Option Pricing Theory
Vad är Option Pricing Theory?
Optionsprissättningsteorin uppskattar värdet av ett optionskontrakt genom att tilldela ett pris, känt som en premie, baserat på den beräknade sannolikheten att kontraktet kommer att sluta i pengarna (ITM) vid utgången. I huvudsak ger optionsprissättningsteorin en utvärdering av en options verkliga värde, som handlare införlivar i sina strategier.
Modeller som används för att prissätta optioner tar hänsyn till variabler som aktuellt marknadspris, lösenpris,. volatilitet, ränta och tid till utgång för att teoretiskt värdera en option. Några vanliga modeller för att värdera optioner är Black-Scholes,. binomial optionsprissättning och Monte-Carlo-simulering.
Förstå Option Pricing Theory
Det primära målet med teorin om optionsprissättning är att beräkna sannolikheten för att en option kommer att utnyttjas,. eller vara ITM, vid utgången och tilldela det ett dollarvärde. Det underliggande tillgångspriset (t.ex. ett aktiekurs), lösenpris, volatilitet, ränta och tid till förfall, vilket är antalet dagar mellan beräkningsdatumet och optionens lösendatum, är vanliga variabler som matas in i matematiska modeller för att härleda en options teoretiska verkliga värde.
Optionsprissättningsteorin härleder också olika riskfaktorer eller känsligheter baserat på dessa indata, som är kända som en options " greker ". Eftersom marknadsförhållandena ständigt förändras ger grekerna handlare ett sätt att avgöra hur känslig en specifik handel är för prisfluktuationer, volatilitetsfluktuationer och tidens gång.
Ju större chanser det är att alternativet kommer att slutföra ITM och vara lönsamt, desto större är värdet på alternativet och vice versa.
Ju längre en investerare har på sig att utnyttja optionen, desto större är sannolikheten att den kommer att vara ITM och lönsam vid utgången. Detta betyder att allt annat lika, längre daterade alternativ är mer värdefulla. På samma sätt, ju mer volatil den underliggande tillgången är, desto större är oddsen för att den kommer att förfalla ITM. Högre räntor bör också leda till högre optionspriser.
Särskilda överväganden
Omsättbara optioner kräver andra värderingsmetoder än icke omsättbara optioner. Real handlade optionspriser bestäms på den öppna marknaden och som med alla tillgångar kan värdet skilja sig från ett teoretiskt värde. Men att ha det teoretiska värdet gör det möjligt för handlare att bedöma sannolikheten att tjäna på att handla med dessa alternativ.
Utvecklingen av den moderna optionsmarknaden tillskrivs 1973 års prismodell som publicerades av Fischer Black och Myron Scholes. Black-Scholes formel används för att härleda ett teoretiskt pris för finansiella instrument med känt utgångsdatum. Detta är dock inte den enda modellen. Cox, Ross och Rubinsteins binomiala alternativprissättningsmodell och Monte-Carlo-simulering används också i stor utsträckning.
Använder Black-Scholes Option Pricing Theory
Den ursprungliga Black-Scholes-modellen krävde fem ingångsvariabler - lösenpriset för en option, aktiens nuvarande pris, tid till förfall, riskfri avkastning och volatilitet. Direkt observation av framtida volatilitet är omöjlig, så den måste uppskattas eller underförstås. Således är implicit volatilitet inte detsamma som historisk eller realiserad volatilitet.
För många optioner på aktier används ofta utdelningar som en sjätte ingång.
Black-Scholes-modellen, en av de mest uppskattade prissättningsmodellerna, antar att aktiekurserna följer en log-normalfördelning eftersom tillgångspriserna inte kan vara negativa. Andra antaganden som modellen gör är att det inte finns några transaktionskostnader eller skatter, att den riskfria räntan är konstant för alla löptider,. att blankning av värdepapper med användning av likvid är tillåten och att det inte finns några arbitragemöjligheter utan risk.
Det är uppenbart att vissa av dessa antaganden inte stämmer hela eller ens för det mesta. Till exempel antar modellen också att volatiliteten förblir konstant under optionens livslängd. Detta är orealistiskt, och normalt inte fallet, eftersom volatiliteten fluktuerar med nivån på utbud och efterfrågan.
Ändringar av prissättningsmodeller för optioner kommer därför att inkludera volatilitetsskev , vilket hänvisar till formen av implicita volatiliteter för optioner som visas över intervallet för lösenpriser för optioner med samma utgångsdatum. Den resulterande formen visar ofta en skevhet eller "leende" där de implicita volatilitetsvärdena för optioner längre ut ur pengarna (OTM) är högre än för de till lösenpriset närmare priset på det underliggande instrumentet.
Dessutom antar Black-Scholes att optionerna som prissätts är europeisk stil och kan endast köras vid förfallodagen. Modellen tar inte hänsyn till exekveringen av alternativ i amerikansk stil,. som kan utnyttjas när som helst före, och inklusive dagen för, förfallodagen. Å andra sidan kan binomial- eller trinomialmodellerna hantera båda alternativstilarna eftersom de kan kontrollera optionens värde vid varje tidpunkt under dess livstid.
Höjdpunkter
Det primära målet med teorin om optionsprissättning är att beräkna sannolikheten för att en option kommer att utnyttjas, eller vara in-the-money (ITM), vid utgången.
Att öka en options löptid eller implicita volatilitet kommer att öka priset på optionen och hålla allt annat konstant.
Några vanliga modeller för att prissätta alternativ inkluderar Black-Scholes-modellen, binomialträdet och Monte-Carlo-simuleringsmetoden.
Optionsprissättningsteori är en probabilistisk metod för att tilldela ett värde till ett optionskontrakt.
