Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (CFO)

Was ist der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (CFO)?

Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (CFO) gibt den Geldbetrag an, den ein Unternehmen aus seinen laufenden, regulären Geschäftsaktivitäten, wie der Herstellung und dem Verkauf von Waren oder der Erbringung von Dienstleistungen für Kunden, einnimmt. Es ist der erste Abschnitt, der in der Kapitalflussrechnung eines Unternehmens dargestellt wird.

Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit beinhaltet weder langfristige Investitionen noch Anlageerträge und -aufwendungen . CFO konzentriert sich nur auf das Kerngeschäft und wird auch als operativer Cashflow (OCF) oder Net Cash aus operativer Tätigkeit bezeichnet.

Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit verstehen (CFO)

Cashflow ist einer der wichtigsten Bestandteile des Geschäftsbetriebs und stellt den gesamten Geldbetrag dar, der in ein Unternehmen hinein und aus ihm heraus transferiert wird. Da es sich auf die Liquidität des Unternehmens auswirkt , ist es aus mehreren Gründen von Bedeutung. Es ermöglicht Geschäftsinhabern und -betreibern zu überprüfen, woher das Geld kommt und wohin es fließt, es hilft ihnen, Maßnahmen zu ergreifen, um ausreichende Barmittel zu generieren und zu erhalten, die für die betriebliche Effizienz und andere notwendige Bedürfnisse erforderlich sind, und es hilft, wichtige und effiziente Finanzierungsentscheidungen zu treffen.

Die Details über den Cashflow eines Unternehmens sind in seiner Kapitalflussrechnung verfügbar, die Teil des Quartals- und Jahresberichts eines Unternehmens ist. Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit bildet die Zahlungsmittel generierenden Fähigkeiten der Kerngeschäftstätigkeit eines Unternehmens ab. Es umfasst typischerweise Nettoerträge aus der Gewinn- und Verlustrechnung und Anpassungen zur Änderung des Nettoertrags von einer periodengerechten Rechnungslegungsbasis zu einer Kassenbuchungsbasis.

Die Verfügbarkeit von Bargeld gibt einem Unternehmen die Möglichkeit, neue Produkte zu erweitern, aufzubauen und auf den Markt zu bringen, Aktien zurückzukaufen, um seine starke finanzielle Position zu bestätigen, Dividenden auszuzahlen, um das Vertrauen der Aktionäre zu belohnen und zu stärken, oder Schulden zu reduzieren, um Zinszahlungen zu sparen. Investoren versuchen, nach Unternehmen Ausschau zu halten, deren Aktienkurse niedriger sind und der Cashflow aus der Geschäftstätigkeit in den letzten Quartalen einen Aufwärtstrend zeigt. Die Diskrepanz weist darauf hin, dass das Unternehmen über steigende Cashflows verfügt, die bei besserer Nutzung in naher Zukunft zu höheren Aktienkursen führen können.

Ein positiver (und steigender) Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit zeigt, dass die Kerngeschäftsaktivitäten des Unternehmens florieren. Es liefert als zusätzliche Kennzahl/Indikator das Profitabilitätspotenzial eines Unternehmens, zusätzlich zu den traditionellen wie dem Jahresüberschuss oder dem EBITDA.

Geldflussrechnung

Die Kapitalflussrechnung ist neben der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz einer der drei Hauptabschlüsse, die in der Standardfinanzberichterstattung erforderlich sind. Die Kapitalflussrechnung ist in drei Abschnitte unterteilt: Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, Cashflow aus Investitionstätigkeit und Cashflow aus Finanzierungstätigkeit. Zusammen bieten alle drei Abschnitte ein Bild davon, woher die Barmittel des Unternehmens stammen, wie sie ausgegeben werden und wie sich die Barmittel netto aus den Aktivitäten des Unternehmens während eines bestimmten Rechnungszeitraums ergeben.

