Deflation af gæld

Hvad er gældsdeflation?

Gældsdeflation er en økonomisk teori, der antyder, at en generel afmatning i økonomien kan opstå, når priserne falder, og værdien af valuta stiger, hvilket forårsager en stigning i den reelle værdi af gæld. Teorien stammer fra det 20. århundredes økonom Irving Fisher.

Essensen af gældsdeflation er, at når priser og lønninger falder med prisniveauet, men den nominelle størrelse af gæld og rentebetalinger er faste, så står låntagere under et stigende pres på deres tilbagebetalingsevne. Dette fører igen til et spring i misligholdelse af lån,. hvilket igen kan forårsage bankinsolvens. Den almindeligt antagede fare ved gældsdeflation er, at den kan føre til en deflationsspiral, da misligholdt gæld fører til nedskrivninger fra banker og andre kreditorer, hvilket udgør en reduktion i den samlede mængde penge og kredit i økonomien, hvilket ansporer yderligere pris- og gældsdeflation i en ond cirkel.

Hvordan virker gældsdeflation?

I modsætning til inflation,. som er en periode med stigende priser, karakteriseres deflation som en periode med faldende priser. Som følge heraf stiger penges købekraft over tid. Umiddelbart gavner deflation forbrugerne, fordi de kan købe flere varer og tjenester med den samme nominelle indkomst over tid.

Deflation kan især skade låntagere, som kan være forpligtet til at betale deres gæld i penge, der er mere værd end de penge, de lånte.

Gældsdeflation opstår, når prisfaldet øger gældsbetjeningspresset på virksomheder og forbrugere, der har lånt penge til at finansiere deres forretningsdrift, kapitalkøb, boliger og personlige ejendele. I deflation falder de priser, som virksomheder er i stand til at tage for deres produkter, og markedsværdien af deres aktiver kan falde, men det gør hovedstolen og rentebetalingerne på deres faste gæld ikke.

På samme måde kan arbejdere også se nedskæringer i lønninger og timer i deflation, men hovedstolen og rentebetalingerne på deres boliglån og anden personlig gæld er ofte faste. Dette skaber et intenst pres på både virksomheders og husholdningers budgetter og øger misligholdelsesraten og antallet af konkurser og tvangsauktioner som følge heraf.

Konsekvenser af gældsdeflation

Nogle økonomer og analytikere mener, at gældsdeflation ikke repræsenterer mere end en omfordeling af midler fra en gruppe ( debitorer ) til en anden ( kreditorer ). "Fraværende usandsynligt store forskelle i marginale forbrugstilbøjeligheder blandt grupperne ... rene omfordelinger burde ikke have nogen væsentlige makroøkonomiske effekter," som Ben Bernanke opsummerede dette synspunkt i en Journal of Money, Credit and Banking-artikel fra 1995.

En anden økonomisk tankegang ser dog mere alvorlige konsekvenser af gældsdeflation. De hævder, at det øger risikoen for en økonomi-dækkende nedtur, hvis det skaber en positiv-feedback-løkke i misligholdelser gennem processen kendt som en deflationsspiral. I dette tilfælde, fordi afviklingen af misligholdte erhvervs- og forbrugergæld involverer långivere, der nedskriver lån og sletter de tilsvarende forpligtelser (bankindskud) fra deres bøger, trækker den samlede kreditmængde i økonomien sig sammen. Denne nedgang i mængden af kredit i økonomien fører derefter tilbage til et mere nedadgående pres på priser og lønninger, hvilket sætter flere låntagere i nød og fornyer cyklussen.

Det økonomiske resultat kan være et fald i forbrugernes og erhvervslivets udgifter, stigende arbejdsløshed (da virksomheder forsøger at skære i omkostningerne) og stigende renter. Alle disse faktorer kan føre til, at en nation kaster sig ud i en recession eller endda en depression.

Fishers formulering af gældsdeflation

Det økonomiske katastrofescenarie var den økonomiske konsekvens af gældsdeflation, som førnævnte økonom Irving Fisher forestillede sig. Fisher udviklede begrebet gældsdeflation i 1933, som en forklaring på den store depression,. som USA og store dele af Europa oplevede på det tidspunkt.

Faktisk kaldte Fisher oprindeligt sit koncept "en gældsdeflationsteori om store depressioner."

Fishers teori begynder med en overudvidelse af kredit i første omgang, hvilket fører til en opbygning af uholdbar gæld på nogle markeder eller flere markeder. Denne "tilstand af overdreven gældsætning ... vil have en tendens til at føre til likvidation, gennem alarm af enten debitorer eller kreditorer eller begge dele," skrev økonomen. De sikre tab, nedskrivninger og endda misligholdelser udløser gældsdeflationen i en ni-trins proces, der går sådan her:

Gældslikvidation fører til nødsalg og til
Sammentrækning af indlånsvaluta, efterhånden som banklån betales af, og til en afmatning af cirkulationshastigheden. Denne sammentrækning af aflejringer og deres hastighed, fremkaldt af nødsalg, forårsager
Et fald i prisniveauet – med andre ord en hævelse af dollaren. Forudsat, som nævnt ovenfor, at dette prisfald ikke forstyrres af reflation eller andet, må der
Et stadig større fald i virksomhedens nettoformue, der udløser konkurser og
Et lignende fald i profitten, som i et "kapitalistisk" - det vil sige et privat-profit-samfund fører til, at de bekymringer, der går med tab
En reduktion i produktionen, i handelen og i beskæftigelsen af arbejdskraft. Disse tab, konkurser og arbejdsløshed fører til
Pessimisme og tab af tillid, som igen fører til
Hamstring og sænkning af cirkulationshastigheden endnu mere. Disse otte ændringer forårsager
Komplicerede forstyrrelser i rentesatserne - især et fald i de nominelle eller pengerenter og en stigning i realrenten eller råvarerenten.

