Дефляция долга

Что такое дефляция долга?

Дефляция долга — это экономическая теория, предполагающая, что общий спад в экономике может произойти, когда цены падают, а стоимость валюты растет, что приводит к росту реальной стоимости долга. Теория возникла у экономиста 20-го века Ирвинга Фишера.

Суть долговой дефляции заключается в том, что когда цены и заработная плата падают вместе с уровнем цен, но номинальный размер долга и процентные платежи фиксированы, то заемщики сталкиваются с растущим давлением на их платежеспособность. Это, в свою очередь, приводит к скачку неплатежей по кредитам , что, в свою очередь, может привести к неплатежеспособности банков . Общепризнанная опасность долговой дефляции заключается в том, что она может привести к дефляционной спирали, поскольку невыплаченные долги приводят к списанию со стороны банков и других кредиторов, что представляет собой сокращение общего объема денег и кредита в экономике, что еще больше стимулирует дефляция цен и долга в порочном круге.

Как работает дефляция долга?

В отличие от инфляции,. которая представляет собой период роста цен, дефляция характеризуется периодом падения цен. В результате покупательная способность денег со временем возрастает. На первый взгляд, дефляция выгодна потребителям, потому что они могут покупать больше товаров и услуг с тем же номинальным доходом с течением времени.

Дефляция может особенно навредить заемщикам, которые могут быть обязаны выплачивать свои долги деньгами, которые стоят больше, чем деньги, которые они заняли.

Дефляция долга происходит, когда падение цен увеличивает давление обслуживания долга на предприятия и потребителей, которые заняли деньги для финансирования своих деловых операций, капитальных покупок, домов и личного имущества. В условиях дефляции цены, которые предприятия могут взимать за свою продукцию, падают, и рыночная стоимость их активов может снижаться, но выплаты основного долга и процентов по их фиксированным долгам не уменьшаются.

Точно так же рабочие могут также столкнуться с сокращением заработной платы и рабочих часов в условиях дефляции, но основная сумма и процентные платежи по их ипотечным кредитам и другим личным долгам часто фиксированы. Это создает сильное давление на бюджеты как предприятий, так и домохозяйств и в результате увеличивает уровень дефолтов и количество банкротств и лишений права выкупа.

Последствия дефляции долга

Некоторые экономисты и аналитики считают, что дефляция долга представляет собой не более чем перераспределение средств от одной группы ( должников ) к другой ( кредиторам ). «При отсутствии неправдоподобно больших различий в склонности к предельным расходам между группами… чистое перераспределение не должно иметь значительных макроэкономических последствий», — резюмировал Бен Бернанке эту точку зрения в статье Journal of Money, Credit and Banking 1995 года.

Однако другая школа экономической мысли видит более ужасные последствия долговой дефляции. Они утверждают, что это повышает риск спада в экономике в целом, если создает петлю положительной обратной связи в случае дефолтов посредством процесса, известного как дефляционная спираль. В этом случае, поскольку ликвидация дефолтных коммерческих и потребительских долгов включает в себя списание кредитов кредиторами и стирание соответствующих обязательств (банковских депозитов) со своих книг, общий объем кредита в экономике сокращается. Это сокращение объема кредита в экономике затем приводит к еще большему понижательному давлению на цены и заработную плату, что ставит в бедственное положение больше заемщиков, возобновляя цикл.

Экономическим результатом может быть снижение потребительских и деловых расходов, рост безработицы (поскольку компании пытаются сократить расходы) и рост процентных ставок. Все эти факторы могут привести к тому, что страна погрузится в рецессию или даже депрессию.

Формулировка долговой дефляции Фишера

Сценарий экономической катастрофы был экономическим следствием долговой дефляции, предвиденной вышеупомянутым экономистом Ирвингом Фишером. Фишер разработал концепцию дефляции долга в 1933 году как объяснение Великой депрессии,. которую в то время переживали Соединенные Штаты и большая часть Европы.

На самом деле, Фишер первоначально назвал свою концепцию «теорией долговой дефляции великих депрессий».

Теория Фишера начинается, прежде всего, с чрезмерного кредитования, что приводит к накоплению неприемлемого долга на одном или нескольких рынках. Это «состояние чрезмерной задолженности… будет иметь тенденцию приводить к ликвидации из-за тревоги либо должников, либо кредиторов, либо и тех, и других», — писал экономист. Обеспечение убытков, списаний и даже дефолтов вызывает дефляцию долга в процессе из девяти шагов, который выглядит следующим образом:

Ликвидация долга приводит к продаже
Сокращение депозитной валюты по мере погашения банковских кредитов и замедлению скорости обращения. Это сокращение депозитов и их оборота, вызванное продажами по бедствию, вызывает
Падение уровня цен, другими словами, вздутие доллара. Предполагая, как указано выше, что этому падению цен не мешает рефляция или что-либо другое, должно быть
Еще большее падение чистой стоимости бизнеса, ускоряющее банкротства и
Такое же падение прибыли, которое в «капиталистическом», т. е. частноприбыльном, обществе приводит к тому, что предприятия, работающие в убыток, делают
Сокращение производства, торговли и применения рабочей силы. Эти потери, банкротства и безработица приводят к
Пессимизм и потеря доверия, которые в свою очередь ведут к
Накопление и еще большее замедление скорости обращения. Эти восемь изменений вызывают
Сложные нарушения процентных ставок, в частности падение номинальных, или денежных, процентных ставок и повышение реальных, или товарных, процентных ставок.