Der Abschnitt „Cashflow aus Investitionen“ zeigt die Barmittel, die für den Kauf von Sachanlagen und langfristigen Vermögenswerten wie Anlagen, Sachanlagen und Ausrüstungen (PPE) verwendet wurden, sowie alle Erlöse aus dem Verkauf dieser Vermögenswerte. Der Abschnitt Cashflow aus der Finanzierung zeigt die Finanzierungs- und Kapitalquelle eines Unternehmens sowie seine Bedienung und Zahlungen auf die Darlehen. Beispielsweise werden Erlöse aus der Ausgabe von Aktien und Anleihen,. Dividendenzahlungen und Zinszahlungen in die Finanzierungstätigkeit aufgenommen.

Investoren untersuchen den Cashflow eines Unternehmens aus laufender Geschäftstätigkeit innerhalb der Kapitalflussrechnung, um festzustellen, woher ein Unternehmen sein Geld bezieht. Im Gegensatz zu Investitions- und Finanzierungsaktivitäten, bei denen es sich um einmalige oder sporadische Einnahmen handeln kann, sind die operativen Aktivitäten der Kern des Geschäfts und von wiederkehrender Natur.

Arten von Cashflows aus betrieblicher Tätigkeit

Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit kann in der Kapitalflussrechnung auf zwei Arten dargestellt werden.

Indirekte Methode

Die erste Option ist die indirekte Methode,. bei der das Unternehmen periodengerecht mit dem Nettogewinn beginnt und rückwärts arbeitet, um eine Cash-Basis-Zahl für den Zeitraum zu erhalten. Nach der periodengerechten Rechnungslegungsmethode werden Einnahmen erfasst, wenn sie verdient werden, nicht unbedingt, wenn Bargeld erhalten wird.

Wenn ein Kunde beispielsweise ein 500-Dollar-Widget auf Kredit kauft, wurde der Verkauf getätigt, aber das Geld ist noch nicht eingegangen. Die Einnahmen werden vom Unternehmen noch im Monat des Verkaufs erfasst und in der Gewinn- und Verlustrechnung im Nettoertrag ausgewiesen.

Daher wurde der Nettogewinn auf Barbasis um diesen Betrag zu hoch ausgewiesen. Der Ausgleich zu den Einnahmen in Höhe von 500 $ würde in der Position "Forderungen" in der Bilanz erscheinen. In der Kapitalflussrechnung müsste aufgrund dieses Verkaufs eine Reduzierung des Nettogewinns in Höhe der Erhöhung der Forderungen um 500 USD vorgenommen werden. Es würde in der Kapitalflussrechnung als „Erhöhung der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen – 500 USD“ angezeigt.

Direkte Methode

Die zweite Option ist die direkte Methode,. bei der ein Unternehmen alle Transaktionen auf Barbasis erfasst und die Informationen in der Kapitalflussrechnung anhand der tatsächlichen Geldzuflüsse und -abflüsse während des Rechnungszeitraums anzeigt.

Beispiele für die direkte Methode des Cashflows aus betrieblicher Tätigkeit sind:

• Gehälter, die an Mitarbeiter ausgezahlt werden

• Barzahlung an Verkäufer und Lieferanten

• Von Kunden gesammeltes Bargeld

• Erhaltene Zinserträge und Dividenden

• Gezahlte Einkommensteuer und gezahlte Zinsen

Indirekte Methode vs. direkte Methode

Viele Buchhalter bevorzugen die indirekte Methode, weil es einfach ist, die Kapitalflussrechnung mit Informationen aus der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz zu erstellen. Die meisten Unternehmen verwenden die Periodenrechnungsmethode, sodass die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz Zahlen aufweisen, die mit dieser Methode übereinstimmen.

