Optioiden hinnoitteluteoria
Mikä on optiohinnoitteluteoria?
Optiohinnoitteluteoria arvioi optiosopimuksen arvon määrittämällä hinnan, joka tunnetaan preemiona, perustuen laskettuun todennäköisyyteen, että sopimus päättyy rahaan ( ITM) voimassaolon päättyessä. Pohjimmiltaan optiohinnoitteluteoria tarjoaa arvion option käyvästä arvosta, jonka kauppiaat sisällyttävät strategioihinsa.
Optioiden hinnoitteluun käytetyt mallit ottavat huomioon muuttujat, kuten nykyisen markkinahinnan, toteutushinnan,. volatiliteettien, koron ja vanhenemisajan, jotta option teoreettinen arvo voidaan määrittää. Joitakin yleisesti käytettyjä malleja optioiden arvostamiseen ovat Black-Scholes,. binomiaalinen optiohinnoittelu ja Monte Carlo -simulaatiot.
Option hinnoitteluteorian ymmärtäminen
Optioiden hinnoitteluteorian ensisijainen tavoite on laskea todennäköisyys, että optio toteutetaan tai se on ITM,. sen erääntyessä ja määrittää sille dollariarvo. Kohde - etuuden hinta (esim. osakkeen hinta), toteutushinta, volatiliteetti, korko ja erääntymisaika, joka on laskentapäivän ja option toteutuspäivän välinen päivien lukumäärä, ovat yleisesti käytettyjä muuttujia, jotka syötetään matemaattiseen mallit option teoreettiseen käypään arvoon.
Optioiden hinnoitteluteoria johtaa myös erilaisia riskitekijöitä tai herkkyystekijöitä niiden syötteiden perusteella, jotka tunnetaan optioiden " kreikkalaisina ". Koska markkinaolosuhteet muuttuvat jatkuvasti, kreikkalaiset tarjoavat kauppiaille keinon määrittää, kuinka herkkä tietty kauppa on hintojen vaihteluille, volatiliteettivaihteluille ja ajan kulumiselle.
Mitä suurempi on mahdollisuus, että optio lopettaa ITM:n ja on kannattava, sitä suurempi on option arvo ja päinvastoin.
Mitä kauemmin sijoittajan on käytettävä optiota, sitä suurempi on todennäköisyys, että se on ITM ja kannattava voimassaolon päättyessä. Tämä tarkoittaa, että kaikki muut samanarvoiset, pidempään voimassa olevat vaihtoehdot ovat arvokkaampia. Vastaavasti mitä epävakaampi kohde-etuus on, sitä suurempi on todennäköisyys, että se vanhenee ITM:n. Myös korkeampien korkojen pitäisi johtaa korkeampiin optiohintoihin.
Erityisiä huomioita
Markkinakelpoiset optiot edellyttävät erilaisia arvostusmenetelmiä kuin ei-jälkimarkkinakelpoiset optiot. Reaaliset optioiden hinnat määräytyvät avoimilla markkinoilla ja, kuten kaikkien omaisuuserien, arvo voi poiketa teoreettisesta arvosta. Teoreettisen arvon ansiosta kauppiaat voivat kuitenkin arvioida, kuinka todennäköistä on hyötyä näiden optioiden kaupasta.
Nykypäivän optiomarkkinoiden kehitys johtuu Fischer Blackin ja Myron Scholesin vuonna 1973 julkaisemasta hinnoittelumallista. Black-Scholes-kaavaa käytetään johtamaan teoreettinen hinta rahoitusinstrumenteille, joiden voimassaolopäivä on tiedossa. Tämä ei kuitenkaan ole ainoa malli. Myös Coxin, Rossin ja Rubinsteinin binomiaalinen optiohinnoittelumalli ja Monte-Carlo-simulaatiot ovat laajalti käytössä.
Black-Scholes -optiohinnoitteluteorian käyttäminen
Alkuperäinen Black-Scholes-malli vaati viisi syöttömuuttujaa – option toteutushinta, osakkeen nykyinen hinta, aika vanhenemiseen, riskitön tuottoprosentti ja volatiliteetti. Tulevan volatiliteetin suora havainnointi on mahdotonta, joten se on arvioitava tai implisiittistä. Siten oletettu volatiliteetti ei ole sama asia kuin historiallinen tai toteutunut volatiliteetti.
Monissa osakeoptioissa osinkoja käytetään usein kuudentena syötteenä.
Black-Scholes-malli, yksi arvostetuimmista hinnoittelumalleista, olettaa osakekurssien noudattavan log-normaalijakaumaa, koska omaisuuserien hinnat eivät voi olla negatiivisia. Muita mallin oletuksia ovat, että transaktiokustannuksia tai veroja ei ole, riskitön korko on vakio kaikilla maturiteeteilla,. että arvopapereiden lyhyeksi myynti tuloja käyttämällä on sallittua ja että ilman arbitraasimahdollisuuksia ei ole. riski.
On selvää, että jotkin näistä oletuksista eivät pidä paikkaansa koko ajan tai edes suurimman osan ajasta. Malli esimerkiksi olettaa myös, että volatiliteetti pysyy vakiona option käyttöiän ajan. Tämä on epärealistista, eikä yleensä pidä paikkaansa, koska volatiliteetti vaihtelee kysynnän ja tarjonnan tason mukaan.
Optioiden hinnoittelumalleihin tehdyt muutokset sisältävät siksi volatiliteetin vinouman,. joka viittaa optioiden implisiittisten volatiliteettien muotoon, joka on piirretty saman vanhentumispäivän omaavien optioiden toteutushintojen vaihteluvälillä. Tuloksena oleva muoto näyttää usein vinoa tai "hymyä", jossa implisiittiset volatiliteettiarvot optioille, jotka ovat kauempana rahasta (OTM), ovat korkeammat kuin niiden, joiden toteutushinta on lähempänä kohde-etuutena olevan instrumentin hintaa.
Lisäksi Black-Scholes olettaa, että hinnoitellut optiot ovat eurooppalaista tyyliä,. jotka voidaan suorittaa vain erääntyessä. Mallissa ei oteta huomioon amerikkalaistyylisten vaihtoehtojen toteutusta, joita voidaan käyttää milloin tahansa ennen vanhenemispäivää mukaan lukien. Toisaalta binomi- tai trinomimallit voivat käsitellä molempia optiotyylejä, koska ne voivat tarkistaa option arvon milloin tahansa sen käyttöiän aikana.
##Kohokohdat
Optioiden hinnoitteluteorian ensisijainen tavoite on laskea todennäköisyys, että optio toteutetaan tai on rahassa (ITM) erääntyessä.
Option maturiteetin pidentäminen tai implisiittinen volatiliteetti nostaa option hintaa pitäen kaiken muun vakiona.
Joitakin yleisesti käytettyjä hinnoittelumalleja ovat Black-Scholes-malli, binomipuu ja Monte Carlo -simulaatiomenetelmä.
Optioiden hinnoitteluteoria on todennäköisyyspohjainen lähestymistapa arvon määrittämiseen optiosopimukselle.
