Clôture (Options)

Qu'est-ce qu'une clôture (options) ?

Une clôture est une stratégie d' options défensives impliquant trois options différentes qu'un investisseur déploie pour protéger une participation détenue contre une baisse des prix, tout en sacrifiant les bénéfices potentiels.

Une clôture est similaire aux stratégies d'options connues sous le nom d'inversions de risque et de colliers qui impliquent deux options et non trois.

Comprendre une clôture

Une clôture est une stratégie d'options qui établit une fourchette autour d'un titre ou d'une marchandise en utilisant trois options. Il protège contre les pertes importantes à la baisse, mais sacrifie une partie du potentiel de hausse de l'actif sous-jacent. Essentiellement, cela crée une fourchette de valeur autour d'une position afin que le détenteur n'ait pas à se soucier des mouvements du marché tout en profitant des avantages de cette position particulière, tels que les paiements de dividendes.

En règle générale, un investisseur détenant une position longue sur l'actif sous-jacent vend une option d'achat avec un prix d'exercice supérieur au prix de l'actif actuel, achète une option de vente avec un prix d'exercice égal ou juste en dessous du prix de l'actif actuel et vend une option de vente avec un prix d'exercice inférieur le strike du premier put. Toutes les options doivent avoir des dates d'expiration identiques.

Une option de col est une stratégie similaire offrant les mêmes avantages et inconvénients. La principale différence est que le tunnel n'utilise que deux options (c'est-à-dire un appel court au- dessus et un achat long en dessous du prix actuel de l'actif). Pour les deux stratégies, la prime perçue en vendant des options compense partiellement ou entièrement la prime payée pour acheter le put long.

L'objectif d'une clôture est de verrouiller la valeur d'un investissement jusqu'à la date d'expiration des options. Parce qu'elle utilise plusieurs options, une clôture est un type de stratégie de combinaison,. similaire aux colliers et aux condors de fer.

Les clôtures et les colliers sont des positions défensives, qui protègent une position d'une baisse des prix, tout en sacrifiant également le potentiel de hausse. La vente du short call compense en partie le coût du put long, comme avec un collar. Cependant, la vente de l'option de vente hors de la monnaie (OTM) compense davantage le coût de l'option de vente à parité (ATM) plus chère et rapproche le coût total de la stratégie de zéro.

Une autre façon de voir une clôture est la combinaison d'un appel couvert et d'un écart de vente baissier à parité (ATM).

Construire une clôture avec des options

Pour créer une clôture, l'investisseur commence par une position longue sur l'actif sous-jacent, qu'il s'agisse d'une action,. d'un indice,. d'une matière première ou d' une devise. Les transactions sur les options, ayant toutes la même échéance, comprennent :

• Long l'actif sous-jacent

• Court un call avec un prix d'exercice supérieur au prix actuel du sous-jacent.

• Long un put avec un prix d'exercice au prix actuel du sous- jacent ou légèrement en dessous.

• Un put court avec un prix d'exercice inférieur au put long.

Par exemple, un investisseur qui souhaite construire une clôture autour d'une action se négociant actuellement à 50 $ pourrait vendre un appel avec un prix d'exercice de 55 $, communément appelé un appel couvert. Ensuite, achetez une option de vente avec un prix d'exercice de 50 $. Enfin, vendez un autre put avec un prix d'exercice de 45 $. Toutes les options ont trois mois pour expirer.

La prime tirée de la vente de l'appel serait (1,27 $ * 100 actions/contrat) = 127 $. La prime payée pour la vente longue serait (2,06 $ * 100) = 206 $. Et la prime perçue sur la vente à découvert serait (0,79 $ * 100) = 79 $.

Par conséquent, le coût de la stratégie serait la prime payée moins la prime perçue ou 206 $ - (127 $ + 79 $) = 0.

Bien sûr, c'est un résultat idéal. L'actif sous-jacent peut ne pas se négocier au prix d'exercice moyen et les conditions de volatilité peuvent fausser les prix dans un sens ou dans l'autre. Cependant, le coût ou le débit net devrait être faible. Un crédit net est également possible.

Points forts

• Une clôture est une stratégie d'options défensives qu'un investisseur déploie pour protéger une participation détenue contre une baisse des prix, tout en sacrifiant les bénéfices potentiels.

• Toutes les options de la stratégie d'options de clôture doivent avoir des dates d'expiration identiques.

• Un investisseur détenant une position longue sur l'actif sous-jacent construit une clôture en vendant une option d'achat avec un prix d'exercice supérieur au prix actuel de l'actif, en achetant une option de vente avec un prix d'exercice égal ou juste en dessous du prix actuel de l'actif, et en vendant une option de vente avec un strike en dessous du strike du premier put.