Second-Lien-Schuld
Was sind zweitrangige Schulden?
Der Begriff Second Lien Debt bezieht sich auf eine Form der Kreditaufnahme, die auftritt, sobald ein First Lien eingerichtet wurde. Einfach ausgedrückt, wenn ein Kreditnehmer ausfällt, werden alle Second-Lien-Schulden bezahlt, nachdem der erste oder ursprüngliche erste Pfandgläubiger im Falle eines Konkurses oder einer Vermögensliquidation bezahlt wurde. Mit anderen Worten, das Zweitpfandrecht muss im Falle der Insolvenz des Kreditnehmers an zweiter Stelle vollständig zurückgezahlt werden. Daher hat diese Art von Schulden eine geringere Rückzahlungspriorität als andere vorrangige und höher eingestufte Schulden.
Zweitrangige Schulden verstehen
Ein Pfandrecht ist ein Rechtsanspruch, der im Allgemeinen von einem Gläubiger gegen eine Sicherheit begründet wird, wenn ein Kreditnehmer eine Schuld aufnimmt. Beispielsweise wird ein Haus als Sicherheit verwendet, wenn jemand eine Hypothek aufnimmt, und ein Fahrzeug wird als Sicherheit für einen Autokredit verwendet. Kommt der Kreditnehmer seinen Zahlungsverpflichtungen nicht nach, kann der Kreditgeber (auch Pfandgläubiger genannt) das Pfandrecht durchsetzen.
Pfandrechte können verschiedene Tranchen oder Ebenen haben. Der primäre Kreditgeber einer Hypothek ist also der erste Pfandgläubiger. Eine andere Bank, die eine zweite Hypothek gewährt, übernimmt die Rolle des zweiten Pfandgläubigers. Als solche ist eine zweitrangige Schuld gegenüber der Sicherheit nachrangig, die zur Besicherung eines Darlehens gestellt wurde.
Kommt es zu einem Zahlungsausfall oder einer Zwangsliquidation,. werden die Gläubiger in folgender Reihenfolge bezahlt:
Erstpfandgläubiger
Zweitgläubiger
Ungesicherte Gläubiger
Alle anderen, einschließlich Aktionäre (falls vorhanden)
Die Mehrheit der zweitrangigen Verbindlichkeiten gilt als vorrangig. Aber wie oben erwähnt, stehen sie hinter allen anderen vorrangigen Schuldtiteln an zweiter Stelle und unterscheiden sich von unbesicherten Kreditformen und nachrangigen oder nachrangigen Schuldtiteln. Letzteres sind alle Schulden, die übrig bleiben, nachdem alle anderen Schulden bezahlt wurden.
Ein Senior Lienholder kann 100 % des Darlehenssaldos aus dem Verkauf von zugrunde liegenden Vermögenswerten erhalten. Allerdings darf der Zweitschuldner nur einen Bruchteil des ausstehenden Darlehensbetrags erhalten, wenn nicht genügend Geld übrig ist.
Besondere Überlegungen
Aufgrund des nachrangigen Abrufs von verpfändeten Sicherheiten sind sekundäre Pfandrechte für Kreditgeber und Investoren mit einem höheren Risiko verbunden als vorrangige Verbindlichkeiten. Aufgrund dieses erhöhten Risikos haben diese Kredite in der Regel höhere Sollzinsen und unterliegen strengeren Genehmigungsverfahren.
Wenn beispielsweise ein Kreditnehmer mit einem Immobiliendarlehen mit einer zweiten Hypothek in Verzug gerät, können die Gläubiger das Haus kündigen und verkaufen. Nach der vollständigen Zahlung des Restbetrags der ersten Hypothek geht die Verteilung des verbleibenden Erlöses an den Kreditgeber der zweiten Hypothek.
Anleger in nachrangige Schuldtitel müssen sich ihrer Position bewusst sein, um im Falle einer Insolvenz des zugrunde liegenden Unternehmens eine vollständige Rückzahlung des Kapitals zu erhalten.
Risiken zweitrangiger Verbindlichkeiten
Mit dem Halten von zweitrangigen Verbindlichkeiten sind viele Risiken verbunden. Und die Risiken erstrecken sich auf Kreditnehmer, Kreditgeber und Investoren. Wir haben einige der häufigsten unten beschrieben.