Das Financial Accounting Standards Board (FASB) empfiehlt Unternehmen, die direkte Methode zu verwenden, da sie ein klareres Bild der Cashflows in und aus einem Unternehmen bietet. Als zusätzliche Komplexität der direkten Methode verlangt der FASB jedoch auch, dass ein Unternehmen, das die direkte Methode anwendet, die Überleitung des Nettogewinns auf den Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit offenlegt, die ausgewiesen worden wäre, wenn die indirekte Methode zur Erstellung verwendet worden wäre Aussage.

Der Überleitungsreport dient der Überprüfung der Korrektheit des Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit und ähnelt der indirekten Methode. Der Überleitungsbericht beginnt mit der Aufstellung des Jahresüberschusses und der Bereinigung um zahlungsunwirksame Vorgänge und Veränderungen in den Bilanzkonten. Diese zusätzliche Aufgabe macht die direkte Methode bei Unternehmen unbeliebt.

Formeln der indirekten Methode zur Berechnung des Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit

Sowohl die Unternehmen als auch die unterschiedlichen berichtenden Einheiten befolgen unterschiedliche Berichtsstandards, was zu unterschiedlichen Berechnungen nach der indirekten Methode führen kann. Abhängig von den verfügbaren Zahlen kann der CFO-Wert mit einer der folgenden Formeln berechnet werden, da beide zum gleichen Ergebnis führen:

Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit = Funds from Operations + Veränderungen des Betriebskapitals

wobei Funds from Operations = (Nettoeinkommen + Abschreibungen, Wertminderungen und Amortisationen + latente Steuern und Investitionssteuerguthaben + andere Fonds)

Dieses Format wird für die Berichterstattung von Cashflow-Details von Finanzportalen wie MarketWatch verwendet.

Oder

Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit = Nettoertrag + Abschreibungen, Wertminderungen und Amortisationen + Anpassungen des Nettoertrags + Veränderungen der Forderungen + Veränderungen der Verbindlichkeiten + Veränderungen der Vorräte + Veränderungen der sonstigen betrieblichen Aktivitäten

Dieses Format wird für die Berichterstattung von Cashflow-Details von Finanzportalen wie Yahoo! Finanzen.

Alle oben genannten Zahlen, die oben enthalten sind, sind als Standardposten in den Kapitalflussrechnungen verschiedener Unternehmen verfügbar.

Das Nettoeinkommen ergibt sich aus der Gewinn- und Verlustrechnung. Da es periodengerecht erstellt wird, werden die in der Gewinn- und Verlustrechnung erfassten nicht zahlungswirksamen Aufwendungen wie Abschreibungen und Amortisationen wieder zum Jahresüberschuss addiert. Darüber hinaus werden auch alle Änderungen in den Bilanzkonten zum Nettogewinn hinzugefügt oder davon abgezogen, um den Gesamt-Cashflow zu berücksichtigen.

Vorräte, Steuerguthaben, Forderungen aus Lieferungen und Leistungen und aufgelaufene Einnahmen sind übliche Vermögensposten, bei denen sich eine Wertänderung im Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit widerspiegelt. Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, Steuerverbindlichkeiten, Rechnungsabgrenzungsposten und aufgelaufene Ausgaben sind gängige Beispiele für Verbindlichkeiten, bei denen sich eine Wertänderung im Cashflow aus der Geschäftstätigkeit widerspiegelt.

Von einer Berichtsperiode zur nächsten wird jede positive Veränderung der Vermögenswerte aus dem Nettogewinn für Cashflow-Berechnungen herausgerechnet, während eine positive Veränderung der Verbindlichkeiten wieder in den Nettogewinn für Cashflow-Berechnungen addiert wird. Im Wesentlichen bedeutet eine Erhöhung eines Vermögenswerts, z. B. einer Forderung, dass Einnahmen erfasst wurden, die nicht tatsächlich in bar eingegangen sind. Andererseits bedeutet eine Erhöhung eines Verbindlichkeitskontos, wie z. B. Verbindlichkeiten, dass eine Ausgabe erfasst wurde, für die noch kein Bargeld bezahlt wurde.

