인수합병(M&A)

인수합병(M&A)이란 무엇입니까?

인수합병(M&A)은 합병, 인수, 통합, 공개매수,. 자산 구매 및 관리 인수를 포함한 다양한 유형의 금융 거래를 통한 회사 또는 자산의 통합을 설명하는 일반적인 용어입니다.

M&A라는 용어 는 이러한 활동을 처리하는 금융 기관 의 데스크를 의미하기도 합니다.

인수합병의 이해

인수 합병이라는 용어는 종종 같은 의미로 사용되지만 약간 다른 의미를 갖습니다.

한 회사가 다른 회사를 인수하여 새 소유자로 설정하는 경우 해당 구매를 인수라고 합니다.

반면에, 합병은 거의 동일한 규모의 두 회사가 별도로 소유 및 운영되는 상태를 유지하기 보다는 하나의 새로운 기업으로 나아가기 위해 힘을 합치는 것을 말합니다. 이 작업 을 equals의 병합 이라고 합니다. 적절한 사례: Daimler-Benz와 Chrysler는 두 회사가 합병되면서 더 이상 존재하지 않고 새로운 회사인 DaimlerChrysler가 탄생했습니다. 두 회사의 주식은 모두 양도되었고, 그 자리에 새로운 회사 주식이 발행되었습니다. 브랜드 새로 고침에서 회사는 2022년 2월 Mercedes-Benz Group AG(MBG)로 다른 이름과 시세 변경을 거쳤습니다.

인수 거래는 두 CEO가 함께 합류하는 것이 두 회사 모두에게 최선의 이익이라는 데 동의하는 경우 합병이라고도 합니다.

대상 회사가 구매를 원하지 않는 비우호적 이거나 적대적인 인수 거래는 항상 인수로 간주됩니다. 거래는 인수가 우호적인지 적대적인지와 발표 방법에 따라 합병 또는 인수로 분류될 수 있습니다. 즉, 거래가 대상 회사의 이사회,. 직원 및 주주 에게 전달되는 방식에 차이가 있습니다.

M&A 거래는 투자 은행 업계에 상당한 이익을 제공하지만 모든 인수 합병 거래가 성사되는 것은 아닙니다.

인수합병의 유형

다음은 M&A 우산에 속하는 몇 가지 일반적인 거래입니다.

합병

합병에서 두 회사의 이사회 는 합병 을 승인하고 주주의 승인을 구합니다. 예를 들어, 1998년 Digital Equipment Corporation과 Compaq 간에 합병 거래가 발생하여 Compaq이 Digital Equipment Corporation을 흡수했습니다. Compaq은 나중에 2002년에 Hewlett-Packard와 합병되었습니다. Compaq의 합병 전 티커 기호는 CPQ였습니다. 이것은 현재 시세 기호(HPQ)를 만들기 위해 Hewlett-Packard의 시세 기호(HWP)와 결합되었습니다.

인수

단순 인수에서 인수 회사는 이름을 변경하거나 조직 구조를 변경하지 않는 인수 회사의 과반수 지분을 획득합니다. 이러한 유형의 거래의 예는 Manulife Financial Corporation의 2004년 John Hancock Financial Services 인수이며 두 회사 모두 이름과 조직 구조를 보존했습니다.

통합

통합 은 핵심 사업을 결합하고 기존 기업 구조를 버려 새로운 회사를 만듭니다. 두 회사의 주주는 연결을 승인해야 하며 승인 후에 는 새 회사의 보통주를 받아야 합니다. 예를 들어, 1998년 Citicorp와 Travelers Insurance Group은 합병을 발표하여 Citigroup이 탄생했습니다.

입찰 제안

공개매수에서는 한 회사가 다른 회사의 발행주식을 시장 가격이 아닌 특정 가격으로 매수하겠다고 제안합니다. 인수 회사는 경영진과 이사회를 거치지 않고 다른 회사의 주주에게 제안을 직접 전달합니다. 예를 들어, 2008년 Johnson & Johnson은 Omrix Biopharmaceuticals를 4억 3,800만 달러에 인수하는 공개 제안을 했습니다. 회사는 공개 제안에 동의했고 거래는 2008년 12월 말까지 완료되었습니다.

자산 취득

자산 취득에서 한 회사는 다른 회사의 자산을 직접 취득합니다. 자산을 취득하는 회사는 주주의 승인을 받아야 합니다. 자산 매입은 파산 절차 중에 일반적이며 다른 회사는 파산 회사의 다양한 자산에 입찰하며 자산이 인수 회사에 최종 이전되면 청산됩니다.

경영권 인수

MBO(매니지먼트 주도 바이아웃) 라고도 하는 경영진 인수 에서 회사의 경영진은 다른 회사의 지배 지분을 사들여 비공개로 전환합니다. 이 전직 임원들은 거래 자금을 지원하기 위해 종종 금융가 또는 전직 기업 임원과 파트너 관계를 맺습니다. 이러한 M&A 거래는 일반적으로 부채와 함께 불균형적으로 자금이 조달되며 과반수 주주가 승인해야 합니다. 예를 들어, 2013년 Dell Corporation은 창립자인 Michael Dell이 인수했다고 발표했습니다.