Det kan dog være muligt for et negativt realøkonomisk chok eller en pludselig stigning i markedspessimisme også at udløse gældsdeflation, selv når den oprindelige udvidelse af gælden var sund givet markedsfundamentalerne på det tidspunkt.

Hvordan gældsdeflation påvirker realkreditlån

Realkreditmarkedet er et område, der er meget udsat for gældsdeflation, da det omfatter en stor del af den samlede udestående gæld. I en gældsdeflationscyklus kan låntagere kæmpe med at betale deres realkreditgæld og se et fald i ejendomsværdien af den sikkerhed,. der bruges til at sikre deres gæld i et realkreditlån.

Lavere sikkerhedsværdier kan til gengæld føre til undervandslån,. tab i nettoformue og grænser for tilgængelig kredit. Disse kan alle være problemer for en låntager med aktiviteter, der vedrører deres ejendomssikkerhed.

I et undervandslån, for eksempel, er låntagerens lånesaldo højere end den sikrede ejendoms værdi, hvilket kræver, at de bliver i boligen, indtil saldoen kan nedbetales nok til at matche ejendommens værdi. Dette giver også en boligejer ingen egenkapital i deres hjem, som de kan få et boliglån eller andre kreditprodukter knyttet til sikkerhedens egenkapitalværdi for. Hvis låntageren skal sælge, ville de være forpligtet til at tage et tab og ville skylde långiveren mere end omkostningerne ved provenuet fra et salg.

Hvis en låntager opdager, at deres realkreditlån er under vandet, og de nærmer sig tvangsauktion, kan de også have andre overvejelser ud over blot tabet af deres ejendom, specielt hvis deres realkreditlån har en fuld regresbestemmelse. Bestemmelser om fuld regres pålægger låntagere at betale yderligere kapital til banken, hvis værdien af deres sikkerhed ikke dækker dens kreditsaldo. En fuld regresbestemmelse gavner en långiver i et undervandspantlån, da det også giver långiveren yderligere rettigheder til andre aktiver til at tage højde for forskellen i ejendomsværdien.

Højdepunkter

Faldende ejendomsværdier kan føre til undersøiske realkreditlån, endda tvangsauktioner, når gældsdeflation rammer realkreditbranchen.
En fælles bekymring med gældsdeflation er, at det kan skabe en positiv feedback-løkke kendt som en deflationsspiral, hvor deflation øger misligholdelser, og afviklingen af misligholdt gæld fører til mere deflation.
Realkreditgæld er modtagelig for gældsdeflation, fordi det er en stor del af den samlede udestående gæld.
Gældsdeflation finder sted, når et fald i priser, lønninger og formueværdier fører til et stigende pres på låntageres evne til at betjene deres gæld og en stigning i misligholdelser.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad sker der med gæld under deflation?

I tider med deflation, da pengemængden er strammet, er der en stigning i værdien af penge, hvilket øger den reelle værdi af gæld. De fleste gældsbetalinger, såsom lån og realkreditlån, er faste, og så selvom priserne falder under deflation, forbliver omkostningerne ved gæld på det gamle niveau. Med andre ord, i reelle termer - hvilket medvirker til prisændringer - er gældsniveauet steget. Som følge heraf kan det blive sværere for låntagere at betale deres gæld. Da penge værdsættes højere i deflationsperioder, betaler låntagere faktisk mere, fordi gældsbetalingerne forbliver uændrede.

Hvorfor er deflation dårlig, hvis du forsøger at betale af på dit realkreditlån?

Da priserne falder under deflation, vil boligen, som du prøver at eje, være færre penge værd - faktisk, hvis deflationen er virkelig alvorlig, og din gæld er virkelig høj, kan den være mindre end selve realkreditlånet. Din indtjening kan også falde, mens dine lånebetalinger forbliver de samme, hvilket i realiteten gør dem dyrere. Endelig stiger renten ofte under deflation, så hvis du har et rentetilpasningslån,. kan dine afdrag bogstaveligt talt også blive dyrere.

Hvad er Irving Fishers teori?

Økonom Irving Fisher havde faktisk flere teorier. En af de mest kendte hedder Fisher - effekten,. der omhandler forholdet mellem inflation og renter. Fisher-effekten siger, at realrenten er lig med den nominelle rente minus den forventede inflation. Det bruges ofte i analysen af pengemængden og handel med international valuta.