostra quanto bene un'azienda guadagna denaro sui suoi beni a lungo termine come le attrezzature.

• Il ritorno sul capitale proprio (ROE) è calcolato dividendo l'utile netto per il patrimonio netto, che mostra quanto bene un'azienda realizza un profitto utilizzando il capitale raccolto dall'emissione di azioni.

• Il debito a patrimonio netto (D/E) è calcolato dividendo le passività di una società per il patrimonio netto. Debt-to-equity mostra come un'azienda sta finanziando la sua crescita e se ci sono quote azionarie sufficienti per coprire il suo debito.

Di seguito sono riportati i calcoli del rapporto utilizzando le informazioni finanziarie della società X.

• Rendimento sulle attività = $ 500.000 / $ 2.000.000 = 25%

• Ritorno sul capitale netto = $ 500.000 / $ 1.000.000 = 50%

• Debito-azionario = $ 1.000.000 / $ 1.000.000 = 100%

Invece dello scenario di cui sopra, si supponga che all'inizio dell'anno la società abbia deciso di utilizzare $ 800.000 di attività per ripagare $ 800.000 di passività. In questo scenario, la società X avrebbe ora $ 1.200.000 di asset, di cui $ 200.000 sono finanziati dal debito e $ 1.000.000 sono finanziati dal capitale proprio. Se la società guadagnasse gli stessi $ 500.000 nel corso dell'anno, il suo ritorno sulle attività, il ritorno sul capitale proprio e i valori del debito in capitale sarebbero i seguenti:

• Rendimento sulle attività = $ 500.000 / $ 1.200.000 = 41,7%

• Ritorno sul capitale netto = $ 500.000 / $ 1.000.000 = 50%

• Debito-azionario = $ 200.000 / $ 1.000.000 = 20%

La seconda serie di rapporti mostra che l'azienda è molto più sana e gli investitori o gli istituti di credito troverebbero quindi il secondo scenario più favorevole.

Mette in risalto

• Deleverage significa ridurre il debito in essere senza incorrere in nuovi debiti.

• L'obiettivo del deleveraging è ridurre la percentuale relativa del bilancio di un'azienda finanziata dalle passività.

• Un eccessivo deleveraging sistemico può portare a una recessione finanziaria ea una stretta creditizia.