합병 구조

합병은 거래에 관련된 두 회사 간의 관계에 따라 다양한 방식으로 구성될 수 있습니다.

• 수평적 합병 : 직접적인 경쟁 관계에 있으며 동일한 제품 라인 및 시장 을 공유하는 두 회사.

• 수직적 합병 : 고객과 회사 또는 공급자와 회사. 콘 공급자와 합병하는 아이스크림 메이커를 생각해 보십시오.

• 동종 합병 : TV 제조업체와 케이블 회사와 같이 동일한 소비자 기반에 다른 방식으로 서비스를 제공하는 두 비즈니스.

• 시장 확장 합병: 다른 시장에서 동일한 제품을 판매하는 두 회사.

• 제품 확장 합병: 동일한 시장에서 서로 다르지만 관련 제품을 판매하는 두 회사.

• Conglomeration : 공통의 사업영역이 없는 두 회사.

합병은 또한 다음 두 가지 자금 조달 방법으로 구분할 수 있으며, 각각은 투자자에게 고유한 영향을 미칩니다.

매수 합병

이름에서 알 수 있듯이 이러한 종류의 합병은 한 회사가 다른 회사를 인수할 때 발생합니다. 구매는 현금 또는 일종의 채무증서를 통해 이루어집니다. 판매는 과세 대상이므로 세금 혜택을 누리는 인수 회사를 끌어들입니다. 취득한 자산은 실제 매입가액과 장부금액 의 차액까지 상각 가능

자산의 구매 가격은 매년 감가상각 되어 인수 회사가 지불해야 하는 세금을 줄일 수 있습니다.

통합 합병

이 합병으로 새로운 회사가 형성되고 두 회사가 새 회사 아래에 인수 및 결합됩니다. 세금 조건은 인수 합병의 조건과 동일합니다.

인수 자금 조달 방법

회사는 현금, 주식, 부채 인수 또는 이 세 가지 중 일부 또는 모두의 조합으로 다른 회사를 구입할 수 있습니다. 소규모 거래에서는 한 회사가 다른 회사의 모든 자산을 인수하는 것이 일반적입니다. 회사 X는 회사 Y의 모든 자산을 현금으로 구매합니다. 즉, 회사 Y는 현금(있을 경우 부채 포함)만 갖게 됩니다. 물론 Y사는 껍데기에 불과하며 결국 청산 하거나 다른 사업 영역에 진출할 것입니다.

역 합병으로 알려진 또 다른 인수 거래를 통해 개인 회사가 비교적 짧은 기간에 상장될 수 있습니다. 역합병은 전망이 좋고 자금 조달을 열망하는 개인 회사가 합법적인 사업 운영과 제한된 자산 없이 상장된 쉘 회사를 인수할 때 발생합니다. 비공개 회사는 공개 회사 로의 합병을 취소 하고 함께 거래 가능한 주식을 가진 완전히 새로운 공기업이 됩니다.

인수합병의 가치 평가 방식

M&A 거래의 양쪽에 관련된 두 회사는 대상 회사를 다르게 평가할 것입니다. 판매자는 분명히 가능한 가장 높은 가격으로 회사를 평가할 것이고 구매자는 가능한 가장 낮은 가격으로 회사를 구매하려고 시도할 것입니다. 다행스럽게도 회사는 산업 내 비교 가능한 회사를 연구하고 다음 측정 기준에 의존하여 객관적으로 평가할 수 있습니다.

주가수익비율(PER)

가격 대비 수익 비율(P/E 비율) 을 사용 하여 인수하는 회사는 대상 회사의 수익의 배수인 제안을 합니다. 동일한 산업 그룹 내의 모든 주식에 대한 P/E를 조사하면 인수 기업의 목표 P/E 배수가 얼마인지에 대한 좋은 지침을 얻을 수 있습니다.

기업가치 대비 매출 비율(EV/매출)

기업 가치 대 판매 비율(EV/sales) 을 사용 하여 인수 회사는 업계의 다른 회사 의 가격 대 판매(P/S 비율) 를 인식하면서 수익의 배수로 제안합니다. .

할인된 현금 흐름(DCF)

M&A의 핵심 평가 도구인 DFC(Discounted Cash Flow) 분석은 예상 미래 현금 흐름에 따라 회사의 현재 가치를 결정합니다. 예상 잉여 현금 흐름 (순이익 + 감가상각비/상각비 - 자본 지출 - 운전자본 변동)은 회사의 가중 평균 자본 비용(WACC)을 사용하여 현재 가치로 할인됩니다. DCF가 제대로 작동하기가 까다롭지만 이 평가 방법에 필적할 수 있는 도구는 거의 없습니다.

