Ogrodzenie (opcje)
Co to jest ogrodzenie (opcje)?
Ogrodzenie to strategia opcji defensywnych obejmująca trzy różne opcje, które inwestor wdraża w celu ochrony posiadanego gospodarstwa przed spadkiem ceny, jednocześnie poświęcając potencjalne zyski.
Ogrodzenie jest podobne do strategii opcyjnych znanych jako odwrócenie ryzyka i kołnierze, które obejmują dwie, a nie trzy opcje.
Zrozumienie ogrodzenia
Ogrodzenie to strategia opcyjna, która ustala zakres wokół papieru wartościowego lub towaru przy użyciu trzech opcji. Chroni przed znacznymi stratami w dół, ale poświęca część potencjału wzrostowego aktywów bazowych. Zasadniczo tworzy to pasmo wartości wokół pozycji, dzięki czemu posiadacz nie musi się martwić o ruchy na rynku, jednocześnie korzystając z zalet tej konkretnej pozycji, takich jak wypłaty dywidendy.
Zazwyczaj inwestor posiadający długą pozycję w aktywach bazowych sprzedaje opcję kupna z ceną wykonania powyżej bieżącej ceny aktywów, kupuje opcję sprzedaży z ceną wykonania na poziomie lub tuż poniżej aktualnej ceny aktywów i sprzedaje opcję sprzedaży z ceną wykonania poniżej pierwsze uderzenie. Wszystkie opcje muszą mieć identyczne daty wygaśnięcia.
Opcja kołnierza to podobna strategia oferująca te same zalety i wady. Główna różnica polega na tym, że collar korzysta tylko z dwóch opcji (tj. krótkie call powyżej i długie put poniżej bieżącej ceny aktywów). W przypadku obu strategii premia zebrana ze sprzedaży opcji częściowo lub w całości równoważy premię zapłaconą za zakup pozycji długiej.
Celem ogrodzenia jest zablokowanie wartości inwestycji do daty wygaśnięcia opcji. Ponieważ wykorzystuje wiele opcji, ogrodzenie jest rodzajem strategii kombinacyjnej,. podobnej do obroży i żelaznych kondorów.
Zarówno ogrodzenia, jak i kołnierze są pozycjami defensywnymi, które chronią pozycję przed spadkiem ceny, jednocześnie poświęcając potencjał wzrostu. Sprzedaż short call częściowo rekompensuje koszt opcji long put, podobnie jak w przypadku kołnierza. Jednak sprzedaż opcji out-of-the-money (OTM) dodatkowo kompensuje koszt droższej opcji put at-the-money (ATM) i przybliża całkowity koszt strategii do zera.
Innym sposobem na obejrzenie ogrodzenia jest połączenie zakrytego połączenia i spreadu na niedźwiedź z bankomatu (at-the-money).
Konstruowanie ogrodzenia z opcjami
Aby stworzyć barierę, inwestor zaczyna od długiej pozycji w aktywach bazowych, niezależnie od tego, czy są to akcje,. indeksy,. towary czy waluty. Transakcje na opcjach o tym samym wygaśnięciu obejmują:
Długi instrument bazowy
Short call z ceną wykonania wyższą niż aktualna cena instrumentu bazowego.
Pozycja Long Put z ceną wykonania po aktualnej cenie instrumentu bazowego lub nieco poniżej niej.
Krótka opcja sprzedaży z ceną wykonania niższą niż pozycja długa.
Na przykład inwestor, który chce zbudować ogrodzenie wokół akcji obecnie notowanych po 50 USD, może sprzedać wezwanie z ceną wykonania 55 USD, potocznie nazywane krytą wezwania. Następnie kup opcję sprzedaży z ceną wykonania 50 USD. Na koniec sprzedaj kolejną opcję sprzedaży z ceną wykonania 45 USD. Wszystkie opcje mają trzy miesiące do wygaśnięcia.
Premia uzyskana ze sprzedaży wezwania wyniosłaby (1,27 USD * 100 akcji/kontrakt) = 127 USD. Premia zapłacona za pozycję długą wyniosłaby (2,06 USD * 100) = 206 USD. A premia zebrana z krótkiej pozycji wyniosłaby (0,79 $ * 100) = 79 $.
Dlatego kosztem strategii byłaby zapłacona premia minus zebrana premia lub 206 USD – (127 USD + 79 USD) = 0.
Oczywiście jest to idealny wynik. Aktywa bazowe mogą nie być przedmiotem obrotu po średniej cenie wykonania, a warunki zmienności mogą zniekształcać ceny w jedną lub drugą stronę. Jednak koszt netto lub obciążenie powinny być niewielkie. Możliwy jest również kredyt netto.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Ogrodzenie to defensywna strategia opcji, którą inwestor stosuje w celu ochrony posiadanego gospodarstwa przed spadkiem ceny, jednocześnie poświęcając potencjalne zyski.
Wszystkie opcje w strategii opcyjnej ogrodzenia muszą mieć identyczne daty ważności.
Inwestor posiadający długą pozycję w aktywach bazowych buduje barierę, sprzedając opcję kupna z ceną wykonania powyżej bieżącej ceny aktywów, kupując opcję sprzedaży z ceną wykonania na poziomie lub tuż poniżej aktualnej ceny aktywów i sprzedając opcję sprzedaży z strajk poniżej strajku pierwszego put.