Kreditnehmer
Kreditnehmer können sekundäre Pfandrechte verwenden, um auf Eigentumskapital zuzugreifen oder Kapital zur Bilanz eines Unternehmens hinzuzufügen. Auch die Verpfändung von Vermögenswerten zur Sicherung eines Zweitpfandrechts birgt ein Risiko für den Kreditnehmer. Sollte der Kreditnehmer die Zahlung der Schulden einstellen, kann dieser Kreditgeber Verfahren einleiten, um den Verkauf des verpfändeten Vermögenswerts zu erzwingen.
Wenn beispielsweise ein Hausbesitzer mit einer zweiten Hypothek in Verzug ist, kann die Bank mit der Zwangsvollstreckung beginnen. Die Zwangsvollstreckung ist ein rechtliches Verfahren, das es dem Kreditgeber ermöglicht, die Kontrolle über die Immobilie zu übernehmen und den Prozess des Verkaufs des Vermögenswerts einzuleiten. Dies geschieht, wenn ein Kreditnehmer die im Hypothekenvertrag festgelegten planmäßigen Tilgungs- und Zinszahlungen nicht vollständig leisten kann .
Unternehmen haben im Allgemeinen eine breitere Palette von Vermögenswerten, die sie als Sicherheiten verpfänden können, darunter Immobilien, Ausrüstung und ihre Forderungen (AR). Ähnlich wie bei einer zweiten Hypothek auf ein Haus kann ein Unternehmen Gefahr laufen, Vermögenswerte durch Liquidation zu verlieren, wenn der zweitrangige Kreditgeber eine Zwangsvollstreckung vornimmt.
Kreditgeber
Das Hauptrisiko für die Kreditgeber besteht in unzureichenden Sicherheiten im Falle eines Zahlungsausfalls oder Konkurses. Second-Lien-Kreditgeber bewerten in der Regel viele der gleichen Faktoren und Finanzkennzahlen wie First-Lien-Kreditgeber. Zu diesen Finanzkennzahlen gehören:
Verdienste
Bargeldumlauf
Schulden zu Einkommen (DTI) eines Kreditnehmers ist ebenfalls eine sehr wichtige Kennzahl, da es den Prozentsatz des monatlichen Einkommens angibt, der für die Begleichung von Schulden aufgewendet wird. Kreditnehmer mit geringem Ausfallrisiko erhalten günstige Kreditkonditionen, die zu niedrigeren Zinsen führen.
Um das Risiko zu mindern, müssen zweitrangige Kreditgeber auch den Betrag des verfügbaren Eigenkapitals bestimmen, der über den aus vorrangigen Verbindlichkeiten geschuldeten Saldo hinausgeht. Eigenkapital ist die Differenz zwischen dem Marktwert des zugrunde liegenden Vermögenswerts abzüglich der ausstehenden Kredite für diesen Vermögenswert.
Wenn beispielsweise ein Unternehmen ein ausstehendes erstrangiges Pfandrecht in Höhe von 1.000.000 USD auf ein Gebäude hat und die Struktur einen geschätzten Wert von 2.500.000 USD hat, verbleiben 1.500.000 USD an Eigenkapital. Der zweitrangige Kreditgeber kann ein Darlehen nur für einen Teil des ausstehenden Eigenkapitals genehmigen, sagen wir 750.000 $ oder 50 %. Der Inhaber des Erstpfandrechts kann Bestimmungen zu seinen Kreditbedingungen haben, die einschränken, ob das Unternehmen zusätzliche Schulden oder eine zweite Hypothek auf das Gebäude aufnehmen kann.
Die Kreditgeber prüfen auch den Marktwert des Gebäudes, das Potenzial für einen Wertverlust des zugrunde liegenden Vermögenswerts und die Liquidationskosten. Die Größe von Zweitpfandrechten kann beschränkt werden, um sicherzustellen, dass der kumulierte Saldo der ausstehenden Schulden deutlich unter dem Wert der zugrunde liegenden Sicherheit liegt.