대체 비용

몇몇 경우에 인수는 대상 회사 를 교체하는 비용을 기준으로 합니다. 단순함을 위해 회사의 가치가 단순히 모든 장비와 인력 비용의 합계라고 가정합니다. 인수 회사는 말 그대로 대상에게 해당 가격에 판매하도록 명령하거나 동일한 비용으로 경쟁자를 만들 수 있습니다. 당연히 좋은 관리를 모아서 재산을 확보하고 올바른 장비를 구입하는 데 오랜 시간이 걸립니다. 핵심 자산(사람과 아이디어)이 가치를 평가하고 개발하기 어려운 서비스 산업에서 이러한 가격 책정 방법은 확실히 의미가 없습니다.

##하이라이트

• 인수 시 한 회사가 다른 회사를 완전히 구매합니다.

• 합병은 두 회사의 결합으로, 이후에 하나의 회사 이름의 기치 아래 새로운 법인을 형성합니다.

• 동종업계의 비교대상기업을 조사하고 메트릭스를 이용하여 객관적으로 기업가치를 평가할 수 있다.

• "합병"과 "인수"라는 용어는 종종 같은 의미로 사용되지만 의미가 다릅니다.

##자주하는 질문

M&A 활동은 주주에게 어떤 영향을 미칩니까?

일반적으로 말해서, 합병이나 인수를 앞두고 있는 날에 인수 회사의 주주들은 일시적인 주가 하락을 보게 될 것입니다. 동시에 대상 기업의 주식은 일반적으로 가치 상승을 경험합니다. 이는 종종 인수 기업이 인수 전 주가보다 프리미엄으로 대상 기업을 인수하기 위해 자본을 지출해야 하기 때문입니다. 합병 또는 인수가 공식적으로 발효된 후 주가는 일반적으로 인수 전 단계에서 각 기초 회사의 가치를 초과합니다. 불리한 경제 상황 이 없을 경우 합병 회사의 주주는 일반적으로 유리한 장기적 성과와 배당금을 경험하게 됩니다. 이 현상은 새로운 회사가 목표 회사의 주식과 교환하여 합의된 전환율로 주식을 제공할 때 주식 대 주식 합병에서 두드러집니다. 인수 회사의 주주는 의결권을 약간 상실하는 반면, 소규모 대상 회사의 주주는 상대적으로 더 많은 이해 관계자 풀에서 의결권이 크게 잠식될 수 있습니다.

왜 기업들은 M&A를 통해 다른 기업을 계속 인수하는가?

자본주의의 두 가지 핵심 동인은 경쟁과 성장입니다. 기업이 경쟁에 직면할 때 비용 절감과 혁신을 동시에 수행해야 합니다. 한 가지 해결책은 더 이상 위협이 되지 않도록 경쟁업체를 확보하는 것입니다. 기업은 또한 새로운 제품 라인, 지적 재산, 인적 자본 및 고객 기반을 인수하여 성장하기 위해 M&A를 완료합니다. 기업은 시너지 효과를 모색할 수도 있습니다. 비즈니스 활동을 결합함으로써 전반적인 성과 효율성이 증가하는 경향이 있으며, 각 회사가 다른 회사의 강점을 활용함에 따라 전반적인 비용이 감소하는 경향이 있습니다.

합병은 인수와 어떻게 다릅니까?

일반적으로 "인수"는 거래를 설명하는 반면 한 회사는 인수를 통해 다른 회사를 흡수합니다. "합병"이라는 용어는 구매 회사와 대상 회사가 상호 결합하여 완전히 새로운 법인을 형성할 때 사용됩니다. 각 조합은 고유한 특성과 거래를 수행하는 이유가 있는 고유한 경우이므로 이러한 용어의 사용이 중복되는 경향이 있습니다.

적대적 인수란 무엇입니까?

우호적 인수는 가장 일반적이며 대상 회사가 인수에 동의할 때 발생합니다. 이사회와 주주는 인수를 승인하며 이러한 결합은 종종 인수 회사와 대상 회사의 상호 이익을 위해 작동합니다. 일반적으로 적대적 인수로 알려진 비우호적 인수는 대상 회사가 인수에 동의하지 않을 때 발생합니다. 적대적 인수합병은 대상 기업과 동일한 합의가 없기 때문에 인수 기업은 지배 지분을 확보하기 위해 대상 기업의 많은 지분을 적극적으로 매입해야 하며, 이는 인수를 강요합니다.

수직 및 수평 합병 또는 인수의 차이점은 무엇입니까?

수평적 통합 과 수직적 통합 은 기업이 경쟁자들 사이에서 자신의 위치를 공고히 하기 위해 사용하는 경쟁 전략입니다. 수평적 통합은 관련 비즈니스의 인수입니다. 수평적 통합을 선택하는 회사는 업계에서 동일한 수준의 가치 사슬 에서 운영되는 다른 회사를 인수하게 됩니다(예: Marriott International, Inc. Starwood Hotels & Resorts Worldwide, Inc.를 인수했습니다. 수직적 통합은 동일한 생산 수직 내에서 비즈니스 운영을 인수하는 프로세스를 말합니다. 수직적 통합을 선택한 회사는 제품의 생산 또는 유통에서 하나 이상의 단계를 완전히 통제합니다. 예를 들어 Apple은 iPhone에 들어가는 터치 ID 지문 센서 기술을 만드는 AuthenTec을 인수했습니다.