Тем не менее, отрицательный реальный экономический шок или внезапный рост рыночного пессимизма могут также вызвать дефляцию долга, даже если первоначальное продление долга было разумным с учетом фундаментальных рыночных факторов в то время.

Как дефляция долга влияет на ипотеку

Ипотечный рынок является одной из областей, сильно подверженных долговой дефляции, поскольку на него приходится большая часть общего непогашенного долга. В цикле дефляции долга заемщики могут испытывать трудности с выплатой своего ипотечного долга и видеть снижение стоимости имущества залога,. используемого для обеспечения их долга по ипотечному кредиту.

Более низкая стоимость залога, в свою очередь, может привести к сомнительным ипотечным кредитам,. потерям собственного капитала и ограничениям доступного кредита. Все это может быть проблемой для заемщика, связанного с залоговой недвижимостью .

Например, при подводной ипотеке остаток кредита заемщика превышает стоимость обеспеченного имущества, что требует от них оставаться в доме до тех пор, пока остаток не будет выплачен в достаточной степени, чтобы соответствовать стоимости имущества. Это также не дает домовладельцу никакой доли в своем доме, на которую можно было бы получить ссуду под залог дома или другие кредитные продукты, привязанные к стоимости собственного капитала залога. Если заемщик должен продать, он должен будет понести убытки и должен кредитору больше, чем стоимость выручки от продажи.

Если заемщик обнаруживает, что его ипотечный кредит находится под водой, и он приближается к потере права выкупа, то у него также могут быть другие соображения, помимо потери своего имущества, особенно если его ипотечный кредит имеет положение о полном регрессе. Положения о полном регрессе требуют от заемщиков выплаты дополнительного капитала банку, если стоимость их залога не покрывает его кредитный баланс. Положение о полном регрессе выгодно кредитору в подводной ипотеке, поскольку оно также дает кредитору дополнительные права на другие активы для учета разницы в стоимости имущества.

Особенности

Падение стоимости недвижимости может привести к падению ипотечных кредитов и даже потере права выкупа, когда долговая дефляция поражает индустрию ипотечного кредитования.
Общая проблема с дефляцией долга заключается в том, что она может создать петлю положительной обратной связи, известную как дефляционная спираль, где дефляция увеличивает дефолты, а ликвидация дефолтных долгов приводит к большей дефляции.
Задолженность по ипотеке подвержена дефляции долга, поскольку она составляет большую часть общего непогашенного долга в целом.
Дефляция долга имеет место, когда падение цен, заработной платы и стоимости активов приводит к увеличению давления на способность заемщиков обслуживать свои долги и росту числа дефолтов.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Что происходит с долгом во время дефляции?

Во времена дефляции, поскольку денежная масса сокращается, стоимость денег увеличивается, что увеличивает реальную стоимость долга. Большинство долговых платежей, таких как кредиты и ипотечные кредиты, являются фиксированными, поэтому, хотя цены падают во время дефляции, стоимость долга остается на прежнем уровне. Другими словами, в реальном выражении — что влияет на изменение цен — уровень долга увеличился. В результате заемщикам может стать труднее выплачивать свои долги. Поскольку в периоды дефляции деньги ценятся выше, заемщики фактически платят больше, потому что платежи по долгу остаются неизменными.

Чем плоха дефляция, если вы пытаетесь погасить ипотечный кредит?

Поскольку во время дефляции цены падают, дом, которым вы пытаетесь полностью владеть, будет стоить меньше денег — на самом деле, если дефляция действительно сильная, а ваш долг действительно высок, он может быть меньше, чем сама ипотека. Кроме того, ваши доходы могут снизиться, в то время как ваши платежи по кредиту останутся прежними, что фактически сделает их более дорогими. Наконец, процентные ставки часто растут во время дефляции, поэтому, если у вас есть ипотека с регулируемой ставкой,. ваши выплаты также могут буквально стать дороже.

Что такое теория Ирвинга Фишера?

У экономиста Ирвинга Фишера было несколько теорий. Один из самых известных называется эффектом Фишера и касается взаимосвязи между инфляцией и процентными ставками. Эффект Фишера гласит, что реальная процентная ставка равна номинальной процентной ставке за вычетом ожидаемого уровня инфляции. Он часто используется при анализе денежной массы и международной торговле валютами.