Co venants werden normalerweise von den Kreditgebern in die Kreditbedingungen aufgenommen. Sie legen Einschränkungen fest und skizzieren spezifische Anforderungen an den Kreditnehmer. Wenn ein Unternehmen mit Zahlungen in Verzug gerät, werden Kreditvereinbarungen ausgelöst, die möglicherweise den Verkauf von Vermögenswerten erfordern, um die Schulden zu begleichen.
Investoren
Obwohl Second Lian Debt- Investoren im Falle des Untergangs eines Unternehmens vor den Stammaktionären bezahlt werden, birgt Junior Debt seine Risiken. Wenn das ausgebende Unternehmen zahlungsunfähig ist und durch den Liquidationsprozess nicht genügend Vermögenswerte verfügbar sind, um sowohl die vorrangigen als auch die nachrangigen Verbindlichkeiten zurückzuzahlen, tragen die Second-Lien-Investoren den Verlust.
Nachrangige Anleihen können Anlegern einen höheren Zinssatz bieten als traditionelle festverzinsliche Anleihen, sie müssen sich jedoch der finanziellen Tragfähigkeit des ausgebenden Unternehmens und der Wahrscheinlichkeit einer Rückzahlung bewusst sein.
Ergebnisse des Zahlungsausfalls bei Krediten
Sowohl Unternehmen als auch Einzelpersonen haben einen Kredit-Score, der ihre Fähigkeit zur Rückzahlung von Krediten einstuft. Ein Kredit-Score ist eine statistische Kennzahl, die die Kreditwürdigkeit eines Kreditnehmers unter Berücksichtigung der Kredithistorie des Kreditnehmers bewertet .
Wenn eine Person mit Zahlungen in Verzug gerät oder mit einem Kredit in Verzug gerät, sinkt ihre Kreditwürdigkeit. Niedrige Werte erschweren es diesen Kreditnehmern, später einen Kredit aufzunehmen, und können ihre Fähigkeit beeinträchtigen, sich einen Arbeitsplatz, Wohnungen und Gegenstände wie Mobiltelefone zu sichern.
Für ein Unternehmen kann eine negative Kredithistorie bedeuten, dass es schwierig sein wird, Käufer für zukünftige Anleihen zu finden, die es ausgeben könnte, ohne einen erhöhten Kupon anzubieten. Außerdem nutzen viele Unternehmen Betriebsmittelkreditlinien für den Betrieb ihres Geschäfts. Beispielsweise könnte ein Unternehmen Kredite aus einer Kreditlinie (LOC) aufnehmen, um Inventar zu kaufen. Sobald sie die Zahlung für ihre fertigen Produkte erhalten, zahlen sie das LOC aus und beginnen den Prozess für den nächsten Verkaufszyklus erneut.
Ein weiteres Ergebnis eines Zahlungsausfalls für ein Unternehmen sind die Auswirkungen auf den Cashflow des Unternehmens. Der Cashflow ist ein Maß dafür, wie viel Geld ein Unternehmen erwirtschaftet, um seine Geschäfte zu führen und seinen Verpflichtungen nachzukommen. Infolge höherer Kapitaldienstkosten und Zinsaufwendungen aus höheren Zinsen wird der Cashflow reduziert.
Beispiel für zweitrangige Verbindlichkeiten
Hier ist ein hypothetisches Beispiel, um zu zeigen, wie Second-Lien-Schulden funktionieren. Angenommen, das Unternehmen XYZ hat ein ausstehendes Darlehen für eine seiner Lkw-produzierenden Fabriken. Das Darlehen beläuft sich auf etwa 10.000.000 $, während die jüngste Bewertung der Liegenschaft einen Marktwert von 22.000.000 $ ergibt. Infolgedessen verfügt das Unternehmen über 12.000.000 $ an verfügbarem Eigenkapital (22.000.000 $ - 10.000.000 $).
Das ausstehende Darlehen in Höhe von 10.000.000 $ ist eine vorrangige Schuld und muss im Falle eines Zahlungsausfalls oder einer Liquidation des Unternehmens mit erster Priorität gezahlt werden. Die Bank berechnet 2 % Zinsen auf die 10.000.000-Dollar-Note als Gegenleistung dafür, dass sie der erste Pfandgläubiger ist.
