Achat de MBS d'agence

Qu'est-ce que l'achat de MBS d'agence ?

L'achat d'agence MBS est l'achat de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) émis par des entreprises parrainées par le gouvernement (GSE) telles que Fannie Mae, Freddie Mac et Ginnie Mae, cette dernière étant une société d'État détenue à 100 %. Le terme est le plus couramment utilisé en référence au programme de 1,25 billion de dollars de la Réserve fédérale américaine (Fed) pour acheter des MBS d'agence, qui a débuté le 5 janvier 2009 et s'est achevé le 31 mars 2010, pour atténuer les effets de la crise de 2007- Crise financière de 2008.

Le programme a été redémarré le 15 mars 2020, pendant la crise du COVID-19.

Comprendre l'achat de MBS d'agence

Il est courant pour les banques de vendre un pourcentage important de leurs prêts hypothécaires actifs à des participants au marché hypothécaire secondaire,. y compris des investisseurs institutionnels,. des entreprises privées et des entités gouvernementales et quasi gouvernementales. Ces participants achètent des prêts hypothécaires auprès des banques, puis les regroupent dans des pools - un processus connu sous le nom de titrisation - pour créer des titres financiers qui peuvent être vendus sur le marché libre aux investisseurs.

Chaque bloc constitue un titre connu sous le nom de titre adossé à des créances hypothécaires (MBS), qui représente un intérêt dans le bloc de prêts hypothécaires. Comme les obligations, les MBS versent des coupons aux investisseurs. Un MBS d'agence est un MBS émis par l'une des trois agences quasi gouvernementales : la Government National Mortgage Association (GNMA ou Ginnie Mae), la Federal National Mortgage Association (FNMA ou Fannie Mae) et la Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac ).

Les achats de MBS d'agence sont effectués par l'Open Market Trading Desk de la Fed de New York, tel qu'autorisé par le Federal Open Market Committee (FOMC). Les titres MBS de l'agence sont achetés dans leur portefeuille, le System Open Market Account (SOMA). Les principaux paiements reçus de ces avoirs sont réinvestis par la table de négociation dans des titres MBS nouvellement émis soutenus par Fannie Mae, Freddie Mac ou Ginnie Mae. Les achats de MBS d'agence augmentent la quantité de soldes de réserve dans le système bancaire.

Bien que ces agences aient toutes commencé comme des opérations soutenues par le gouvernement, Fannie Mae et Freddie Mac ont toutes deux été privatisées par la suite. En conséquence, avant 2008, leurs MBS (et autres obligations) n'étaient explicitement pas garantis par le Trésor américain et ne répondaient donc pas aux critères de la Fed pour être des actifs éligibles à acheter et à détenir dans son bilan.

Historique de l'achat de MBS par l'agence

La Grande Récession

À la suite de la crise du crédit qui a débuté en 2007, le FOMC a cherché à soutenir le système bancaire et à assouplir les conditions de crédit pour les emprunteurs en s'engageant dans une série de nouvelles politiques monétaires non conventionnelles. Celles-ci comprenaient l'assouplissement quantitatif (QE), pour inonder le système financier de nouvelles liquidités, et des facilités de crédit ciblées, pour soutenir les prix de classes d'actifs spécifiques et la capacité de types spécifiques d'institutions à lever des fonds.

Le programme d'achat de MBS d'agence de 1,25 billion de dollars de la Fed a servi ces deux objectifs. Il constituait une part importante de la politique de QE de la Fed,. avec une injection massive de nouvelles réserves bancaires pour acheter les MBS, et un soutien ciblé aux GSE elles-mêmes et aux prix de leurs titres émis.

Cette politique a été menée de concert avec le Troubled Asset Relief Program (TARP) du Trésor américain pour renflouer les banques et autres détenteurs de MBS dont la valeur avait chuté au milieu de la vague de défauts de paiement pendant la crise, et son renflouement direct de Fanny Mae et Freddie Mac, tous deux initiés à l'automne 2008. La tutelle des GSE par le Trésor signifiait que leurs titres avaient désormais le soutien explicite du Trésor, permettant à la Fed de les acheter selon ses règles prudentielles normales.

Les institutions financières (IF) ont alors pu rembourser les prêts et autres paiements contractés dans le cadre du TARP en vendant des MBS d'agence à la Fed à des prix supérieurs à ceux du marché. En effet, cela signifiait que l'achat par la Fed de 1,25 billion de dollars de MBS d'agence représentait également la monétisation indirecte des dépenses du Trésor dans le cadre du TARP et du plan de sauvetage du GSE.

COVID-19 [FEMININE

En 2020, en réponse au chaos financier et économique induit par les ordonnances gouvernementales généralisées de verrouillage pendant l'épidémie de COVID-19, les décideurs ont de nouveau pris des mesures.

La Fed a ressuscité bon nombre des mesures de sauvetage financier qu'elle avait instituées pendant la crise financière de 2008, y compris le QE, les facilités de prêt spéciales et les achats de MBS d'agence. Le 23 mars 2020, la banque centrale a annoncé son intention d'acheter des quantités illimitées de titres du Trésor et d'agences pour soutenir son programme de QE.

Avantages de l'achat d'un MBS d'agence

L' objectif du programme d' achat de MBS d' agence est de soutenir les marchés hypothécaire et immobilier et de favoriser l' amélioration des conditions sur les marchés financiers. Lorsque la Fed a commencé ces achats en janvier 2009, les marchés boursiers américains et mondiaux se négociaient à des creux pluriannuels dans un contexte de resserrement intense du crédit, et la crainte que l'économie mondiale ne se dirige vers une dépression était généralisée.

L'objectif était de réduire les taux d'intérêt à long terme. Lorsqu'une entité achète une quantité importante d' obligations sur le marché, elle augmente le prix des obligations. Les prix des obligations et leur rendement/taux d'intérêt ont une relation inverse. Ainsi, à mesure que le prix augmente, le taux d'intérêt diminue. La baisse des taux d'intérêt stimule l'économie car elle rend les emprunts moins chers.

En fin de compte, le programme d'achat de MBS s'est avéré déterminant pour soutenir les prix et dissiper la panique qui s'était emparée de nombreux acteurs du marché. Au moment où la Fed a achevé le programme d'achat en mars 2010, le S&P 500 s'était considérablement apprécié et les marchés boursiers mondiaux étaient en plein rallye depuis plus d'un an, dépassant peut-être les attentes les plus optimistes de la Fed.

Points forts

• Le programme a été redémarré pendant la crise du COVID-19 de 2020.

• Un MBS est un titre d'investissement constitué d'un ensemble de crédits immobiliers achetés auprès des banques émettrices qui versent aux investisseurs des coupons assimilables à des obligations.

• L'objectif était d'empêcher la faillite des entités parrainées par le gouvernement en soutenant les prix de leurs titres.

• L'achat de MBS d'agence fait généralement référence au programme de la Fed visant à acheter pour 1,25 billion de dollars de MBS d'agence auprès d'entités parrainées par le gouvernement.