Delewarowanie
Co to jest zmniejszanie zadłużenia?
Delewarowanie ma miejsce, gdy firma lub osoba fizyczna próbuje zmniejszyć całkowitą dźwignię finansową. Innymi słowy, delewarowanie to redukcja zadłużenia i przeciwieństwo lewarowania. Najbardziej bezpośrednią metodą delewarowania przez jednostkę jest natychmiastowa spłata wszelkich istniejących długów i zobowiązań w swoim bilansie. Jeśli nie jest to w stanie tego zrobić, firma lub osoba fizyczna może być w sytuacji zwiększonego ryzyka niewykonania zobowiązania.
Zrozumienie Deleverage
Dźwignia finansowa (lub dług) ma zalety, takie jak ulgi podatkowe od odliczonych odsetek, odroczone nakłady pieniężne i unikanie rozwodnienia kapitału. Dług stał się integralną częścią naszego społeczeństwa — na najbardziej podstawowym poziomie przedsiębiorstwa wykorzystują go do finansowania swojej działalności, finansowania ekspansji oraz opłacania badań i rozwoju.
Jeśli jednak firmy zaciągną zbyt duży dług, spłaty odsetek lub koszty obsługi tego długu mogą wyrządzić firmie szkody finansowe. W rezultacie firmy są czasami zmuszone do delewarowania lub spłaty zadłużenia poprzez likwidację lub sprzedaż aktywów lub restrukturyzację zadłużenia.
Odpowiednio wykorzystany dług może być katalizatorem pomagającym firmie finansować jej długoterminowy rozwój. Korzystając z długu, firmy mogą płacić rachunki bez wydawania większej ilości kapitału,. zapobiegając w ten sposób rozwodnieniu zysków akcjonariuszy. Rozwodnienie akcji ma miejsce, gdy firmy emitują akcje, co prowadzi do zmniejszenia procentu własności dotychczasowych akcjonariuszy lub inwestorów. Chociaż firmy mogą pozyskiwać kapitał lub fundusze poprzez emisję akcji, wadą jest to, że może to prowadzić do obniżenia ceny akcji dla obecnych akcjonariuszy z powodu rozwodnienia akcji.
Emisja długu
Alternatywą dla firm jest pożyczanie pieniędzy. Firma może emitować dług bezpośrednio inwestorom w formie obligacji. Inwestorzy zapłaciliby firmie z góry kwotę główną za obligację, aw zamian otrzymaliby okresowe płatności odsetek,. a także kapitał z powrotem w terminie wykupu obligacji. Firmy mogą również pozyskiwać pieniądze, pożyczając je od banku lub wierzyciela.
Na przykład, jeśli firma została utworzona z inwestycją 5 milionów dolarów od inwestorów, kapitał własny w firmie wynosi 5 milionów dolarów — pieniądze, które firma wykorzystuje do działania. Jeśli firma dodatkowo włączy finansowanie dłużne poprzez pożyczenie 20 milionów dolarów, firma ma teraz 25 milionów dolarów na inwestycje w projekty budżetowania kapitału i więcej możliwości zwiększenia wartości dla stałej liczby udziałowców.
Delewarowanie zadłużenia
Firmy często zaciągają nadmierne kwoty zadłużenia, aby inicjować wzrost. Jednak korzystanie z dźwigni znacznie zwiększa ryzyko firmy. Jeśli dźwignia finansowa nie przyniesie dalszego wzrostu zgodnie z planem, ryzyko może stać się zbyt duże, aby firma mogła je udźwignąć. W takich sytuacjach wszystko, co firma może zrobić, to spłacić dług. Delewarowanie może być sygnałem ostrzegawczym dla inwestorów, którzy wymagają wzrostu w swoich firmach.
Celem delewarowania jest zmniejszenie względnego odsetka bilansu firmy, który jest finansowany ze zobowiązań. Zasadniczo można to osiągnąć na dwa sposoby. Po pierwsze, firma lub osoba fizyczna może pozyskać gotówkę poprzez operacje biznesowe i wykorzystać tę nadwyżkę gotówki do wyeliminowania zobowiązań. Po drugie, istniejące aktywa, takie jak sprzęt, akcje, obligacje, nieruchomości, broń biznesowa, żeby wymienić tylko kilka, można sprzedać, a uzyskane z tego dochody można przeznaczyć na spłatę zadłużenia. W obu przypadkach część zadłużenia w bilansie zostanie zmniejszona.
Stopa oszczędności osobistych jest jednym ze wskaźników zmniejszania zadłużenia, ponieważ ludzie oszczędzają więcej pieniędzy, nie zaciągają pożyczek .
Kiedy zmniejszanie zadłużenia idzie nie tak
Wall Street może pozytywnie powitać udane zmniejszenie zadłużenia. Na przykład zapowiedzi dużych zwolnień mogą spowodować wzrost cen akcji. Jednak delewarowanie nie zawsze przebiega zgodnie z planem. Kiedy potrzeba pozyskania kapitału w celu obniżenia poziomu zadłużenia zmusza firmy do wyprzedaży aktywów, których nie chcą sprzedawać po drastycznych cenach, cena akcji firmy generalnie spada w krótkim okresie.