Das Unternehmen beschließt, eine zweite Hypothek (oder ein zweites Pfandrecht) auf der Immobilie bei einer anderen Bank aufzunehmen. Die zweite Bank wird jedoch nur 50 % des verbleibenden Eigenkapitals für zweitrangige Verbindlichkeiten verleihen. Infolgedessen kann das Unternehmen 6.000.000 USD leihen.
Angenommen, es kommt zu einer Rezession, die nicht nur die Einnahmen des Unternehmens aus Lkw-Verkäufen, sondern auch den Wert der Immobilie senkt. Sollte das Unternehmen seine Schulden nicht bezahlen, kann jeder Kreditgeber mit der Liquidation beginnen, um das Darlehen zu begleichen. Nach der Liquidation und der Zahlung des Restbetrags des ersten Darlehens in Höhe von 10.000.000 USD verfügt das Unternehmen nur noch über 5.000.000 USD an verbleibenden Mitteln. Als nachrangige Schuld kann die zweite Bank nicht den vollen Betrag des Zweitpfandrechts erhalten.
Höhepunkte
Als zweitrangige Verbindlichkeiten werden Kredite bezeichnet, die im Konkursfall und bei der Liquidation von Vermögenswerten gegenüber anderen, höherrangigen Verbindlichkeiten nachrangig sind.
Nachrangige Anleihen können Anlegern somit einen höheren Zinssatz bieten als traditionelle festverzinsliche Anleihen, jedoch mit einem höheren Risiko.
Second-Lien-Schulden können einem Kreditnehmer helfen, Zugang zu dringend benötigten Finanzierungen zu erhalten, aber die Risiken müssen abgewogen werden, und die Zinssätze sind oft höher als beim First-Lien.
Viele zweitrangige Verbindlichkeiten gelten als vorrangig und unterscheiden sich von unbesicherten und nachrangigen Verbindlichkeiten.
Bei Zahlungsverzug oder Zwangsliquidation werden Zweitpfandgläubiger erst nach Erstpfandgläubigern bezahlt.
FAQ
Wie funktionieren zweitrangige Schulden?
Pfandrechte haben unterschiedliche Ebenen, je nachdem, wo der Kreditgeber in die Schlange fällt. Second-Lien-Schulden werden oft als vorrangig angesehen, aber der Pfandgläubiger wird erst bezahlt, nachdem die First-Lien-Schulden befriedigt wurden. Beispielsweise wird ein Kreditgeber, der eine zweite Hypothek auf das Haus eines Verbrauchers gewährt, erst nach dem Kreditgeber der ersten Hypothek bezahlt. Da die Erlöse aus dem Verkauf des Vermögenswerts/der Vermögenswerte vor allem anderen auf die erstrangigen Verbindlichkeiten angerechnet werden, kann es sein, dass die zweitrangigen Verbindlichkeiten nicht vollständig bezahlt werden.
Was ist eine zweitrangige Hypothek?
Eine zweite Hypothek ist ein Wohnungsbaudarlehen, das eintritt, nachdem eine andere Hypothek – die erste – existiert. Der Darlehensgeber einer zweiten Hypothek wird zum zweiten Pfandgläubiger an der beliehenen Immobilie. Wenn der Kreditnehmer seine Hypothek nicht bezahlt und die Zwangsvollstreckung stattfindet, wird der zweite Kreditgeber erst bezahlt, nachdem der erste Kreditgeber den Restbetrag der ausstehenden Schulden erhalten hat.
Was ist ein Pfandrecht?
Ein Pfandrecht ist ein Rechtsanspruch, der auf ein Grundstück gestellt wird und dem Inhaber eine Sicherheit gewährt. Pfandrechte werden üblicherweise auf Vermögenswerte wie Häuser und Fahrzeuge gestellt, wenn jemand einen Kredit aufnimmt. Diese Vermögenswerte dienen als Sicherheit, wenn das Pfandrecht dem Kreditgeber eingeräumt wird. Wenn der Kreditnehmer seinen Kredit nicht bezahlt, kann der Kreditgeber das Pfandrecht ausüben, rechtliche Schritte einleiten, um die Immobilie wieder in Besitz zu nehmen, sie zu verkaufen und den Erlös zur Tilgung des Kredits zu verwenden.