Beispiel für Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit

Schauen wir uns die Cashflow-Details des führenden Technologieunternehmens Apple Inc. (AAPL) für das im September 2018 zu Ende gegangene Geschäftsjahr an. Steuergutschrift für Investitionen in Höhe von -32,59 Mrd. USD und sonstige Fonds in Höhe von 4,9 Mrd. USD.

Nach der ersten Formel ergibt die Summierung dieser Zahlen einen Wert für Fund from Operations von 42,74 Milliarden US-Dollar. Die Nettoveränderung des Betriebskapitals für denselben Zeitraum betrug 34,69 Milliarden US-Dollar. Wenn man es zum Fund from Operations hinzufügt, beläuft sich der Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit für Apple auf 77,43 Milliarden US-Dollar.

Bei der zweiten Methode werden die verfügbaren Werte von Yahoo! Finanzportal, das den Nettogewinn von Apple für das GJ 2018 von 59,531 Milliarden US-Dollar, die Abschreibungen von 10,903 Milliarden US-Dollar, Anpassungen des Nettogewinns von 27,694 Milliarden US-Dollar, Veränderungen der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen von 5,322 Milliarden US-Dollar, Veränderungen der Verbindlichkeiten von 9,131 Milliarden US-Dollar, Veränderungen der Vorräte von 0,828 Milliarden US-Dollar und sonstige Veränderungen meldet Betriebsaktivitäten 30,057 Milliarden US-Dollar ergeben einen CFO-Nettowert von 77,434 Milliarden US-Dollar.

Beide Methoden ergeben den gleichen Wert.

Besondere Überlegungen

Man muss beachten, dass das Betriebskapital eine wichtige Komponente des Cashflows aus dem Betrieb ist, und Unternehmen können das Betriebskapital manipulieren, indem sie die Rechnungszahlungen an Lieferanten verzögern, das Einziehen von Rechnungen von Kunden beschleunigen und den Kauf von Lagerbeständen verzögern. All diese Maßnahmen ermöglichen es einem Unternehmen, liquide Mittel zu halten. Unternehmen haben auch die Freiheit, ihre eigenen Kapitalisierungsschwellen festzulegen, die es ihnen ermöglichen, den Dollarbetrag festzulegen, ab dem ein Kauf als Kapitalausgabe qualifiziert wird.

Anleger sollten sich dieser Überlegungen bewusst sein, wenn sie den Cashflow verschiedener Unternehmen vergleichen. Aufgrund dieser Flexibilität, bei der Manager diese Zahlen bis zu einem gewissen Grad manipulieren können, wird der Cashflow aus dem operativen Geschäft häufiger zur Überprüfung der Leistung eines einzelnen Unternehmens über zwei Berichtszeiträume verwendet, anstatt ein Unternehmen mit einem anderen zu vergleichen, selbst wenn beide zusammengehören in der gleichen Branche.

Höhepunkte

• Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit ist der erste Abschnitt, der in einer Kapitalflussrechnung dargestellt wird, der auch Zahlungsmittel aus Investitions- und Finanzierungstätigkeit enthält.

• Es gibt zwei Methoden zur Darstellung des Cashflows aus betrieblicher Tätigkeit in einer Kapitalflussrechnung: die indirekte Methode und die direkte Methode.

• Die indirekte Methode beginnt mit dem Nettoertrag aus der Gewinn- und Verlustrechnung und fügt dann nicht zahlungswirksame Posten hinzu, um zu einer zahlungswirksamen Basiszahl zu gelangen.

• Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit ist eine wichtige Messgröße für den finanziellen Erfolg des Kerngeschäfts eines Unternehmens.

• Die direkte Methode verfolgt alle Transaktionen in einer Periode auf Barbasis und verwendet tatsächliche Geldzuflüsse und -abflüsse in der Kapitalflussrechnung.