Co gorsza, gdy inwestorzy mają wrażenie, że firma ma złe długi i nie jest w stanie delewarować, wartość tego długu spada jeszcze bardziej. Firmy są wówczas zmuszone sprzedawać je ze stratą, jeśli w ogóle mogą to sprzedać. Brak możliwości sprzedaży lub obsługi długu może skutkować niepowodzeniem biznesowym. Firmy, które posiadają toksyczne zadłużenie upadających firm, mogą napotkać poważny cios dla swoich bilansów, gdy załamie się rynek tych instrumentów o stałym dochodzie . Tak było w przypadku firm posiadających dług Lehman Brothers przed jego upadkiem w 2008 roku.
Ekonomiczne skutki delewarowania
Pożyczki i kredyty są integralnymi elementami wzrostu gospodarczego i ekspansji korporacyjnej. Gdy zbyt wiele osób i firm decyduje się na spłatę swoich długów od razu i nie zaciąga ich więcej, gospodarka może ucierpieć. Chociaż delewarowanie jest zazwyczaj dobre dla firm, jeśli nastąpi w czasie recesji lub pogorszenia koniunktury gospodarczej, może ograniczyć wzrost kredytów w gospodarce. W miarę jak firmy delewarują się i ograniczają zadłużenie, spirala spadkowa w gospodarce może przyspieszyć.
W rezultacie rząd jest zmuszony do wkroczenia i zaciągnięcia długu (dźwigni), aby kupić aktywa i obniżyć ceny lub zachęcić do wydatków. Ten bodziec fiskalny może przybierać różne formy, w tym kupowanie papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką w celu podniesienia cen mieszkań i zachęcania do udzielania kredytów bankowych, wydawanie gwarancji rządowych w celu podniesienia wartości niektórych papierów wartościowych, zajmowanie pozycji finansowych w upadających spółkach, zapewnianie podatków rabaty bezpośrednio dla konsumentów, subsydiowanie zakupu urządzeń lub samochodów poprzez ulgi podatkowe lub szereg podobnych działań.
Rezerwa Federalna może również obniżyć stopę funduszy federalnych, aby banki pożyczały od siebie nawzajem pieniądze, obniżały stopy procentowe i zachęcały banki do udzielania pożyczek konsumentom i firmom .
Podatnicy są zwykle odpowiedzialni za spłatę długu federalnego, gdy rządy ratują przedsiębiorstwa, które ucierpiały i przechodzą proces delewarowania.
Przykłady delewarowania i wskaźników finansowych
Załóżmy na przykład, że Spółka X ma 2 000 000 USD w aktywach, z których 1 000 000 USD jest finansowane z długu, a 1 000 000 USD jest finansowane z kapitału własnego. W ciągu roku firma X zarabia 500 000 USD dochodu lub zysku netto.
Chociaż dostępnych jest wiele wskaźników finansowych służących do pomiaru kondycji finansowej firmy, poniżej przedstawiono trzy kluczowe wskaźniki, których będziemy używać.
Zwrot z aktywów (ROA) to suma aktywów podzielona przez dochód netto, który pokazuje, jak dobrze firma zarabia na swoich długoterminowych aktywach, takich jak sprzęt.
Zwrot z kapitału (ROE) jest obliczany poprzez podzielenie dochodu netto przez kapitał własny, który pokazuje, jak dobrze firma osiąga zysk, wykorzystując kapitał, który zebrała z emisji akcji własnych.
Dług do kapitału własnego (D/E) oblicza się, dzieląc zobowiązania spółki przez kapitał własny. Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego pokazuje, w jaki sposób firma finansuje swój rozwój i czy posiada wystarczające udziały w kapitale, aby pokryć zadłużenie.
Poniżej znajdują się wyliczenia wskaźników z wykorzystaniem informacji finansowych firmy X.
Zwrot z aktywów = 500 000 USD / 2 000 000 USD = 25%
Zwrot z kapitału = 500 000 $ / 1 000 000 $ = 50%
Dług do kapitału własnego = 1 000 000 USD / 1 000 000 USD = 100%
Zamiast powyższego scenariusza załóżmy, że na początku roku firma zdecydowała się na spłatę 800 tys. W tym scenariuszu firma X miałaby teraz aktywa o wartości 1200 000 USD, z czego 200 000 USD jest finansowane z długu, a 1 000 000 USD jest finansowane z kapitału własnego. Jeśli firma zarobiłaby te same 500 000 USD w ciągu roku, jej zwrot z aktywów, zwrot z kapitału własnego i wartości długu do kapitału własnego byłyby następujące:
Zwrot z aktywów = 500 000 USD / 1 200 000 USD = 41,7%
Zwrot z kapitału = 500 000 $ / 1 000 000 $ = 50%
Zadłużenie w kapitale = 200 000 $ / 1 000 000 $ = 20%
Drugi zestaw wskaźników pokazuje, że firma jest znacznie zdrowsza, a inwestorzy lub kredytodawcy uznaliby ten drugi scenariusz za korzystniejszy.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Delewarowanie oznacza zmniejszenie niespłaconego zadłużenia bez zaciągania nowego zadłużenia.
Celem delewarowania jest zmniejszenie względnego procentu bilansu firmy finansowanego przez zobowiązania.
Zbyt duże delewarowanie systemowe może prowadzić do recesji finansowej i zapaści kredytowej.
